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撰文| 张银银
我国经济半年报交出了答案，增速稳定在6.7%。这是一个很微妙的数字——照此，我们可以得出结论，“二季度经济延续了一季度平稳增长的态势，符合预期”。
看完上半年的经济数据，我只能说，如果要维持这个增速，下半年压力比上半年大。
数据是最有说服力的，尽管我们的数据存疑。
认真阅览各项数据就会发现，这个增速是硬扛而来，所谓“稳中有进”根本没有踪迹。
制造业投资低到谷底，6月当月甚至增速为-0.4%，破了历史记录；采矿业继续负增长；民间投资更是继续疲软；外贸数据起色不大……靠的是什么，靠的是房地产+基建。
壹
房地产已经算很给力。去年下半年以来，部分城市房地产销售的火爆历历在目，尽管5、6月开始有所收敛，6月，30个大中城市商品房成交面积增速依旧实现了13.2%，而在此之前，销售面积增速比这高一倍。而根据统计局的数据，6月新开工面积也维持了较高增速14.9%，虽然比5月下滑了3.4个百分点。
房地产投资增速也在下滑，但上半年房地产投资依旧实现了6.1%的增速。不好的消息是，年初这一投资增速曾经接近10%。当然，要理解，房地产的总盘子已经如此之大，再要求其高速投资，这是痴人说梦。
不要嫌弃这些数字比过去一些年低，事实上，今天的中国有多少行业还能维持这样的增速呢？房地产的表现不差。
问题是，这一成绩来之不易，调控全面解除，年初货币宽松程度堪比2008年。如果没有继续的货币宽松，房地产增速很难维持高位。不要看着上半年地王频出，哪一次地王潮之后，不意味着一个小周期的顶峰过去？
基建担负起了稳增长重要角色。20.3%的投资增长，拿到世界上任何一个国家都是值得炫耀的。
其中，由高到低，水利管理业投资增长27.1%，公共设施管理业投资增长26.6%，道路运输业投资增长13.5%，铁路运输业投资增长9%。不得不佩服我国政府的动员能力，但问题也来了，这意味着更高的地方政府债务，未来继续加高的难度越来越大。
贰
而民间投资方面，上半年同比仅增长2.8%，可以这么理解，这个数字背后实际或许真实为负。特别值得一说的是，这一数字比1-5月还回落1.1个百分点——4月份之后，中央可是意识到这个问题，又是派调研组赴各地了解情况，又是出台政策鼓励民间投资，结果却是这样。
不得不说，深层次问题太深，既有政府类投资的挤出效应，又有产能过剩、工业投资回报率太低，根本不愿意投的原因。此外，有搞头的行业依旧面临玻璃门，很难进。
这些问题，不是几份文件就可以解决的，这些年我们相关文件重复出了多少遍，有用吗？
图1.成都晚霞与雪山 摄影师|丘寒
很明显，下半年的经济压力比上半年还要大，如果非要保6.7%的增长，除了房地产和基建，其他很难立竿见影，意味着各项投入和动员继续加码。
改革和增长的矛盾，让人崩溃。
叁
实际上，迄今为止，我国就业数据还是健康的，居民收入增速依旧良好。有必要非维持中高速增长不可吗？
财新传媒的主编王烁，曾撰文《什么是经济增长的常态？》举例：
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·巴罗预测，中国人均GDP从2015年到2030年的增长率是3.5%，这比官方的预测值要低2个到3个百分点。巴罗说这会是最大的挑战：如何将经济增长的理想与经济增长的现实一致化。他认为，中国如能保持3.5%的人均GDP增长，就已经很好，足以在未来20年内将中国送入高收入国家行列。何不把过分乐观的增长目标降到现实水平上来呢？这将使经济政策保持在可长期持续的轨道上，并化解崩断的风险。
上半年的数据已经很明显，M1增长快于M2，货币不愿意进实体经济，放再多的水也换不来更快的增长速度，制造的只会是资产泡沫和更高的债务率。
譬如我们看到，6月份国企工业增加值依然为负增长，这比股份制企业、外资企业的表现差多了。恰好，国企是本轮和历史上历次宽松中，受益都很大的。可拿着钱给他也没用。
与其如此，不如像权威人士说的那样，把精力更多投射到调结构、去杠杆上来。
不要继续放太多的水，房地产和基建扛不起中国的未来。
好了，祝朋友们周末愉快！
