作者：Fancy Johnson
据外媒透露，在对Gland Pharma公司的并购竞标中，目前总部位于中国的上海复星医药（集团）股份有限公司（简称：复星医药；港交所股票代码：02196）正处在领先地位。Gland Pharma是一家总部位于印度的药企，股东KKR及公司创始人现正寻求出售公司，并进入竞价流程。
竞购印度药企Gland Pharma位居前列
复星医药曾于5月16日发布公告称，全资子公司复星实业（香港）有限公司已向Gland Pharma现有股东提交非约束性收购要约，拟参与竞购Gland Pharma约96%的股权。而在当时，除了复星医药，私募机构Advent International以及美国医疗公司Baxter International也向Gland Pharma发出了收购要约。
据两位交易知情人士表示，他们听说此前被印度媒体指为领先竞购方的美国医疗公司Baxter International（百特国际有限公司，纽交所股票代码：BAX）已退出竞购。此外，复星医药另外一个强有力的竞争对手私募机构Advent International也因与卖方在估值方面存在分歧而退出了竞购，Advent International此前曾寻求以约10亿美元收购Gland Pharma。
Advent是一家创办于1984年的知名PE基金，管理超过290亿美元的资产，在全球40多个国家投资了超过310家企业。医疗健康行业是这家基金五大专注的投资产业之一。易界网据公开资料了解，作为一家典型的并购基金（Buy-out Fund），Advent最近投资的医药企业包括美国Genoa、荷兰的Mediq、哥伦比亚的Grupo Biotoscana、阿根廷的Laboratorio LKM等，投资案例遍布全球。
Gland Pharma创始人及股东KKR共同持有该公司96%的股份，据报导，KKR现持有Gland Pharma约33%股权，Ravi Penmetsa等数位创始人持有其余股权。据信卖方的要价约为15亿美元。
Gland Pharma是位于印度海得拉巴的一家可注射药生产商，是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业，并获得全球各大市场的GMP认证。Gland Gland目前主要通过共同开发、引进许可，为全球各大型制药公司提供注射剂仿制药品的生产制造服务等。
在过去一年，上海复星高科技（集团）有限公司（简称：复星集团）一直在争取进驻印度市场。据上周的印度媒体报道，复星集团准备在印度设立私募投资业务，并已聘请渣打直接投资有限公司（Standard Chartered Private Equity）前执行董事Rahul Raisuranna牵头安排此事。
虽然也有其他接近卖方的消息人士强调，“数家上市药企现仍在竞购Gland Pharma”，但是如果前述的消息是准确的，则复星医药成功竞购Gland Pharma的路上已经排除了两大竞争对手，最终的成功性十分高。而所谓其它药企仍在竞购可能只是卖方放出的“烟雾弹”。 Gland Pharma及其股东KKR拒绝置评。
竞购印度药企 Gland Pharma价值几何？
每个企业进行跨境并购都有自身不同的原因。而从此次复星医药竞购印度药企 Gland Pharma来看，易界网分析认为主要有以下几大原因：
1、获取渠道，提升国际化销售收入
复星医药曾表示，如复星实业竞得Gland股权，将有助于夯实并强化公司及其控股子公司药品制造与研发业务，提高集团药品研发制造能力以及国际化程度。如完成本次交易，Gland（及其控股子公司）将纳入本集团合并报表范围。
Gland Pharma的主要市场为美国。据公开资料显示，截止到2016年5月，Gland Pharma在美国共有17个上市的品种规格，并且在2008年之后，未出现过违反GMP的重大缺陷，这都证明其质量系统达到非常高的水平。这不仅确立了Gland Pharma特殊的市场地位，还预示着其广阔的未来市场前景。借助Gland Pharma这方面的经验，将帮助复星旗下的进军美国，向美国出口仿制药产品。
复星医药营业收入与利润的增长主要来源于制造业务、医疗服务业务和器械代理业务的收入增长。而Gland目前主要通过共同开发、引进许可，为全球各大型制药公司提供注射剂仿制药品的生产制造服务等。双方应有很大的协同效应。
2、性价比高，估值相对合理
最近一段时间，复星放弃了竞购以色列保险商Phoenix Holdings Ltd和比利时金融集团BHF，更加重视将债务控制在可控范围内。竞购Gland Pharma的交易也偏离了过去复星主要盯着发达市场企业的策略。此前，郭广昌在接受彭博社采访时表示，公司将积极在巴西、俄罗斯、印度和中国市场寻找机会，因为目前整体估值较高，欧洲和美国的投资机会不多见。
显然，复星集团并非像一些媒体说得那样停止了海外并购的步伐，而是更加注重交易的性价比。据媒体报道，Gland Pharma的整体估值在10-15亿美元之间，虽然公司的详细财务指标无从得知，但是对于复星这样一家在海外并购方面拥有丰富经验，尤其是善于利用“中国故事”进行价格谈判的买家来说，绝对不会在估值方面被卖方占到太多的便宜。
印度一直被视为全球医药投资的价值洼地，印度的制药水平远高于中国等发展中国家，并因其廉价的劳动力成本及特殊的药品专利权开放政策，导致其制药成本远远低于欧美国家。在全球医药市场，印度药成为“最佳性价比”的象征。
在双方都有意愿的情况下，中国企业通过投资并购将国外品牌收入囊中，提升自己的品牌知名度及产品质量。Gland Pharma在其发布的证交所公告中称，公司应能助复星医药“提升药物生产与研发能力及国际化程度”。
3、获取技术，加速复星医药产业升级
如果复星收购Gland Pharma成功，可以将Gland Pharma的无菌生产工艺及相关技术转移给复星国内旗下的制药企业。有专家表示，如此一来，不仅可以加速复星旗下企业的技术升级和产品质量，还可以获得美国FDA批准的优势，迅速占据国内市场。因此，易界网认为，此项并购交易将会帮助复星医药通过金钱换取时间。
复星医药董事长陈启宇曾公开表示，复星医药以药品制造与研发为核心，并将医疗服务业务作为未来发展重点。复星集团董事长郭广昌也一直选择坚持价值投资，坚持“站在价值的地板上与周期共舞”。而此番投资印度等新兴市场的标的，尤其是能够真正提供优质产品及市场解决方案的公司，符合复星投资价值的需求。
