文丨华泰证券
▌俄乌局势进一步加剧欧洲能源困境，欧盟委员会提出REPowerEU方案
近日，俄乌局势导致欧洲能源供应不确定性加剧，欧洲天然气基准价荷兰天然气TTF价格于3月7日一度上涨79%达345欧/MWh，历史上首次超过300欧；布伦特原油期货价格近日也一度逼近140美元/桶，为2008年来首次。
欧洲央行表示，此次能源价格冲击将使2022年欧洲GDP增速下降约0.5%，能源价格持续高企也意味着其他大宗商品价格上涨比如食品，这可能会加剧贫困风险并提升企业制造成本。2020年欧盟90%天然气消费来自进口，从俄罗斯进口天然气/石油/煤炭分别占占欧盟总消费量40/27/46%。为解决对俄罗斯能源进口依赖，3月8日，欧盟委员会提出REPowerEU。
▌REPowerEU旨在应对当前能源紧急情况及未来逐步摆脱对俄罗斯的依赖
根据方案，欧盟委员会应对欧洲能源供给问题主要包括短期和长期两个层面。
短期内，实施价格调控，并救济能源风险敞口较大的公司；推行天然气储备政策确保天然气短期供应。
中长期：1）通过增加从非俄罗斯供应方进口天然气及管道气，并增加生物甲烷和可再生氢的生产和进口，实现供应多样化；2）通过提高能效、增加可再生能源和电气化，拟在2030年前增加480GW风电装机和420GW光伏装机，逐步减少化石燃料的使用。
按照这一计划，欧盟预计可在2022年底前削减2/3以上从俄罗斯进口的天然气，并在2030年前削减30%的天然气消耗，结束欧盟对单一供应国的过度依赖。
▌欧洲光伏等清洁能源装机量存在上修空间，利好IGBT产业链
分析师认为，俄乌局势可能会对欧洲能源供给格局产生较为深远的影响，欧洲地区光伏等清洁能源装机量存在上修空间，有望利好IGBT等逆变器产业链公司：根据SolarPower Europe，2021年欧洲光伏装机量为26GW，至2030年有望提升至105GW，装机需求大幅提升。
IGBT作为光伏逆变器中核心器件广泛应用于组串式、集中式及微型光伏逆变器，成本占比约12%，根据分析师测算，2021年全球光伏IGBT市场规模6.4亿美金，随着光伏装机量持续提升，至2025年全球光伏逆变器IGBT市场规模有望达到14.1亿美元，5年CAGR高达22%，成为IGBT市场仅次于新能源汽车的第二大驱动力。
▌2022有望成为本土光伏IGBT突破元年，关注头部企业受益机会
根据能源局数据，国内1月光伏装机量达到7.38GW，同比大幅增长501%。
在晶圆产能紧张及分布式光伏需求提升的多重催化下，2H21起光伏IGBT单管、模块产品均呈先缺货涨价状态，英飞凌、Vincotech、赛米控等海外头部企业受制于产能瓶颈短期难以填补供需缺口，带动本土IGBT厂商自2021年开始在阳光、固德威、德业等下游逆变器厂商加速验证放量。
2022年有望成为本土光伏IGBT突破元年，本土光伏IGBT市占率有望快速提升。
