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5月12日，广东鸿铭智能股份有限公司（以下简称“鸿铭股份”）将接受创业板上市委的审核。
资料显示，公司是集研发、生产和销售于一体的包装专用设备生产商，主营产品包括各种自动化包装设备和包装配套设备，产品主要应用于精品包装盒及纸浆模塑制品的生产。
此前，鸿铭股份原计划冲击科创板IPO，但在IPO上会前夕“撤退”。五个月后宣布转战创业板IPO。
招股书显示，鸿铭股份拟发行不超过1250万股，本次发行股数占发行后总股本的比例不低于25%。此次拟募集资金2.83亿元，用于公司总部项目生产中心、营销中心和研发中心。
从招股书来看，公司目前存在第一大客户为公司股东、毛利率逐年下滑、研发水平有限等问题。
第一大客户为公司股东
公司的关联交易问题一直是外界关注的重点。
鸿铭股份共有6名股东。其中实际控制人为金健、蔡铁辉夫妇，两人持股比例分别为46.50%、34.00%，并通过涵和祺颂和灏德祺颂各间接持有4.50%股份。
公司第六大股东为深圳市裕同包装科技股份有限公司（以下简称“裕同科技”），持股4.50%。裕同科技还有一个身份，即公司的第一大客户。
报告期内，公司对裕同科技及其子公司的销售金额分别为2075.54万元、3248.36万元、5275.98万元，占主营业务收入比重7.85%、10.54%、16.36%。
对此，深交所要求公司说明裕同科技的出资背景，入股后公司与裕同科技的订单是否明显增加，是否存在影响公司独立性的因素或潜在安排，是否存在变相利益输送等问题。
鸿铭股份回复表示，裕同科技与代飞翔在2016年12月16日签署的《关于东莞市鸿铭机械有限公司的股权转让协议书》除约定股权转让份额、股权转让价款等与股权转让相关的事项外，不存在其他特殊利益安排。
不过，在销售业务上，公司对于裕同科技的确有所“区别对待”，对裕同科技的销售单价和毛利率多数时候高于其他第三方客户。
以自动化包装设备HM-ZD6418系列为例，2019年对裕同科技销售均价110.64万元，毛利率54.09%；其他第三方客户为92.43万元，48.62%。2020年对裕同科技的销售均价为95.15万元，毛利率43.74%；向其他第三方客户销售均价为79.10万元，毛利率37.77%。
同个系列产品，裕同科技和其他第三方客户的销售价格差异超过16万元，2021年的毛利率差异将近8%。
根据招股书，公司实际控制人的12位亲属在公司处任职或曾经任职，其中曾晴担任副总经理、董秘，其他11位亲属分别在技术研发中心、行政部、证券部、生产制造中心等部门任职。鸿铭股份表示，公司存在实际控制人亲属持续在公司处任职并领取薪酬的情况，从而存在治理风险和经济利益被实际控制人亲属侵占的风险。
毛利率与销售价格下降
报告期内，公司面临产品销售价格和毛利率下降的风险。
招股书显示，2019年至2021年，公司主营业务毛利率分别为44.64%、43.26%和42.84%，处于逐年下滑的状态。
一方面，原材料价格波动对公司成本产生较大影响。公司主要原材料是标准件、非标准件、电气元器件、钢材等，其成本占主营业务成本比例约为八成。
报告期内，原材料成本出现较大的波动。2019至2020年，电器元件单价从62.75元涨至361.53元，同比增加476.11%。此外，轴类、液压器件的价格涨幅也超过20%。2021年，标准件和钢材价格分别增长26.05%、28.57%。
加上主要原材料供应商集中，公司议价能力有限。根据招股书，公司主要向日本安川品牌、YAMAHA 品牌、东莞市三瑞自动化科技有限公司进行采购，占当期采购总额的比例均超过20%。
另一方面，上游成本难以传递至下游产业。报告期内，鸿铭股份产品销售单价也处于下滑中。2019至2021年，公司包装设备的销售均价分别为91.17万元/台、89.24万元/台、84.86万元/台，分别下降2.12%、4.91%。
其中，口罩机的售价下滑幅度最大。2020年口罩机单价为89.33万元/台，2021年为23.47万元/台，同比减少73.73%。
作为主营业务中毛利率最高的产品，口罩机在拉动毛利率方面的优势也大大减弱。虽然其毛利率2020年和2021年分别为75.32%、76.23%，但进入2021年后，随着口罩机市场的饱和，该产品营收贡献大幅下降，相较上一年同期3554.74万元，2021年仅为248.44万元，占比从11.54%下滑至0.77%。
根据中国包装联合会《2021年全国包装行业运行概况》，2021年我国包装行业规模以上企业8831家，较2020年增加648家。行业的饱和降低了公司涨价的可能性。
招股书坦言，随着市场竞争的加剧，公司可能调整产品的定价策略和价格水平，从而导致公司产品售价降低及毛利率的进一步降低的风险。
研发水平有限
在竞争日趋激烈的市场环境下，产品包装之间的同质化现象较为严重，也对属于技术密集型行业的鸿铭股份有更高的研发要求。
截至2021年年末，公司研发人员49人，占员工总数的比例为10.99%。研发人员的整体学历并不高，其中包括本科学历10人，占比20.41%；大专学历21人，占比42.86%；中专及以下学历人数为18人，占比36.73%。
核心技术人员方面也存在这一问题。截至4月27日，公司共有4名核心技术人员，其中3名为大专学历，剩余1人为本科学历。
招股书显示，截至公开的最新上会稿签署日，公司有44项发明专利。但其中43项的申请日期在2014年及以前。最新的1项发明专利“一种吸取丝印面纸的方法”于2018年2月申请。也就是说，在近四年内，公司处于申请发明专利的空白期。
2019年至2021年，鸿铭股份研发费用分别为1293.06万元、1501.79万元、1728.18万元，占营业收入的比例分别为4.88%、4.87%、5.34%。和同行业赛腾股份10%左右、新美星6%左右的研发投入占比相比差了一截。发明专利方面，目前新美星达到171项，中亚股份186项，赛腾股份58项。
从募集资金用途来看，公司目前重心更偏向于扩大产能，用于研发中心的金额最少。拟募集资金2.83亿元中，1.83亿元用于生产中心，5422.39万元用于营销中心。研发中心投入资金为4575.01万元，仅占16.14%。
