本文根据9月20日晨哨商学院举办的主题沙龙“把握时尚消费品海外投资‘脉搏’”上，黄浦江资本创始合伙人Angela Zhao的发言整理而成。
黄浦江资本是我参与创立的基金，在欧洲、美国投资了近百个项目。我们主要投资互联网娱乐和大消费行业，包括互联网消费，物流消费，消费后的数据，旅游消费和车联网消费等等，我们按照上述脉络在全球寻找项目，去挖掘最好的独角兽。
在挑选项目时，它首先必须是植根于基础行业，但同时又具有改变行业的创新能力。其次，这个项目必须是绝对的寡头，就是说在行业里没有直接竞争者。所谓的竞争者，也是模式不太相关或类相关，不完全一样，或者说营业额、利润率大概还有5年的差距的，因此可以说是绝对寡头，在三年的投资周期里绝对能保障我们的风险控制。另外就是我们投的项目基本上业务增长都在80%以上，甚至两三倍。再有就是创业团队，要在所属行业的实体业务中拥有10年以上的经验。
我们过往所投的近百个项目中，每年会有项目随着行业的发展，变成了细分领域的独角兽，估值都在10亿美金左右。目前我们持有30到40家独角兽公司的股权，应该是整个亚太地区最多的。虽然体量不大，但持有股权的公司比较多，因为早年投的比较多。我们投了近百家公司，我们美国团队每年跟随顶级风投团队看300多个项目。
我们主要投海外项目，近阶段有进入亚太和中国市场的趋势，因为我们觉得中国未来的市场红利是非常有吸引力的，尤其对一些产业投资人，所以我们会看这种类型的项目。
下面介绍几个我们所投的比较有意思的项目。第一个项目叫Boxed，它的业务就像是美国的京东商城和一号店。许多美国人购物习惯还是很传统，一家人开着车到几十公里远的沃尔玛搬东西回家，用个一两个礼拜。Boxed发现了这个商机，它的逻辑是大部分家庭主妇买东西很简单，高频次的生活用品都会一直买一个牌子，所以它的电商站上每个商品只有两个品牌。今天下单，明天到货，它有自己的仓储和物流团队，到货价格是亚马逊的七折。它的购物体验，包括下单速率、物流、价格，都受到整个北美、欧洲非常大的欢迎。
这个项目符合我们的投资需求，有行业的创新性，刚需加上行业寡头。我们与它之前的投资人聊过这个项目的来源，因为创业者走到今天，原来的背景和未来愿景都很重要。这个公司的创始人是一个华裔，之前创立了两家公司都卖了，现在个人资产是十几个亿了，再来创立这家公司。这个投资人觉得这个创始人很有想法就投了，投了之后接着A轮、B轮、C轮一轮一轮跟下来，说明他对这家公司非常看好。如果现在有一个项目出来卖，之前有机构退出了，你就要问那家机构为什么退出。但是这些机构一直在这家公司里面。我们在C轮的时候跟投进去了。
这家公司到了C轮的时候，要引入战略投资者，不仅要给钱，还要给资源。当时阿里巴巴对它很有兴趣，想把它作为阿里在美国上市后的产业投资。
当时除了阿里之外，百事可乐也递交了投资意向书。阿里财大气粗，钱的多少不是问题，因为这家公司当时的估值也才3亿美金。但是，百事可乐的优势在于它与公司有长期的帐约，公司对百事非常了解，而公司与阿里只是刚认识而已。而这家公司自己本身的造血能力就非常好，不需要太多的钱，如果要个几十亿就说明公司本身有问题了。
另外，创始人觉得现在在北美和欧洲发展很快，现阶段还不需要中国投资人的帮助。因此最后，这家公司选了百事可乐，我们黄浦江资本也跟投了近千万美金。而阿里期待D轮能参与。
这个项目的年化收益是一倍，很多人说一倍非常厉害，但事实上，像这家公司这样的顶级的独角兽，业绩增长是120%，还不算之后上市的收益，靠的是业绩增长的支撑来完成估值的翻倍。所以说，只有业绩好的公司才值得投资，讲故事可以，但前提是利润表做的出来。我们预计他们大概2017年上市。最近也得到一个好消息，就是比他小很多的公司JET被沃尔玛全资收购，JET规模比这家公司小10倍，估值却要贵10倍，相当于总体贵100倍。所以亚马逊多次希望全资收购Boxed，给的价格大约是上一轮的几倍。所以说我们黄浦江资本C轮的投资，会在两年投资周期内，赚取收益3-4倍。
我想介绍我们投的第二个项目是一个APP叫做Farfetch，这是全球最大的奢侈品买手店平台，上面有60个奢侈品品牌。它不像国内一些类似的平台，存在合法性、断码和缺货的问题。Farfetch是与线下400家实体店一家一家谈下来，让它们的商品在Farfetch的平台上卖，同时在线上还与生产方集团谈，现在它已经取得了60个品牌的零售权。还有大约40多位顶级设计师和四五十位顶级买手，顶级设计师Vera Wang的婚纱也授权此平台售卖。
黄浦江资本看的项目都是行业第一名，有绝对的资源优势，没有竞争者，而且是具有刚需性的服务。Farfetch提供的价格到中国都是包邮，而且只有实体店的6折。因此它在中国有市场，价格有竞争性，还不会受到法律问题的纠纷，因为是厂方授权。2016年全年商品交易总额（GMV）做到9亿美金，在中国，从创始开始GMV增长也在80-100%之间，但在中国没做过一分钱宣传。消费者都是用过了之后继续使用。
现在LVMH也成为了这家公司的股东，把几百个品牌的授权都放在它上面。我们在投资的时候也会观察，有没有产业投资人进来，如果这个行业的产业投资人投了，你想倒闭都很难。我们除了给它投，我们还很看好中国市场这块的资源，中国市场资源是在于这些好的商业模式，包括手里持有的，就是赚的这个行业最上游的资源，这些东西很多都没有竞争。这个项目我们预计收益在一倍左右。
第三个想介绍的项目叫Auctionata，这是全球第一大艺术品在线拍卖平台，它通过网络直播的方式进行现场拍卖。拍卖业务其实在整个北美、欧洲，或者在中国大陆都是一个很美好的东西，但是带着刺，因为这个行业水很深，但价值却很大，一般人难以胜任。Auctionata解决了这些问题，它跟一些大的拍卖机构把春拍和秋拍的现场放在网上进行同步直播，目的是让全世界艺术品的买方都可以在线上看，你可以下单，也可以拍。以前觉得很神秘的东西，变得全球老百姓都可以参与。
这个项目能做起来的原因就是它的团队都是做这个行业的，线下经验都超过20年，它对资源和未来的发展模式都非常了解，有自己全套的估值鉴定，保值、升值，艺术品金融，专业的艺术品包装物流证书，提供全套服务。有了这个团队，就可以跟拍卖商来谈，把你的拍卖让我做线上直播。
其实它解决的是中产阶级的消费。 Auctionata不仅仅是跟顶级的拍卖行合作，因为一般老百姓或者中产阶级对几个亿的拍卖品都没兴趣。它主要解决的是中产阶级消费与拍卖的关系，它跟整个北美、欧洲将近4000家的中小拍卖行，包括个人收藏者进行这样高度合作，把他们的产品放到线上竞拍，每天举办五场拍卖会，可以同时交割，进行拍价，出具一个艺术品的证书，未来价值的估测，帮你做一个很漂亮的包装，再运输到你的所在地。
Auctionata是全球第一大的，竞争者是全球第二大的，在德国的柏丽，没有第三家，它们两家合并后我们再投进去。合并后就是整合北美、欧洲的所有资源，成为寡头。
我要介绍的最后一个项目叫Frexport，是全硅谷排名第一的项目，是做物流的。它符合我们的投资脉络，每年业绩增长是18倍，而且连续三年。这不是估值涨18倍，而是业绩增长1800%。它做的是一个平台，把全世界所有的空运，就是水陆空所有的物流，一整套物流需求都放在上面，提供所有的物流服务。比如说你是生产方，你只要下单，无论多少货物，上海港出港，澳洲接货，你什么都不用管不用做。它会机选给你十几个解决方案，你自己通过价格、时间、服务等，最后评定你要哪套物流方案。所以未来这家公司会抢走所有物流中介和代理的生意。它直接对接下面真正的海陆空物流与实体公司，而不是中段的代理公司。
这个公司很难投进去，也是我们三年前投的，现在一点都进不去了。它现在有186家顶级财团，一点额度没有。它不需要钱，它自己的造血能力非常强。很多很牛的投资人，也给过它一些支持，包括资源和资金，就是完全投不进去。这就是硅谷最牛的项目。
黄浦江资本之所以能投资这些顶级项目，主要源于以下几点：首先，我们的合伙人、股东团队是中国人，但是外国籍，可以一年十个月扎根在美国，从早到晚。合伙人亲自在美国带队看项目，看好了下午就可以转钱。这方面许多公司在海外有分支机构，在当地看好了项目还要尽调、风控什么的。而在美国看好一个项目，今天就必须要转，否则明天就没有了。其次，我们的创始人就是做金融的，对行业敏感度稍微高一些。海外的公司，创始人不是说你是很牛的公司，要去投，除非他缺钱，如果不缺钱他会信任陪伴他成长的公司。我们有这样千丝万缕的联系，我们公司开始时就愿意陪伴你3-5年成长。
黄浦江资本投资了不少种子项目，我们对于种子项目是自有资金先放，放完之后陪项目发展，3到5年做的特别好，高速发展了，这时候再分出去，用LP的钱。我们做到这样，需要资本加角色，加专业性，同时集中在一个项目上，而且这件事还要在五年前做。现在已经来不及了，互联网高成长性的周期现在有点下行了，我们现在做的这些东西在五年前就已经做好了，现在是分享成果了。这就是为什么许多机构喜欢跟我们合作，我们给到他们是没有风险的，我们除了财务投资有良好的收益之外，还可以帮你做中国的市场，这个是很诱惑的。
我们做海外投资多一点，海外投资的思维模式跟中国不太一样。海外公司以创始人意见为主导，参考其他股东想法，从而甄选出最优质股东入股。中国公司是创始人的意见有被股东推翻的可能性。我们基本的逻辑就是跟创始人保持非常好的关系，在资金、资源上面扶持他，同时跟他的大股东也有比较好的交往，听听他们的意见，看在这个过程当中可以提供什么资源，就是这样比较良性的结构。
