东阿阿胶触底反弹利润大增9倍?实际仅回到了2009年水平

2022年05月12日 17:42
对于交易所的八大问询项目,一个多月后,东阿阿胶给出了答复。

图片来源:视觉中国

记者 | 黄华

编辑 | 谢欣

5月11日晚,东阿阿胶发布年报问询函回函,就公司2021年内净利润增幅远超营收增幅的原因、应收账款、存货跌价准备、其他应收款、职工薪酬、诉讼、税费和固定资产减值损失等内容进行回复。

回函信息显示,东阿阿胶是在4月1日收到的问询。如此推断,该公司回复此问询函累计花了一个多月。而值得注意的是,东阿阿胶此前并未公告收到问询函。

在2017年-2020年,东阿阿胶业绩由盛转衰,营收从70亿元规模缩水至30亿元,归母净利润随即从20亿元跌破盈亏线。而2021年,是东阿阿胶业绩走出低谷的第一年。公司于期内实现营收38.49亿元,同比增加12.89%;实现归母净利润4.4亿元,同比增加917.43%。由此,东阿阿胶业绩增9倍成为话题。

在回复函中,对于归母净利润暴增,东阿阿胶归结于毛利额、毛利率提升。其表示,公司2021年的毛利额23.98亿元,同比增长5.23亿元,增幅27.88%;公司2021年综合毛利率62.3%,较2020年提升7.3个百分点。东阿阿胶认为,收入增长、毛利率提升、费用节降等使得净利润增幅远超收入增幅。

此外,东阿阿胶表示,根据公司战略规划调整,其退出了低毛利的毛驴交易业务,毛驴贸易营业收入同比下降39.72%。不过,该公司2021年的毛驴养殖及贸易业务营收仅仅 1.79亿元,占比不足5%。换言之,此部分业务对公司整体业绩影响不大。

不过,东阿阿胶的历史毛利率一直有60%-70%的水平。数据显示,在2017年-2021年间,作为东阿阿胶的主营板块,其医药工业的毛利率分别为73.93%、75.12%、67.36%、62.32%、65.81%。此外,与2021年略微下降的管理费用、研发费用相比,该公司2021年的销售费用还同比增加20%至10亿元。

事实上,虽然是暴增9倍,但在数据面上,东阿阿胶的归母净利润是从2020年的4300万元增至2021年的4.4亿元,是一个小基数基础上的“巨幅”增长。并且,尽管实现9倍增幅,但公司2021年的利润规模也只是回到2009年的水平,与巅峰时期差距明显。

这样的盈利差距,一方面是因为销售端尚未恢复,毕竟,东阿阿胶2018年和2021年收入分别为73.38亿元、38.49亿元,差距不小;另一方面,东阿阿胶的计提减值损失项目在2021年大幅增加,其2018年和2021年的资产减值损失分别为7443万元、3.31亿元。

而资产减值也是此次问询的一个重点。根据东阿阿胶2021年年报,截至报告期末,其存货余额为20.22亿元,已累计计提跌价准备3.76亿元;其中,库存商品余额为6.84亿元,跌价准备为3.43亿元。而在2021年内,原材料、在商品、库存商品的本年计提数额分别为11.27万元、2785.8万元、1.59亿元,库存商品计提数额较大。

依据东阿阿胶会计政策,对成本高于可变现净值的存货计提跌价准备,可变现净值是指存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。但是,由于主要产品系阿胶块及阿胶浆等系列产品,毛利率多年在60%以上,不存在大幅计提存货跌价准备的基础;并且,阿胶块保质期有五年,在因库存商品过期计提大额跌价准备的可能性也很小。因此,此前东阿阿胶也被质疑通过减值项目进行财务“洗澡”。

其后,交易所也质疑东阿阿胶库存商品跌价准备计提的合理性问题。基于此,东阿阿胶给出的解答为,2021年末库存商品跌价准备共计约人民币3.43亿元,主要系西洋参类产品跌价准备共计约人民币3.38亿元;公司还表态,主产品阿胶系列产品,库龄大都在一年以内,销售价格稳定,且受到消费者认可,管理层判断不存在减值迹象。

从历史财务数据观察,东阿阿胶的减值动作是从2019年开始的,其此前并没有大额的减值动作发生。彼时,时逢东阿阿胶管理层大换血。在秦玉峰退出后,华润系出身的韩跃伟于2019年12月正式出任东阿阿胶董事长,其上任后主要解决的任务是解决库存积压问题,甩掉历史包袱,对应财务上也就开始了连续3年的大幅减值。

除了存货减值损失以外,2021年,东阿阿胶还对7个资产科目计提了资产减值损失,金额总共有1.45亿元。其中,计提金额比较大的科目有固定资产、长期股权投资、无形资产、在建工程,减值损失金额分别为8782万元、1906万元、1270万元、1185万元。而对于固定资产减值,东阿阿胶也在问询中列出了具体涉及资产,包括养驴场项目等。

当前,东阿阿胶的财务面已有所扭转,由此投资者开始关注公司要如何回到巅峰。在管理团队上,东阿阿胶的新总裁程杰1979年出生,长期任职于华润三九,历任999感冒灵产品经理、产品总监、OTC销售市场部总监、营销中心副总经理、专业品牌事业部党总支书记、总经理等职位。

从过往经历来看,新总裁在产品、营销方面拥有较为丰富的经验;董事长和总经理职位变更后,东阿阿胶核心管理团队将更为年轻。不知新团队可否带领这家公司走向新的春天?

来源:界面新闻

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