作者：红刊财经 特约作者 张俊鸣
“深港通”定案，12月5日正式实施，市场分析人士再度掀起研究“深港通”受益股的热潮。在一片喧嚣中，昔日作为“深港通”题材来炒的浙江世宝却出现了大幅下挫，其中的启示引人深思。
浙江世宝是一只同时在深、港两地挂牌的公司，过去数年内其A股和H股被作为“深港通”题材反复炒作，其中H股2011年3月先在香港上市，走势一直波澜不惊，和诸多内地在港上市的小公司一样，成交低迷、价格走弱，上市半年多股价便从4元港币附近下跌到2.06元，惨遭腰斩。此后两年多，浙江世宝的H股一直在2～3元的箱体里低位震荡，和A股的价差长期维持在5倍以上，最高甚至超过8倍，成为市场眼中的“价值洼地”。2014年4月开始，浙江世宝H股启动两波和“深港通”有关的炒作（图1），第一波从2014年4月到2015年5月，一年左右大涨448%；第二波从2015年10月震荡上行至本周，最大涨幅121%。
从浙江世宝H股炒作的轨迹来看，第二波的力度已经远不如第一波，而且第二波最高点距离第一波有20%的差距，显示香港市场投资者对“深港通”带来AH股估值拉平并不看好，炒作资金明显撤退。11月29日浙江世宝H股单日狂泻17.5%（图2），更验证了投机资金不计成本出逃。
如果说浙江世宝的H股炒作还有AH价差巨大，某种程度上还算“师出有名”的话，其A股的炒作更属无厘头。在其H股上市一年多之后，2012年11月浙江世宝转战A股，在深圳中小板上市，当时被称为“流血上市”，因为其发行A股仅有1500万股，发行价低至2.58元，和当时的港股价格基本接轨。尽管其A股的“流血上市”和当时大盘低迷有关，但上市首日依然被爆炒，盘中两次熔断依然无法阻挡强大的炒新热情，上市首日以最高价18.75元报收，比发行价暴涨626.7%！
此后不到一个月，浙江世宝A股下挫到11.35元的历史最低价，便开始了长达数年的炒作，2015年最高价52.87元，上市两年半大涨超过350%；经过三波股灾的洗礼之后，又在今年一月成功探底18.96元，到了11月4日最高来到53.03元，大涨近180%。和H股不同的是，浙江世宝A股的第二波炒作虽然涨幅不如第一波，但最高价超过了第一波的高峰，且成交明显放大，投机资金的炒作更疯狂（图3）。
不过，相比H股在“深港通”正式确定前还创出年内新高不同，浙江世宝A股在11月4日便提前见顶，震荡下滑，悄悄从53元滑落到45元附近，短线跌幅超过15%。11月29日H股暴跌17.5%的当天，A股也吃到了一个跌停。大跌自然不是空穴来风，而是公司公告大股东以大宗交易的方式减持了1100万股，占总股本的3.48%！在市场爆炒所谓“深港通”接轨的题材时，两地的投机资金和大股东已经悄然撤退。从其A股的股东人数变动中也可以明显看出，今年以来股东人数激增，从去年底的13313人逐季增加到41745人，增加了213%，显然大量散户在追高买入的过程中成了“接盘侠”（图4）。
浙江世宝A股的炒作，虽然被冠以“深港通”题材之名，但其A股股价长期高于H股，即便接轨也是对A股形成向下引力，因此冠以此类题材为名进行炒作纯属无厘头。而该股今年的最高价对应的市盈率超过220倍，目前仍在180倍以上，谈所谓的投资价值显然是缘木求鱼。
实际上，参与浙江世宝A股的投资者更多是“击鼓传花”式的博傻炒作，毕竟A股远高于H股的定位和绝对高企的市盈率，都是公开透明的讯息，炒家惟一可凭恃的也就是其仅仅1.39亿的超小流通盘。在“以小为美”，小盘股享受高估值的背景下，炒作资金蜂拥而上，将股价推高到令人咋舌的高位，也就不足为奇了。
再回到“深港通”来说，如果低估的H股不能因此缩小和A股差价的话，那么也绝不应当成为已经高估的A股炒作的借口。参与此类炒作，投资者还是应当秉持快进快出、利好兑现之后绝不恋战的做法，特别是在大资金已经明显高位派发的情形下，更应当远离此类无厘头的恶炒，以免受伤。
