券业总资产破10万亿，财富管理转型迎来高光时刻。
中国证券业协会近日公布的数据显示，截至今年三季度末，140家证券公司总资产已突破10万亿元，达到10.31万亿元。
数据显示，2021年前三季度，140家证券公司实现营业收入3663.57亿元，同比增长7%；实现净利润1439.79亿元，同比增长8.51%。前三季度共有124家证券公司实现盈利。
01. 券业总资产突破10万亿元
11月19日，中国证券业协会发布了证券公司2021年前三季度经营数据。
数据显示，证券行业资产规模稳步提升，券业总资产在三季度突破10万亿元。截至今年9月30日，140家证券公司总资产为10.31万亿元，环比今年二季度末增长6.07%；净资产为2.49万亿元，净资本为1.94万亿元，均实现超4%的环比增幅。
此外，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.94万亿元，环比增长超8%；受托管理资金本金总额也达到10.97万亿元，环比增长约5%。
02. 前三季度行业净利润1440亿元
证券公司未经审计财务报表显示，2021年前三季度，140家证券公司实现营业收入3663.57亿元，同比去年前三季度增长7%；实现净利润1439.79亿元，同比增长8.51%。今年前三季度，全行业共有124家证券公司实现盈利，占比约88.6%，相比2020年同期的126家有所减少。
分业务来看，证券投资收益、代理买卖证券业务是收入占比最大的两项业务，营收占比近三成，分别占到29.04%、27.32%。其中，证券投资收益（含公允价值变动）平稳增长，为1064.04亿元，同比增长4.97%。
券商经纪业务向财富管理转型则扛起了券商增收的大旗。今年前三季度，140家券商代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）增长亮眼，为1000.79亿元，同比增长11.19%。而在各项业务中，投资咨询业务净收入的增幅最大，今年前三季度实现净收入36.8亿元，同比增长15.07%。
相形之下，券商投行业务收入则有所下滑，今年前三季度证券承销与保荐业务净收入为416亿元，同比减少3.61%；财务顾问业务净收入则同比下滑6.91%至47.12亿元。
03. 财富管理转型抗起增收大旗
结合各上市券商今年三季报情况，尽管统计口径略有不同，但仍可窥得证券行业马太效应再次加大。
从上市券商2021年三季报来看，排名前十的大型券商归母净利润保持高歌猛进，除广发证券与中信建投之外，归母净利润同比增幅远高于此次中证协公布的全行业8.51%的平均净利润增速。比如，中信证券、海通证券今年前三季度归母净利润同比增幅均高达39%，排名第三的国泰君安净利润同比增幅也高达30%。
从前三季度上市券商的归母净利润来看，有四分之三的券商前三季度业绩录得正增长，有4家券商的归母净利润已经超过百亿元，分别是中信证券、海通证券、国泰君安与华泰证券，而去年同期仅中信证券一家。
分业务来看，上市券商三季报显示，由于今年A股市场交投活跃，自营投资业务、财富管理业务是券商业绩的主要增长引擎。此外券商资管、信用等业务也普遍有不俗的表现。对于广发证券、东方证券等资管业务排名靠前的券商来说，资管业务净收入规模已经与经纪业务平分秋色甚至超越。
中邮证券非银分析师程毅敏、王文颢认为，当前阶段证券行业主要业绩增长点在于，经纪业务向财富管理模式转型所带来的长期利好。主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行，转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大的基金保有量，证券业景气度不断上升。
就投行业务而言，此次中证协公布的全行业投行数据同比有所下滑，从上市券商三季报中亦可看出端倪。券商三季报显示，中信证券、中金公司、申万宏源、东方证券等公司投行业务净收入实现增长，部分券商则略有下滑，如中信建投、海通证券、华泰证券、光大证券、招商证券等等。
华创证券非银团队认为，投行业务可关注注册制带来的业务格局转变。全面注册制推进或将降低单位承销规模，但提升承销费率。同时金融科技赋能投行业务的重要性提升，北交所设立、新三板改革，PE/VC引领投行资本化发展，将实现企业全生命周期服务。
04. 券商机构业务备受看好
展望后市，机构普遍对券商机构业务所带来的想象空间表示看好。
国泰君安证券非银分析师刘欣琦、高宇飞认为，居民财富管理需求爆发推动了机构客户规模及其对券商服务需求的提升，券商行业将受益于由机构业务高增带来的盈利超预期。据悉，资管的整体规模从2017年的53.57万亿增长到2021年中的63.73万亿。资产管理规模的快速扩张带来机构客户对投资咨询（席位租赁）、托管、融券、衍生品等业务需求的快速增长（均维持50%以上增速）。
华创证券非银团队发布的2022年度策略报告认为，展望未来十年，权益市场蓬勃发展，资管业务或将成为未来增速最快的业务。过去15个月，股票+混合型基金增速达96.6%，居民理财资金入市成为资产管理市场的主线。上半年证券行业以持股比例加权计算的资管业务收入同比增速达50%。资管特色券商的增速明显高于行业平均。预计未来十年公募基金+券商资管AUM增长3.16倍，归母净利润增长3.8倍。
华创证券还提到，经纪业务未来核心增量在于财富管理与机构经纪业务。
1）2020年以来受益于居民理财积极性的提升，券商财富管理转型明显提速，上半年代销金融产品业务收入同比增长118%；
2）券商结算模式有助于形成PB一体化服务，提升机构业务对券商业绩的支撑；
3）预计未来十年代销金融产品业务净利润增长3.3倍，代理买卖证券业务净利润增长1.87倍。
安信证券非银分析师张经纬认为，券商是最受益权益财富管理蓬勃发展的金融机构。
1）从代销角度看，银行、第三方、券商三分天下各有所长。银行系线下服务体系最为成熟；第三方系具备流量优势，产品更丰富更便宜；券商系在权益领域专业度更高，在持牌经营政策环境下已抢占投顾业务先机；
2）从产品端的角度，相较于其他派系，券商系公募基金数量更多、规模更大、盈利能力更强；
3）大财富管理板块对券商业绩贡献不断提升。
