本栏目由东方证券财富研究中心&博士后工作站与界面新闻联合推出，隔周更新。本期书单的关键词是“长期主义”。
本期荐书人：陈达飞、肖佳文、范亚琴、赵宇、陈燃萍
当前及未来，全球的两大主题是全球化的失衡与重构以及中美博弈，后者是前者的主要内容，因为全球体系主要体现的是大国意志，重构也主要体现的是大国利益的再分配。
从国际政治和经济的综合视角来说，后危机时期与“大萧条”有一定的相似性。经济方面是长期停滞（secular stagnation），这个概念由阿尔文•汉森（Alvin Hansen）在20世纪30年代末提出，被用来描述大萧条时期的经济低迷状况。萨默斯（Summers，2013）借用其来描述2008年之后的全球经济状况，并且，人口因素都是导致长期停滞的重要原因；全球化方面，是旧秩序的终结和逆全球化的开始，上一次全球化的转折点是1913年，大萧条期间陷入低谷，直到二战结束后才得以建立新秩序，这一次的转折点是2008年，目前仍处在重构之中；国际政治格局方面，是霸权解体危机，世界将临“金德尔博格陷阱”。或者说，经济停滞和逆全球化，以及期间可能出现的各类冲突，如战争和贸易战等，都是霸权解体危机的表现。
全球化总是在重复着失衡与重构、脱钩与突围的故事，只是角色在不断变化，然而，至少从历史经验看，不变的是全球化似乎在沿着既定的方向不断前进。21世纪并不必然是亚洲或者中国的世纪，中国主导的全球化秩序也不必然超过美国，这一切，都取决于相对意义上的国家能力。
书名：《滔天洪水》
作者： 亚当•图兹
出版社：中国华侨出版社
推荐人：陈达飞 东方证券财富研究中心总经理、博士后工作站主管
推荐语： 轻描淡写地说句“悲观者正确，乐观者胜利（或盈利）”是容易的。历史记载和人的记忆一样，都存在“幸存者偏差”。个人所处的时代不同，周遭环境不同，知识结构也不同。谁不是戴着“有色眼镜”看待世界呢？我更喜欢的表达是：“悲观是悲观者的墓志铭，乐观是乐观者的通行证。”
一战之后，丘吉尔的乐观和希特勒的悲观就形成了鲜明对比。从1919年的凡尔赛合约到1925年的《洛迦诺公约》建立了战后世界秩序。丘吉尔将这一新秩序描述为“坚不可摧的和平金字塔”。“丘吉尔可以说一些乐观的话，因为他的国家在很长时间里都是国际道德和法律最成功的推行者。但就像一位德国历史学家在20年代提出来的那样，如果一个人发现，在这个新秩序里，自己属于被剥夺权利的人、属于下等人之列……那又会怎么样呢？”（图兹，《滔天洪水》）。希特勒在1928年就预言，欧洲的政治家可能会为“政治上的轻率无知”付出代价。
类似的，在经济领域，类似的案例也不胜枚举。笔者将百年未有之变局理解为世界体系“中心-外围结构”的转变，背后的驱动力只能是创新。上一次切换在第一次世界大战中实现，美国取代英国而成为新的世界霸主。按照图兹在《洪水滔天》中的论述，美国秩序与英国秩序有着本质的不同，前者并非后者的简单延续。
两次世界大战以及此间的世界政治-经济混沌状态一直是我阅读兴趣所在。霸权稳定论者金德尔伯格将其诠释为“霸权解体危机”，对理解当下颇有启发。二战后，经济发展最重要的是“和平红利”。亚当•图兹从不会让读者失望。推荐阅读《滔天洪水》。
书名：《货币变局：洞悉国际强势货币交替》
作者：巴里·艾肯格林，阿尔诺·梅尔，利维娅·齐图 著，符荆捷 译
出版社：机械工业出版社
推荐人：肖佳文 东方证券财富研究中心博士后研究员
推荐语： 无论是学术研究还是大众史学，都将大国的兴衰更替视作全球经济运行的动力。这种说法以19世纪英国霸权为蓝本。19世纪是国际金本位时代，有时也被称为“第一次金融全球化时代”，英镑在19世纪国际经济中占据主导地位。英国是最大的外国贷款人，拥有全世界容量最大的金融市场，英格兰银行因此在国际货币和金融体系运行过程中拥有无可比拟的影响力。英国通过殖民地贸易（特别是与印度的贸易）来弥补其国际收支，减轻国际金融市场的调整压力。
20世纪下半叶当领导地位的接力棒完成交接后，国际货币和金融关系开始由美国和美元主导。在布雷顿森林货币体系下，美元与黄金挂钩，其他国家的货币事实上与美元挂钩，只有美元能够自由兑换并在交易中被广泛接受。只有美国拥有容量足够大、流动性足够高的金融市场，全世界的交易商都能在其市场上自由地买卖美元，并在全球范围内使用美元。美国的经济实力、金融实力和军事实力保证了其市场将会对其他国家开放。
美元的主导地位赋予美联储对国际金融条件独一无二的影响力。这种影响力显然一直持续至今。美联储政策对国际金融条件的影响受到各界的密切关注，美国货币政策无论放松还是收紧，他国政策制定者都会抱怨受到影响，美联储的影响力可见一斑。
作者通过分析认为，未来将存在几种不同的国家货币共同发挥记账单位、支付手段和跨境交易价值储存等作用。除美国外，其他国家也将拥有向世界其他地区开放的、有深度和流动性的金融市场。类似中国以及未来的印度和巴西等国家，其经济规模和跨境交易量将与美国相当。金融技术将继续向有利于在这些交易中使用几种不同的国家货币的方向发展，以减少网络效应，降低转换的障碍以及国际货币和金融领域的信息成本。
书名：《从大到伟大2.0》
作者：刘俏
出版社：机械工业出版社
推荐人：范亚琴 东方证券财富研究中心博士后研究员
推荐语： 过去40多年来，中国诞生了大量巨型企业，生产率自本世纪初以来大幅增长，但近几年却开始停滞不前。随着中国经济从高速增长进入高质量发展阶段，提升全要素生产率，以及在企业层面提升投资资本收益率（ROIC），将成为未来经济增长的重要驱动力。本书结合具体案例和大量数据，论证了企业由大（Big）发展为伟大（Brilliant）对中国经济的微观重要性，并从政府政策、金融制度、公司治理等方面为高质量转型提供了建议。
根据增长率=投资率*资本收益率（ROIC），作者认为，实现高质量转型的关键，在于提高企业的资本收益率，而非盲目扩张企业规模。过去中国经济增长主要由投资推动，催生了大量规模巨大的企业，但低效率的投资使得资本回报率低下，阻碍了中国企业的长期可持续增长。长期以来，中国的高储蓄率推动了较高的固定资产投资，即投资驱动的增长模式，旺盛的生产要素需求，推动了要素企业的扩张，形成了大量巨型的上游国企。同时，我国的资本市场尚不成熟，金融基础设施制度相对薄弱，融资功能远强于资源配置功能，存在“逆向选择”问题。以上两大决定性因素使中国企业追求规模，而非资本收益率的提升。此外，中国的企业治理也存在较多问题，企业的股权结构呈现复杂的金字塔式，这导致了现金流权与控制权分离，加剧了委托代理问题。企业盲目追求规模，不断扩大多元化经营，虽然能部分程度降低风险，盲目多元化会带来股票的“多元化折价”问题，无效多元化进一步降低了企业的ROIC。
根据IMF的最新研究，我国的企业活力正在下降，年轻企业在经济中所占比例开始萎缩，规模较小的年轻企业受资本约束程度更深，国有与私人企业部门存在巨大而持久的生产率差距，经济体的资本配置能力在逐渐弱化。疫情后，经济增速下滑和就业压力，使经济回到传统投资驱动型的压力进一步增大——从“大到伟大”的高质量转型绝非易事。我国需进一步推动市场机制和国有企业的改革，激发企业创新活力，以促进生产率增长。
书名：《房地产与中国经济（新版）》
作者: 盛松成 / 宋红卫 / 汪恒 / 王伟
出版社: 中信出版社
推荐人：赵宇 东方证券财富研究中心博士后研究员
推荐语： 盛松成教授等撰写的《房地产与中国经济(新版)》是近年来关于房地产的详尽著作，对房地产相关的核心问题做了大量创新研究，包括土地财政、地产现调控问题、与经济的关系等，本书还有一个突出的特点，即用数据说话，在每个重要问题上都有详细的数据论证。
梳理我国十几年来的房地产调控政策，有一个明显的规律，就是经济下行时放松调控以拉动经济，房价上涨过快时则收紧调控来平抑上涨势头，调控政策在“控房价”和“保增长”之间反复摇摆。2016年以来，我国房地产市场确立了“房住不炒”的基调，并提出了构建房地产市场长效调控机制。但至今都没有人能说清楚什么是“长效调控机制”，调控方式仍然是走一步看一步。
针对地产调控，盛松成教授提出的核心调控思路是，供给和需求相结合以及强调房地产市场的预期管理，把预期管理在人民币汇率调控中的经验引入房地产市场，并较早提出房地产市场的预期管理理念。其中的措施包括构建房地产业完善的法律体系；保证房地产市场政策的长期稳定性、连贯性；保证房地产企业合理的投资需求；重视房地产市场信息的公开、透明，书中测算发现，房地产调控放松阶段投资需求比例为11%~12%，在调控严厉阶段为4%~5%，公开透明是消除投资者恐慌的有效措施。其他措施包括落实差异化政策、建立地产监测体系、完善地产税收体系等。
书中也对“土地财政”问题作了专门研究，结论是土地财政不仅不利于房价稳定，并且自身也不可持续。我国土地财政通过基础设施建设和其他途径，对经济增长的贡献率大致在8%~12%。这一贡献率呈现逐年下降的趋势，主要是投资的边际效益递减所造成的。
总的来说，房地产业不仅关乎经济发展，还是重要的民生问题，所以政府对房地产业的调控十分必要，书中提到的很多措施已经落地，但国内全面建立长效调控机制似乎还有很长的路要走。
书名：《长期主义》
作者：[美] 高德威 (David Cote)
出版社：中信出版社
推荐人：陈燃萍 东方证券财富研究中心博士后研究员
推荐语： “不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。”真正的做到，需要的是时间与耐心，即在长期的坚守中不断地打磨，同时也要兼顾短期的业绩，以实现未来的最优化。所以，把事做好总是意味着要同时完成两件看似相互冲突的事——既要赢得现在，也要为赢得未来做好准备。
霍尼韦尔前CEO高德威深刻理解这一点，从管理思维、组织流程、企业文化、投资和增长模式、人事制度等各方面对霍尼韦尔进行了一系列的调整和优化，通过实践长期主义，同时兼顾短期发展的战略，成功扭转了全公司短期主义的行事模式，使公司焕然全貌，实现了高速增长。《长期主义》(“Winning Now, Winning Later”)系统地从一个企业家的视角阐明了如何卓越地实现短期和长期业绩。
本书第一部分主题为打地基。作者探讨了同时实现短期和长期优良业绩的基石。一是清除认知的惰性，既要赢得现在，也要为赢得未来做好准备；二是将目标的追求深入贯彻到战略规划中。第二部分主题为优化组织。作者深知必须解决那些非常具有潜在破坏性的历史债务，这样才能成功规划好短期及长期目标，实现一个通过短期盈利促进长期盈利的良性循环。第三部分主题为投资促增长。作者介绍了霍尼韦尔在客户体验、研发、全球化以及并购等领域的扩张经验，如何通过今天的决策创造未来最大的投资价值。第四部分主题保护你的投资。作者从应对衰退与做好领导交接两个维度探讨了如何在一个充满挑战的时代实现短期和长期的同时增长。
克服短期主义，这不仅是企业刻不容缓的任务，也是整个经济的当务之急，企业必须在研发、流程改进以及文化建设等方面持续进行重大投资，实现个人和公司的可持续发展。
书单列表：
- “失落”的日本可以为中国经济转型提供哪些经验和教训丨财富书单㉛
- 人民币走向何方：广场协议与大国博弈的历史启示丨财富书单㉚
- 大通胀时代资产定价的逻辑丨财富书单㉙
- 人民币国际化：货币战的历史启示丨财富书单㉘
- 穿越牛熊：动荡年代的投资和资产配置丨财富书单㉗
- 能源危机背后的国家兴衰与经济金融变迁丨财富书单㉖
- 俄乌冲突和世界秩序的重建 | 财富书单㉕
- 资产配置：穿越市场牛熊周期 丨财富书单㉔
- 2022年中国资管新时代：数据、前沿与实践 | 财富书单㉓
- 世界在变老，中国如何突围人口困境？| 财富书单㉒
- 人口结构性变化如何影响投资策略丨财富书单㉑
- 经济增长的迷思与真相 | 财富书单⑳
- 指数基金之父的投资、商业与人生准则 | 财富书单⑲
- 欧元的悲剧与货币的未来 | 财富书单⑱
- 关于双碳的大框架与小策略丨财富书单⑰
- 创新从何而来？来自制度 、资本和金融的解答｜财富书单⑯
- 复杂系统对投资方法论的启发丨财富书单⑮
- 用经济学棱镜透视共同富裕 | 财富书单⑭
- 从“规模法则”看反垄断| 财富书单 ⑬
- 国富国穷与财富分配 | 财富书单⑫
- 大国转型：模式与机遇 | 财富书单⑪
- 大危机之后的世界秩序与中国方位丨财富书单⑩
- 货币政策、经济周期与资产配置 | 财富书单⑨
- 金融的本质与中国资本市场改革 | 财富书单⑧
- 驾驭周期vs穿越周期：疯狂时期的投资丨财富书单⑦
- 债务与魔鬼：凝结在利率中的金融霸权 | 财富书单⑥
- “创新魔咒”：新经济中的赢家与输家丨财富书单⑤
- 人口结构与经济增长的起落 | 财富书单④
- 为什么金融资本对创新如此重要 | 财富书单③
- 如何跟随美联储投资丨财富书单②
- 如何理解美联储、黄金和美元丨财富书单①
