为什么不建议普通人买行业ETF基金

2021年06月11日 08:55
行业主题基金并不适合大多数人,我们还是老老实实地建议客户买风格均衡的基金比较好

图片来源:视觉中国

文 文洁的工作室

最近很多小伙伴都在问我买什么风格的基金比较好。医疗风格的基金能否继续追?科技ETF基金跌了这么多,可不可以补仓?消费ETF是常青树,适不适合定投?

首先说结论,行业主题基金并不适合大多数人,我们还是老老实实地建议客户买风格均衡的基金比较好。

01. 投资行业主题基金需要额外承担行业风险

老股民都知道,A股波动巨大。如果你选择的是细分行业的主题基金,除了承担覆巢之下无完卵的系统性风险以外,你还得额外承担行业自身的风险。这种行业风险有时会表现为脱离宽基指数之外的涨跌,有时会表现出极大的跌幅。

比如现在很多投资人的心头好的医疗行业,受到带量采购等利空的打击,可以表现为脱离沪深300指数的单独下跌。

再比如现在的白月光白酒行业指数基金,受到严控三公消费等政策的打击,可以表现为一年内下跌50%的恐怖行情。

再比如中证传媒指数因为行业整体的恶化,可以表现为持续五六年的萎靡不振。

这些行业特定风险很少见于行业均衡配置的主动型基金里头。大多数行业均衡配置的主动基金,大致说来配置了金融、地产、传统消费、周期行业等,基金净值见底和见顶的时间基本与沪深300指数一致。

大多数行业均衡配置的基金大致是看好的行业配置十几个点,次看好的行业配置5-10%,观察性的行业与公司则配置更少比例。基金持仓的行业如果遭遇黑天鹅事件的影响,均衡配置的基金也会受到拖累,但不至于一蹶不振。

选择多行业均衡配置的基金,我们不用当行业专家,也不用担心行业的特定风险,只需要根据A股整体市场的估值情况、赚钱的概率和赔率来制定投资决策就可以了。

02. 行业ETF没有办法做到优中选优

常识告诉我们,一个行业里面投资价值超群的公司一定是少数几个,因为行业内部的不少公司本来就呈现互相竞争的格局。不少成熟的行业里,一般就是两三个佼佼者,其他的多数是平庸公司以及业绩较差的公司。

而行业主题基金,由于受到基金合约的限制,单一股票不能超过基金市值的10%,需要被迫买入一些质地一般的公司,这样就必然浪费了不少的仓位,拖累基金整体业绩。

而风格均衡的基金,往往只选择某个行业里面基本面最好的一两个公司来投资。比如医疗行业就选择爱尔眼科、药明康德,建材行业就选择海螺水泥、东方雨虹;金融行业就选择招行和宁波银行;地产行业就选择万科和保利,而不用选择竞争力弱、股东回报低、成长潜力弱的公司。

行业的均衡配置,短期看是制约了短期爆发性业绩的获取,但从长期来看却给了基金长跑健将的潜力。基金经理根据他的能力圈,有限性地选择行业内最好的一两家公司来投资,从而避免基金仓位投向质地一般的公司,保证了长期业绩的最大化。

实际上,很多公募的长跑健将,比如富国的朱少醒、兴全的董承非、中欧的周蔚文、睿远的傅鹏博等,都不是局限于某一行业,而是坚持多行业均衡配置的基金经理。

03. 你若芬芳,蝴蝶自来

很多行业均衡配置的基金,如果基金经理风格稳定,他大概率不会参与到市场热点的追逐中来。但你如果细看他的持仓布局,你却会发现他时常受益于市场热点。

A股的市场热点呈现短暂性、收缩性与轮动性的特征。短暂性是指板块内所有公司齐涨的时间窗口很短;收缩性指的是行业内只有少量公司能受益于业绩与估值匹配的慢牛行情,大多数公司在此轮齐欢腾后股价还是尘归尘土归土;轮动性是指一年内A股里面会有多个行业轮番上涨,很多行业的上涨都是券商年度策略所预测不到的。

比如我们回顾2020年的行情,开年之际,我们看行业均衡配置的基金,总觉得涨得少,不顺眼,不如全部搞5G、半导体。但随着时间的推移,随着市场轮动性开始出现,不少行业均衡配置的基金开始后来居上,而火爆一时的电子行业基金则全部熄火。

在行业主题基金、行业ETF基金最火的时候追进去的投资者,大多不如坚守在行业均衡配置基金里面的投资者。

我们不去搞行业轮动,基金经理也不去做,基金经理根据他的能力圈,老老实实选择几个行业,选择几个龙头股长期持有。时间长了,自然也就轮动到了。比如去年一季度的5G、四五月的医疗,下半年的消费。

很多投资人在行业主题基金亏损的路径是:当某个行业已经极度火热时,看基金业绩排名买入基金,随后由于行业投资逻辑发生变化,或者行业估值开始出现均值回归,而亏损出局,或者被迫长期持有,等待均值的再次回归。大部分投资人根本玩不转行业轮动这个游戏。

市场上确实有一些行业投资的大神,但对于大多数投资人来说,选择行业均衡的基金,是难度最低的一种方式。

我们可以适度降低一点收益,但切不可将时间和金钱浪费在等待均值回归中。

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