作者：方舟
万达院线（002739）6月5日晚间公告，将于6月6日正式复牌。万达院线将以372亿元的价格并购包括传奇影业在内的万达影视。同时，计划以不低于74.84元/股向特定对象发行股份募集配套资金不超过80亿元，用于影院建设项目和补充流动资金。
1 万达影视估值市盈率22倍
在深交所关心的万达影视估值和传奇影业未来盈利预测问题上，万达院线表示，收购万达影视的市盈率为22倍，低于2016年4月美国康卡斯特收购梦工厂平均41.88倍的市盈率，因此对万达影视的收购估值具备合理性。
不过，万达院线在计算上述收购市盈率时，用的方法为交易对价/未来三年平均预测净利润，而其对万达影视未来三年的净利润预测为50.98亿元，其中仅对传奇影业的净利润预测就达到31亿元，而康卡斯特对梦工厂的收购中对后者未来三年的净利润预测不到18亿元。
万达院线还表示，传奇影业2014年和2015年之所以分别出现22.43亿元和36.28亿元的亏损，主要原因是管理层加速行使期权导致非现金股权激励费用大幅增加、当年广告宣发成本较高以及对部分资产计提减值。
其中，由于对2014年和2015年的电影《骇客交锋》、《幽灵》、《猩红山峰》进行资产减值计提，传奇影业资产减值损失分别为7.88亿元和19.91亿元。与此同时，为了发行这些“失败”的大片，传奇影业在过去两年分别付出了6.54亿元和9.87亿元的成本。
万达院线表示，为适当降低投资风险，传奇影业在未来三年计划控制传奇影业发起并主导投资的影片数量，预计广告宣发成本将得到有效控制。
2 黄晓明间接持股 任泉半路退出？
此外，万达还应深交所的要求披露了此次发行股份购买资产的交易对方的穿透结构，最终显示穿透至自然人和法人层级后，合计共192名，符合发行对象原则上不超过200人的相关规定。
《三声》发现，在此次万达影视收购的交易对象名单中，包括一位名为“黄晓明”的自然人，黄晓明于2016年2月以自有资金出资，通过天津鼎石一号获得了万达影视的股权。天津鼎石一号成立于2016年1月29日，共持有万达影视股份2.6879%，按照372亿元的估值计算，这部分的市值约10亿元。
除了黄晓明之外，此前同样名列天津鼎石一号投资人的任振泉（任泉），在万达院线公布的最终交易对象名单中却消失不见，看起来有可能是选择退出。万达院线在公告中表示，天津鼎石一号在重大资产重组预案披露后进行了内部权益结构调整：包括合伙人之间发生了内部权益转让，也有部分合伙人将权益转让给了北京万达投资有限公司。
3 股价表现将取决于《魔兽》电影票房
对投资者而言，关注的另外一个问题是，万达院线6日复牌后的股价走势，究竟会复制乐视网6月3日复盘后的跌停板开场、最终下跌超过4%，还是会走出一轮上涨行情？
目前来看，这在很大程度上要取决于将于6月8日正式上映的电影《魔兽》。
《魔兽》是今年传奇影业投资的最重要大片，也是传奇影业未来三年承诺净利润31亿元的重要底气。除了《魔兽》，万达院线披露传奇影业在未来还会有《金刚：骷髅岛》、《木乃伊续集》、《环太平洋 2》、《哥斯拉 2》、《侏罗纪世界续集》等前期票房优秀的电影续集。
看起来，万达院线对于包括《魔兽》在内的一系列大片取得好成绩信心充足。在公告中，万达院线表示，在收购万达影视后，其在国内电影市场的制作、发行、放映等领域均将占据行业领先地位，可以发挥巨大的协同效应。
万达院线表示，2015年其在国内电影放映市场占有率为 13.6%，票房、观影人次、市场份额已连续七年位居国内首位。而万达影视2015 年投拍影片票房总计 61.5 亿元，位列民营影视公司第一。此外，除了传奇影业之外，万达影视还拥有五洲发行44.5%的股权，后者是国内第一大的民营电影发行公司，2015 年所发行影片票房总计 67.5 亿元。
除了电影之外，传奇影业还加大了在电视剧业务上的布局。2015年，电视剧业务收入在传奇影业整体收入中的占比为15.16%，比2014年5.19%的占比提升了三倍。万达院线表示，相比于电影业务，电视剧业务具备“小成本投入、中等规模回报”的特点，可以有效对冲电影制片业务的业绩波动，并形成新的收入和盈利贡献点。截至目前，传奇影业已经制作并上映《Dead Rising》、《Colony》、《Love》等电视剧，上述两部电视剧已经获得客户对于第二季剧集的订购。
