作者：惠凯
上半年，在纸浆价格低位运行以及多家造纸公司在几个产品上小幅提价后，带来了造纸公司半年报的显著改善。自7月底以来，白卡纸、铜版纸等多个产品经历了几轮提价，造纸公司下半年的表现预计超预期——至少银行证券、中金公司都这么认为。
造纸产业掀起提价潮
近期，多家纸业公司发布了产品提价计划。8月23日，万国纸业太阳白卡纸有限公司发出提价函，宣布自当天起，“万国骄阳”牌白卡纸与“新光芒”牌铜版卡纸的出货价格上调300元/吨，“金太阳”等品牌的涂布白卡纸和铜版卡纸的价格上调100元/吨。
消息发布后，多家纸业龙头厂商迅速跟进。晨鸣纸业发布提价函称，从8月26日起，白卡纸、铜版卡纸全系列产品在目前价格基础上提价300元/吨；博汇纸业、宁波中华纸业、金光集团也宣布跟涨。
这已经不是纸业公司第一次大面积提价了。就在一个月前的7月26日，晨鸣纸业宣布，自当天起，将白卡纸、铜版卡纸系列产品价格上调100元/吨；玖龙纸业也表示，从8月1日起，涂布白板纸价格上调100元/吨；太阳纸业表示，将涂布白卡纸和铜版卡纸的价格上调100元/吨。
山东大型造纸企业宣传部门负责人向《红周刊》记者表示，2016年以来的提价覆盖了多条产品线，“涨的最早的是便宜的瓦楞纸，提价幅度最大的是铜版纸和白卡纸”。近期的这轮涨价，也是今年以来，造纸企业最为声势浩大的一轮提价潮，各大纸业公司均参与其中，涨价幅度也高于前几次零星的提价。
而在此之前，造纸行业已经经历了多年的不景气。以铜版纸为例，平均出厂价在2010年5月底达到7600元/吨的价格高点后，一路下滑，并在2015年12月创出4904元/吨的历史新低。
上述造纸企业人士说：“晨鸣纸业、太阳纸业是国内造纸业的龙头企业，既然他们也提价了，就说明产业整体确实有回暖的意思。”他认为，供需不平衡是导致纸张产品涨价的主要原因。“白卡纸主要用于烟草、食品等消费品包装，秋冬季是包装类纸张的消费旺季。”此外，杭州G20峰会召开在即，浙江省政府对杭州市及周边的工业企业采取限产措施，而浙江是中国造纸产业的重要基地，纸业上市公司民丰特纸、景兴纸业、凯恩股份等均位于浙江。Wind数据也显示，自2016年初以来，企业纸张库存一直在低位徘徊。多方面因素叠加，引发了这轮涨价行情。
纸业上市公司中报业绩整体向好
在造纸企业纷纷涨价的同时，纸业上市公司的中期业绩报告发布也“亮瞎”了投资者的眼睛。
晨鸣纸业中期报告显示，2016年1-6月净利润约9.39亿元，同比增长239.8%。归属上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为7.41亿元，同比增幅更是达325%。公司公告认为，“造纸行业去产能、去库存已见成效，原材料成本的下行对造纸行业利润具有较大利好效应，盈利拐点显现”。
此外，景兴纸业也于近日发布2016年中期报告。报告显示，上半年归属上市公司股东扣非后的净利润为6716万元，同比增幅达910.7%。青山纸业上半年业绩成功扭亏为盈。民丰特纸、帝龙新材等中期业绩预告也纷纷遇喜。
前述造纸公司人士向记者表示，纸浆价格下降、造纸行业去产能等因素共同刺激了业绩的改善。“这两年纸浆价格跌得很严重，尤其是阔叶浆和针叶浆。我们注意到纸浆价格基本在2016年初跌到了近几年的最低点。”据银河证券统计，截至上周末，国内阔叶浆价格年内跌幅为518元/吨。原材料价格的下跌，拉大了企业的利润空间。
对于纸浆价格走势，招商证券轻工造纸团队认为，进入2016年以来，全球阔叶浆库存天数持续高位，高库存使未来木浆价格持续承压，第四季度如果新增产能投产，未来木浆价格极可能继续下跌。海通证券研报认为，即便考虑人民币贬值因素，纸浆的进口成本也有所下降。
此外，上述人士认为，“造纸行业环保标准提高，尤其是《十三五环保规划》出台后，新政策下淘汰中小纸厂的力度很大，对大型造纸企业也是个利好。”此前环保部长陈吉宁曾表示，率先对造纸等行业的大型污染点源开展排污许可证发放工作，并将在2017年前基本完成。今年7月发布的《火电、造纸企业自行监测指南》（征求意见稿）中，也将造纸企业作为重点监控对象。长远来看，环保政策门槛的提高，将对造纸产业去产能产生积极作用。
该人士同时表示，7月底以来纸张产品提价的后果，将在下半年业绩报告中得到显现，“预计会有不少企业的下半年利润会超过上半年”。
哪些纸业股值得关注
产品提价、业绩提升，纸业股的投资机会正在得到多方关注。
银河证券轻工造纸团队重点推荐了晨鸣纸业、太阳纸业等低估值龙头股，以及中顺洁柔等高成长消费龙头。银河证券轻工造纸行业首席分析师马莉认为，得益于产品涨价、融资租赁业务开展，晨鸣纸业的下半年业绩有望超过预期，全年总利润有望超过20亿元，可重点关注。
申万鸿源认为，可以关注具备国企改革预期的纸业公司，看好标的有岳阳林纸和恒丰纸业。其中岳阳林纸造纸业务扭亏为盈，股票定增等待过会，大股东诚通集团也获得开展国有资本运营公司试点资质。
中金公司重点推荐玖龙纸业、理文造纸两家港股上市公司。其中玖龙纸业是全球包装纸产业的龙头，中金公司给出了7.54港元/股的目标价格，股价仍存在超过20%的升值空间。
不过中金公司认为，由于总需求依旧比较脆弱，相比上半年利润大幅增加的趋势，造纸行业下半年利润增速可能会有所放缓。而上述纸业公司人士也表示，“用纸市场基本已经固定，这一轮涨价后，不排除价格会重归震荡。”
