文丨连平、刘涛、邓志超、马泓、罗奂劼、常冉、王运金（植信投资研究院）
2022年全国两会召开在即，在国际不确定性不稳定性骤然上升，国内存在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的大背景下，今年两会的主基调是什么？主线和焦点有哪些？宏观政策可能会作出怎样的应对？
我们认为，在宏观经济和政策领域，稳增长将会是今年两会的主基调，同时将呈现基建投资、房地产市场、消费潜力、进出口、就业、财政政策、货币政策、风险防控和增长目标设定等九条主线，值得前瞻和关注。
主线一：基建怎样发力成为“稳增长”的有效抓手
在当前房地产市场下行拉低投资增速的背景下，基建发力成为社会各界关注的焦点。基础建设投资向来由各级政府主导，是主要的宏观调控手段之一，能发挥稳定经济增长的“压舱石”作用。鉴于基建项目建设周期大都在三至五年甚至更长，这将关系到十四五和十五五时期的中长期经济发展，因此基建投资发力并非权宜之计，而是战略性举措。在基建投资问题上，两会可能会首先关注基建的作用及其效应。从历史经验来看，当房地产投资走弱或房地产与制造业投资同时走弱时，基建投资均能发挥较好的稳增长作用。
2022年，基建发力稳增长的方向将以服务构建新发展格局为主，以经济向高质量转型为目标，提质增效。基建项目在扩大内需的同时，还应该起到促进供给侧改革的作用。
为此，两会可能会关注和讨论三个问题：一是区域和城乡发展不平衡不同步问题。即如何以传统基建项目和“一新一重”基建项目进行“补短投资”。
二是生活保障不完善等民生福祉问题。即如何加大公共设施各方面的投资力度。
三是创新升级培育新的经济增长点问题。即如何进一步加大新基建投资在整个基建投资中的占比。
主线二：房地产政策如何有效释放维稳空间
长期以来，房地产市场与政策都是两会的热点议题之一。在经济工作“稳字当头”、而房地产市场下行压力较大的当下，如何稳地产稳房价，房地产税改革推进是否放缓，应该会是社会各界所共同关心的议题。
两会可能首先会关注如何通过稳政策来稳地产，进一步有效释放维稳信号。如果房地产投资下行过快，必然对经济增长、投资和消费带来负面冲击，影响地方土地财政收入，并可能导致房地产企业出现债务问题，不利于稳增长的目标实现。因此，两会应该会聚焦房地产调控政策如何加强精准性和协调性，实现稳地价、稳房价、稳预期的维稳目标，具体的关注点可能在于：提供稳定的信贷支持，满足首次购房家庭贷款需求；大力发展住房租赁市场，加大保障性租赁住房金融支持；盘活建设用地土地存量，推动存量商业用地转住宅用地；加大供给侧政策调节。
如何差异化施策稳房价可能将是两会关注的问题。国内楼市差异化特征显著，房地产政策需要突出“因城施策”。针对房地产市场相对偏冷的地区，阶段性逐步取消针对住房销售的限制性措施，扭转首次置业和改善型需求此前的悲观预期。针对库存压力较大的部分二线城市和三四线城市可能继续下调最低首付比例。而对热点城市，包括一线城市和重点二线城市则将进一步推进供给侧改革措施，包括加大保障性租赁住房的金融、土地支持，增加商品房住宅供给等方式，部分满足大城市流动人口基础性住房需求。
房地产税改革怎样有序推进可能也会引起两会关注。考虑到当前宏观经济面临较大的下行压力，尤其是在2022年上半年，房地产行业景气度持续走低，因此对稳地产不利的政策很可能推进步伐放缓。
主线三：如何多措并举充分挖掘消费潜力
消费对我国经济增长贡献最大，是稳增长的关键。近10年来，除去受疫情冲击的2020年，消费支出占GDP始终保持在55%-69%的区间内，且贡献率都大于资本形成。促进消费平稳增长就能推动经济平稳运行，在很大程度上有助于实现稳增长目标。因此，在稳增长为主基调的背景下，今年两会应该会高度关注消费发展问题。而具体来看，促消费的讨论可能涉及稳就业提高收入、扩大消费和共同富裕三个方面。
首先，就业有收入是促消费的基础，保就业依然可能是两会有关消费发展的重要话题。其次是如何进一步扩大消费。具体可能涉及如何促进汽车消费稳定增加，降低汽车消费流通环节中不必要的成本，增加促销力度；鼓励发展新型消费业态模式；借助冬奥契机，大力推广冰雪消费；针对老年群体，发展银发消费；加强针对消费者权利的保护；进一步放松购房金融力度，适度降低房贷成本，带动房地产相关消费平稳增长。再次是如何将全国各地开展《促进共同富裕行动纲要》的制定工作在全国落地。共同富裕推进有利于显著降低广大居民的基本生存型支出，持续推动中低收入群体可支配收入持续增加。
主线四：如何实施跨周期调节稳住外贸基本盘
稳出口是稳增长的重要环节。在2021年进出口的高基数上，2022年我国外贸稳增长的压力将大幅上升，为此如何完成“2022外贸巩固提升年”的目标，如何有效地做好外贸跨周期调节、实现进出口提质增效和高水平发展，可能是本届两会的重要议题。
当前我国出口形势错综复杂，不确定性明显上升。全球疫情反复拖累经济复苏进程，在欧美经济体财政刺激退出情况下，预计外需对出口拉动减弱。目前全球供应链瓶颈短期难以消除，大宗商品价格飙升、海运运力不足、芯片等重要零部件短缺严重。当前我国部分外贸企业面临“增收不增利”的境况，接单意愿下滑，尤其是中小企业深受成本高增、用工短缺、经营利润挤压的困扰。俄乌局势动荡，全球贸易环境可能受到冲击。
针对当前我国出口遇到的新形势和新问题，两会有关应对举措的讨论可能会涉及以下四个方面：一是实施高水平的对外开放，广泛参与国际经济合作。二是拓展贸易新业态和新模式，推进外贸创新试点建设。三是落实跨周期调节政策，改善外贸外部环境。四是加快低碳转型产业升级，坚定绿色贸易发展之路，建立健全绿色贸易体系。
主线五：如何缓解就业压力并实现年度目标
政策推动经济增长的出发点和根本点是居民充分就业，由此带来收入和消费增长、内需扩张。历年来我国实际新增就业人数都超过了两会期间设定的目标值。
2022的就业目标设定面临的压力较之2021年要大得多，这是因为：一是经济增速下行背景下，吸收就业的效应减弱，过去经验表明，我国经济每增长1%将拉动就业增长超100万人，而2022年经济增速将进一步下滑，会对就业带来新的压力。
二是疫情反复影响下消费恢复缓慢，导致吸收就业体量最大的服务业对2022年的就业贡献度存在不确定性。
三是2022年全国大学生毕业人数将达到历史高点的1020万，这一数值与2021年的就业目标值已较为接近，如果2022年新增就业目标仍设为1100万，则给实际工作留下的空间太小。
四是去年下半年部分收缩性政策影响下，不少行业出现了大量失业，这一部分人的转岗再就业也会为今年的就业工作带来一定压力。
五是出口行业招工规模可能下滑，从去年下半年开始出口高增长更多受益于价格因素，加之2022年出口可能降速，预示着出口企业的用工需求可能下滑。
综合就业所面临的问题，两会的讨论可能会聚焦如何进一步加大力度稳就业，合理设定就业目标，实施就业优先战略，扩大就业容量。
主线六：积极财政政策如何精准发力和提升效能
为使政策有效落地，两会将重点讨论积极财政政策如何精准发力，切实达到助力稳增长的目标。2022年财政政策将继续保持必要的支出强度,全年预算赤字率预计与去年接近。考虑到去年有一万多亿专项债资金结转到今年使用，因此即使今年预算赤字水平低于去年，积极财政政策的实际力度仍会大大高于去年。
2022年两会有关财政政策的议题可能重点涉及四个方面问题：一是如何保民生保就业保市场主体。教育、社会保障与就业、医疗卫生等民生相关支出为刚性支出，需要财政保持较高的支持力度。
二是扩大财政支出支持基建投资。2022年可能发行的专项债加上去年结转的专项债资金，合计可能会有比去年多一倍以上的资金，可以用来推动基建投资，撬动社会资金助力稳增长。
三是精准实施更大规模的减税降费。前不久国务院已经做出安排，2022年减税降费规模将有望超过去年的1.1万亿元。两会可能会进一步关注怎样精准实施好减税降费。
四是加大转移支付力度。欠发达地区政府收支矛盾突出，而支出又较为刚性。两会的代表来自全国各地，应该会关注怎样继续扩大转移支付规模，缓解个别地方政府的财政压力、保障民生相关支出，同时提高地方财政支出管理要求，提升财政支出效能。
主线七：稳健货币政策怎样协调配合财政政策
2022年，稳增长会产生较大规模的增量资金需求。稳健的货币政策需要积极配合财政政策发力，加大跨周期和逆周期调节力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力稳增长目标的实现。
两会可能会关注货币政策五个方面的问题。一是如何保持货币信贷总量的稳定增长，灵活运用公开市场操作、MLF等政策工具保持市场流动性合理充裕。
二是如何进一步优化信贷的期限结构、对象结构和区域结构。即如何扩大中长期信贷的投放力度；如何利用支农、普惠、碳减排等结构性支持工具。
三是如何有效推动融资成本稳中有降。即如何通过总量与结构性工具保持流动性合理充裕，降低银行负债成本、降低企业融资成本。
四是如何增强金融支持实体经济的能力。关注怎样加大金融服务实体的能力，健全可持续的资本补充机制，提升银行服务实体与防范和化解金融风险的能力，健全多层次资本市场体系等。
五是如何稳步推进更高水平的金融开放，构建新发展格局。
主线八：如何有效防范、控制和化解经济运行风险
两会应该会关注如何有效防范、控制和化解经济运行中的风险问题。可能具体涉及七个方面议题。
疫情仍是“稳增长”的最大不确定性。疫情反复导致消费恢复缓慢，在拖累经济增长同时也使得服务行业始终无法充分就业。怎样继续统筹推进疫情防控和经济常态化运行，既要严格防疫，也要最小化疫情的影响。
房地产开发企业债务问题可能进一步释放风险。当前部分房企现金流和偿债压力依旧较大，2022年上半年房企经营和融资难的问题犹存，部分房地产企业因债务违约所引发的房地产项目逾期交付风险不可忽视。
汇率波动可能冲击出口。鉴于国际收支双顺差和美联储货币体系正常化，人民币存在阶段性贬值和振荡的可能性。而当前，出口企业汇率风险管理体系薄弱，如何有效化解和控制汇率风险可能会引起两会较多的关注度。
能源进口冲击和输入型通胀压力。我国是能源资源类大宗商品的进口大国，2021年中央经济工作会议指出“要谨防初级产品供应缺口可能演变灰犀牛事件”。今年在经济布局稳增长、多项政策利好国内经济的前提下，基建投资发力，对于天然气、石油等大宗商品需求将会扩大。俄乌冲突或将导致国际原油和天然气价格在一段时间内持续高位运行，可能带来输入性通胀。
美联储加息可能引发阶段性资本外流。资本账户双向开放的风险主要来自热钱流动和资本外逃。在今年美联储加息和地缘政策外部冲击的影响下，需要重点监测和管理国际资本大幅流进流出的避险和套利行为，采用汇率等相关金融外汇管理工具进行市场调节和预期管理、维持国际收支资本账户的相对动态平衡。
地方政府隐性债务的防范与化解。伴随积极财政政策发力稳增长，两会可能会继续关注完善地方政府隐形债务常态化监测机制，在财政前置发力过程中坚决遏制增量，严禁地方政府变相举债；稳妥化解存量，依法实行债务人、债权人的风险分摊；规范融资平台管理，推进市场化转型。
综合施策管理系统性金融风险。两会可能会关注如何进一步完善宏观审慎政策、提高系统性风险监测评估与预警能力、强化系统重要性金融机构监管、加快完善现代金融监管制度体系、健全金融风险问责机制、构建防范化解金融风险长效机制。
主线九：如何综合考量和统筹兼顾设定经济增长目标
经济增长目标设立历来是两会的“看点”。2022年，三重压力下稳增长有一定难度，经济增长目标将如何设定，两会的讨论可能会涉及三个方面：一是如何平滑去年出现的高基数。2022年经济增速应该逐步回到原增长轨道中，但不能下降太快，2019年增长目标定在6%，若2022年一步降至5%，似乎降幅过大，而降至5.5%似较容易对接，平稳下降有助于避免产生增长失速风险。
二是如何顺利实现2035年“双番”的愿景目标。“十四五”期间，GDP平均增速需要至少达到5%以上才能完成远景目标。2020年和2021年两年GDP平均增长5.1%，这就意味着2022年GDP增长至少要达到5%以上才能“赶上”理想目标。
三是如何平衡全国整体与地方个体之间增长目标的差异。从全国范围看，除了京津两地将2022年的经济增长目标设定在5%以上之外，全国其余29个省份设定在5.5%以上，其中又有22个省份设定在6%以上。考虑到2022年稳增长各项政策力度较大，地方个体与全国整体之间的经济增速差异不会太大。
（文章仅代表作者观点。责编邮箱：yanguihua@jiemian.com。）
