文｜华尔街见闻 韩枫
苹果的产品一直是消费电子市场中备受关注的，随着新款AirPods 3和iPhone 13在今年三季度的发布时间临近，消费电子又将迎来狂欢。立讯精密拿下了iPhone 13订单的消息可谓是点燃了市场，预测立讯精密将在21-22年组装1150万到-1700万部iPhone 13系列手机。
华尔街见闻·见智研究所 今天就来聊聊苹果代工的那些事。
鸿海精密是全球最大的消费电子代工厂，目前年收入12万亿新台币，同时也是是苹果iPhone手机的代工厂商，我们熟知的富士康就是隶属于鸿海精密，是中国内地最大的苹果加工厂，占苹果七成的订单量。自1991年至今，集团年均营业收入保持50%+的复合增长率。
早在2013年以前，富士康几乎是iPad和iPhone唯一的加工厂，但是就在iPhone 5生产期间，和硕异军突起，拿到了iPhone4S以及iPad mini的订单。此番和硕的竞争力取决于比富士康更低的价格，因为代工本就不是技术很强的领域，主要看产品良率和代工价格，只要是这两点可以满足基本上就没有壁垒可言了。
和硕从富士康手里抢到iPhone订单的那年，单季度公司的营业收入增长了31%，净利润增长了53%，也是创新了公司收入记录。再观同期的富士康，营业收入遭遇10年以来最大幅度的下滑。和硕来自苹果的订单占到公司收入的7成以上，但是占苹果订单总量仅有两成。
立讯精密的那些事
公司的创始人王来春女士曾是富士康的员工，在富士康近10年的工作中为她提供了很多产业以及电子组装的经验。立讯最早期的订单有一半都是来自富士康，自此也看得出立讯和富士康的渊源，以及未来商业道路某些相似之处。
早期的立讯主要是销售连接器，在2011年收购昆山联滔60%的股权后使得公司首次进入苹果的供应商行列。后来公司就开始了一系列的收购和并购操作，分别于2012年并购珠海双赢切入FPC领域；2015年并购美特介入声学。自此拥有了“零件——模组——整机”的垂直整合能力。而此次拿到iPhone13的代工，得益于公司2020年7月全资收购纬创投资（江苏）有限公司和纬新资通（昆山）有限公司。
据了解纬新资通（昆山）有限公司是纬创目前唯一的iPhone代工基地，此次被收购也意味着纬创放弃了其在大陆的iPhone代工业务，但在印度的同业务工厂目前依旧正常运转。而前几日印度纳尔萨布尔（Narsapur）的iPhone制造厂频频出事，预计将很大程度影响iPhone的生产。
但是值得注意的是纬创的订单仅仅是苹果的不到一成，如果立讯精密能在2022年下半年顺利取得新款iPhone NPI的订单，在2022年的iPhone出货量将显著增长至3000万部–3500万部，并在2023年iPhone出货量超越和硕。
更有传闻说这次苹果公司对于新款iPhone手机非常重视，并且希望立讯能将AirPods耳机代工业务放下，全部订单转给另外的国内公司歌尔声学，转单厂商中首次没有台湾产业链，全部交给大陆的公司。但是华尔街见闻·见智研究所认为该消息可能不属实，毕竟立讯曾一度靠着AirPods实现了近两年的辉煌。
AirPods的那些事
下面是AirPods发布时间轴，通过它们来进一步分析立讯这两年的成长。
2016年9月7日—AirPods第一代发布—售价1288元
2019年3月20日—AirPods第二代发布—售价1599带充电盒-延长续航能力
2019年10月29日—AirPods Pro发布---售价2000元
2021年三季度—预计AirPods 第三代发布
AirPods第一代自从2016年的上市时就瞬间火爆市场。在AirPods发售以前，Beats和Bose是无线耳机的王者，市场份额分别为24.1%和10.5% 位居第一、第二，而在AirPods第一代开售当年便以26%的市场份额独领风骚。可见苹果的新品类是足以引领消费电子市场。
苹果用了三年时间培养这个市场，直到到2019年AirPods第二代的发布，销量开始爆发式增长，当然同时期的华为、小米等无线耳机也没有消停。自此开启了无线耳机的新元年。
目前，全球TWS无线耳机的市场份额依旧是以苹果为首，虽然近两年随着小米等低价耳机的快速投放，苹果从19年最高53%的市场份额开始小幅下滑，但是在100美元以上的高端市场中，依旧是苹果占据了主导性的57%的市场份额。
从2019年的销售数据来看，该年为近五年内增速最快的一年，共销售1.29亿台，而2018年即使是翻倍的增长也仅有4,600万台。说明从2019年起无线耳机开始走入大多数人群的视线中，直到2020年无线耳机的销售量达到2.33亿台。
就最新给出的预测数据来看，今年全球销量预计为3.5亿台，这个领域将依旧保持快速增长。一季度一般是消费电子的淡季，但是在今年一季度的TWS耳机销量依旧同比增长44%。近三年可谓是无线耳机行业的黄金期，目前市场预期这个赛道还会继续享有高红利。
AirPods给立讯带来了怎样的成长？
从立讯精密近五年的收入看来，平均增速值为56%，而在2019年的增速是近几年最快的，高达到74%，当年实现营业收入625亿元，而2016年公司才仅有137亿元的收入。
这很大程度取决于无线耳机销量的爆发，使得公司的业务量增长。2017年公司营业收入飞速增长，这是因为当年苹果找了立讯精密来做TWS的供应商，为什么拿到订单？原因也很简单，公司的良率在市面上可谓是头把交椅，并且价格低廉。
AirPods上市后一直处于供不应求的状态，期初消费者从下单到拿到产品的时间一般为一周左右。自从立讯的加入使得这个周期缩短为1-3天，可以说立讯精密在AirPods的快速出货中功不可没。
富士康、立讯最新部署：汽车
在2021年5月27日，立讯精密工业（盐城）有限公司成立，主要方向为汽车零部件及配件，该公司是由立讯精密全资控股。如果说改变生活的科技产品早期看手机，前两年看无线耳机，那么未来最大的市场将在新能源车。所有巨头都在加足马力在这个领域想要占有一席之地，无论是设计厂还是代工厂，生怕错过了行业变革带来的红利。
要想了解立讯未来在汽车电子上的方向，不妨来看看作为立讯的老师，富士康做了什么？
富士康在2021年5月19日联手全球第四大汽车制造商 Stellantis集团共同成立一家合资公司“Mobile Drive”，宣布迈入造车领域，并且新车会搭载全新的平台，支持L2级自动驾驶，首款车锁定纯电动车型，有望在年底正式推出。
华尔街见闻·见智研究所认为，消费电子代工商进入汽车电子领域，有以下这些特点：
简单的说一个公司想要跨领域生产，必须要合作或者采用并购的方式，就如同立讯进入苹果产业链的一些列操作。此番富士康进入汽车领域的远景规划要优于立讯精密。
立讯精密工业（盐城）公司在汽车电子领域更多做的是连接器、汽车零件加工，依旧属于低端代工。而富士康推出了电动模块化平台，被命名为MIH，该平台是富士康与裕隆汽车合作打造的，将对所有汽车公司开放。富士康甚至还标榜其平台为“电动汽车行业的Android系统”。这么来看富士康的路线和定位依旧是代工行业的佼佼者，连同这番跨界都可谓是与众不同。
其实早在2005年富士康就进入了汽车行业，不出意料的是，跨界终究离不开收购。2005年富士康收购了台湾安泰电业，该公司是四大汽车线束厂之一。此后于2013年公司拿到了特斯拉Model S的车内面板订单，于此同时富士康还是宝马、奔驰的供应商，主要方向是电动机械、中央控制、汽车电子系统。
富士康的领导团队是非常有远见的，此番还入股了宁德时代，并且与北汽集团共同研发和生产新一代动力电池。
回到立讯来看，公司在汽车领域的涉足也很早，但是仅仅在汽车组件的小范围。从另一个角度来说，公司在汽车电子领域未来的成长空间广阔，但同样意味着挑战更大。
代工商尴尬的赚钱能力
从立讯精密的收入占比来看近乎九成都是消费电子带来的，除了AirPods的绝对地位，当然也有Apple Watch的一些贡献。
汽车组件此前占公司收入的3%，毛利率为16.52%，消费电子的毛利也仅有17.85%，相比龙一龙二来说立讯的毛利率算是很高了，鸿海公布的毛利也只有5.80%，和硕约3.54%。不得不说代工这门生意真的是苦力活，无论我们买到的手机、无线耳机，智能手表怎么涨价，代工依旧是辛苦钱，拿最少的油水，干最累的活。
从近端数据来看，进入2020年，公司的收入增速开始放缓，一方面无线耳机的销量增长速度较19年开始有放缓的趋势，另一方面也是因为无线耳机的低端市场被抢占，AirPods主打高端市场，而低价位市场被小米等产品抢去，导致公司的收入开始放缓。
还有一点值得注意的是公司从2020年开始，管理费用、财务费用增长较快，也同样反应在了净利润中。未来在降本增效、提高管理方面公司还有进一步提升的空间。
通过对财务的分析华尔街见闻·见智研究所也发现，公司的净资产收益率呈现明显的规律性，这也进一步说明公司的效益在下半年情况比较好，于四季度达到峰值，完全匹配消费电子的景气周期。
总的来说，随着iPhone13和AirPods第三代的发布，下半年会给立讯带来不错的收益，iPhone 13系列将会是立讯下半年到明年收入增长的主要来源，但是公司在汽车领域的布局还是做廉价生意。新能源车确实会对汽车领域进行产业链价值的重建，不知道未来立讯会不会向富士康一样进入汽车系统等高毛利领域，还是依旧做代工生意，我们静观其变。
