十月惊魂!一周暴跌近20%,鹏华的QDII债券基金为何跌那么多?

2021年10月13日 14:10
名字里有“高收益”,实际上是高风险。

图源:图虫

记者 杜萌

伴随着地产企业债务违约风波蔓延,一些重仓美元债的QDII基金十月份以来日子很不好过。

Wind数据显示,自10月8日以来,全市场跌幅在5%以上的基金共计685只(A/C分开计算),其中国际(QDII)债券型基金就有15只。

图:10月8日以来跌幅超过5%的QDII债券基金明细        来源:wind,界面新闻研究部整理

跌幅排在首位的是鹏华全球高收益债人民币,该基金10月8日当天单位净值跌幅为17.63%,10月11日最新净值跌幅为1.99%。“这并不是10月8日当天跌的,而是国庆长假期间累计跌幅,集中到10月8日当天显示。”鹏华基金方面解释。该基金成立于2013年10月22日,成立以来回报率为8.65%。

其次是鹏华全球中短债人民币,该基金10月8日当天的单位净值跌幅为17.57%,10月11日净值跌幅为1.68%。

包括排行第三和第四的QDII债基,四只基金均由尤柏年管理。

这几只基金均是以债券为主要投资标的。截至上半年末,鹏华全球高收益债总规模为26.22亿元人民币,其中债券投资约21.97亿元,占比83.78%。其中,B+至B-评级的债券规模5.46亿元,占比21%;BB+至BB-评级的债券1.14亿元,占比4.37%;未评级的债券规模14.71亿元,占比达56.55%。

具体来看,基金前五大持仓债券中,4支为中资房地产公司发行的高息美元债,包括融创(1918.HK)、佳兆业(01638.HK)、禹洲地产(1628.HK)。以KAISAG 9 3/8 06/30/24 为例,对应的是佳兆业集团2024年6月30日到期的高息美元债,持有0.85亿元人民币,剩余期限2.7年,票面息率9.375%,每半年付息一次。穆迪对其评级为B2。

表:持仓前五名债券投资明细     来源:基金中报

Wind数据显示,该债券目前买入价格为41.87美元,参考买入收益率高达51%。

持仓金额排第二的YUZHOU 5 3/8 PERP是禹洲地产发行的无抵押美元永续债,持有0.8亿元人民币;该债券发行规模3亿美元,票面息率5.375%,每半年付息一次。穆迪评级为B2。该债券的买入价格为47.03美元。

鹏华全球中短债人民币主要投资中短期债券,“通过买入信用风险可承担、期限与收益率相对合理的信用债券产品,获取票息收益。”基金成立于2020年1月8日,成立以来回报率为-30.52%。按照投资比例来看,中报数据披露的前五名债券依次是禹洲地产、融信等。

中报显示截至二季度末,该基金持有股票资产占比为5.53%,债券资产占比为77.33%。机构投资者占比为92.76%,个人投资者占比为7.24%。

名称中写着“高收益”,为何最后变成了高风险?投资者是被忽悠了吗?

所谓高收益债,实际是信用等级低于投资级别的债券,又被称为垃圾债券、投机级债券。“目前市场参与高收益债投资已经有部分公募机构、私募、券商,以及部分银行的委外资金,整体上参与的体量并不大。”某头部券商人士透露。

不过也有一位大型公募固收投资总监向界面新闻记者明确表示,他所在的公募并没有参与高收益债投资,“高收益债也意味着高风险,目前来看,参与高收益债的资金主要是机构投资方,个人投资者较少。公募基金不能参与信用等级较低的债券,我们主要还是参与高等级债券做投资收益,但私募机构可以参与。”

但也有机构“刀口舔血”,谋求高收益。深圳某私募机构投资人士表示,机构在“踩雷”后为避免在信披时点显现持有违约债引发大量赎回,很多卖盘会被迫不计成本卖出,这会导致违约债券价格通常因恐慌性抛售被低估,如果资金方风险承受能力强,对流动性要求不高,高收益债投资策略是不错的投资机会,对持仓债券精挑细选,大概率可以做出平均超过普通债券5%以上的收益率。

中欧基金表示,9月中旬以来,由于各地加码实施能耗双控政策,部分地区对高耗能产业直接限产、限电,叠加房企违约的信用风险蔓延,地产销售快速回落,宏观经济动能下行的速度的幅度超出了预期。掣肘于通胀压力,央行最近仍然是想通过结构性政策降低实际贷款利率,并没有释放明显的降准、降息信号。

来源:界面新闻

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