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编辑 | 楼婍沁
作为“网红第一股”的杭州如涵控股（下称“如涵”）虽然已经从纳斯达克退市，但它的造星之路没有终止。
天眼查公开资料显示，如涵的股权信息在近期发生了一系列变化，新增了以阿里巴巴和哔哩哔哩（下称“B站”）母公司上海幻电信息科技有限公司为代表的一系列企业股东。新增股东的具体出资金额和出资比例未被披露。
阿里巴巴入股如涵不难理解，其与如涵的关系一向紧密。作为如涵“顶梁柱”的张大奕开设的个人网店“吾欢喜的衣橱”曾是淘宝第一家销量破亿的女装类店铺，顶峰时期全年营收超过2亿元。在2019年4月如涵登陆纳斯达克时，阿里巴巴便通过淘宝中国间接持有如涵8.56%的股份。
对于B站来说，入股如涵则是其进一步商业化的表现。2020年7月7日，B站上线商业合作平台“花火”。根据B站的介绍，花火面向站内Up主、MCN机构、品牌和代理商，通过提供提供系统报价参考、订单流程管理、平台安全结算等服务，帮助Up主与广告商对接。
独特的内容生态是让B站获得投资者青睐的原因。2020年第四季度财报显示，B站平均月Up主活跃量为190万，月均视频投稿量590万，其中91%的视频播放量来自PUGV（专业用户生产视频，即Up主制作的视频）。
但与此同时，B站的主要收入依然来源于游戏业务和增值服务业务。根据2021年第一季度业绩报告，B站来自游戏业务和增值服务业务的收入占比为31%和38%。广告业务和电商业务贡献的收入占比只有18%和13%，但增速却分别达到了234%和230%。
这一方面意味着，Up主通过创作优质内容并获得额外广告收入的机会不多。在各类短视频平台竞争加剧的趋势下，B站面临“人才流失”的风险。另一方面，许多品牌依然看好B站，愿意在上面进行营销，广告收入仍有增长潜力。
由于B站在成立初期承诺不会插入贴片广告，为Up主和广告商提供服务并从中抽取佣金将是B站未来发展广告业务的重点。根据“新商业情报NBT”的报道，在合作完成后，B站花火平台会向广告客户收取5%的服务费，但不会向Up主收费。
如涵在网络红人运营领域积累的经验或许是B站选择与其合作的原因。此前如涵曾签约在B站上有357万粉丝的Up主“宝剑嫂”，帮助其与商业品牌对接，同时将影响力拓展到其它的社交媒体平台。
事实上，将业务向平台模式转移也是近年如涵转型的重点。2019年4月如涵登陆纳斯达克，上市首日便报收每股7.86美元，较12.5美元的发行价下跌37.2%。
尽管如涵在2020财年第二季度内的归母净利润扭亏为盈，但这并没帮它脱离泥沼。2020年11月25日，如涵提议以每股0.68美元的现金将公司私有化。相较每股12.5美元的发行价，如涵的市值蒸发超过70%。
过度依赖张大奕等少数头部网红，是如涵不被投资人看好的主要原因。为了摆脱这一困境，如涵将希望押在了平台模式上。所谓平台模式，即将网红和第三方网店或商家进行匹配，促进第三方网店产品销售，或为第三方商家在网红的社交媒体平台上提供广告服务。
这种模式有助于减少如涵对少数头部网红的依赖，规避头部网红过气对公司未来发展的影响。如涵在退市前发布2020财年第二季度财报显示，平台模式带来的服务业务收入1.19亿元，同比增长84%，整体净亏损也随之额缩窄38%至3120万元。
