文|野马财经 刘钦文
现代人，最难拥有的就是健康生活，最容易拥有的就是各类病痛。其中，糖尿病在全世界的发病率正逐年增高，在发达国家已被列为继心血管疾病及肿瘤之后的第三大疾病。
根据国际糖尿病联合会IDF发布数据显示，2019年全球病因死亡率中，约11.3%与糖尿病相关。成人（20-79岁）糖尿病患者人数最多的国家排行中，中国高居全球第一。
有需求就有生意，近年来围绕着糖尿病的上市医疗公司也越来越多。5月16日，微泰医疗器械（杭州）有限公司（下称微泰医疗）递交港股招股书，正式闯关IPO。
然而野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，微康医疗不仅在招股书中出现书写错误，其主营产品贴敷式胰岛素泵在国内的市占率也仅有3%。更神奇的是，微康医疗宁愿亏钱也要激励员工，2020年其营收仅7000余万，却花了1.11亿元用于激励员工的奖励开支。
“A+H”股上市，腾讯、IDG领投
微泰医疗成立于2011年，专注于糖尿病领域，由机械工程博士、高级工程师郑攀创立。相较于其他糖尿病器械企业，微泰医疗十分年轻，目前主营仅有两款产品，一款为微泰贴敷式胰岛素泵，一款为血糖检测系统。
除了试图在港交所上市，野马财经（微信公号：ymcj8686）还发现，微泰医疗在A股也有上市计划。根据中国证券监督管理委员会浙江监管局显示，5月10日，中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）关于微泰医疗的辅导工作已进展到第二期。
▲来源浙江证监局官网
作为新兴医疗器械公司，微泰医疗主要面向中国糖尿病管理医疗器械市场。糖尿病主要是通过治疗及监测器械的组合（通常包括胰岛素输送系统及血糖监测仪）进行管理，糖尿病治疗器械包括胰岛素注射器、胰岛素笔及胰岛素泵。
根据灼识咨询报告显示，中国糖尿病管理医疗器械市场的市场规模，从2015年的9亿美元增长至2020年的24亿美元，年复合增长率达21.6%，预期在2030年将进一步增至95亿美元。
而微泰医疗的主营产品贴敷式胰岛素泵Equil，是全球第二个商业化的半抛式使用贴敷式胰岛素泵，也是首个及唯一一个在中国和欧盟获批的国产贴敷式胰岛素泵。
这或许也是吸引腾讯和IDG资本等机构投资的原因。翻看融资信息，2020年11月，微泰医疗获得泰康投资旗下泰康乾贞基金领投，腾讯和IDG资本联合领投，光大控股、中金浦成、启明创投、礼来亚洲等跟投的5.75亿元融资金额。
目前，创始人郑攀持股24.52%，为第一大股东，第二大股东QM 32 limited与QM 153 limited均为启明创投旗下运营的风险投资基金设立，两者共计持股11.36%，深圳腾讯持股2.49%。
营收单一，年亏损1亿，招股书出现书写错误
根据招股书显示，微泰医疗的营收来源十分单一，以主营产品Equil为主，2019年及2020年，Equil销售收入为2468万元和3474万元，分别占总收入的47.6%和46.2%。“我们预期，Equil的销售额在近期将继续作为我们总收入增长的重要推动因素。”微泰医疗在招股书中表示。
并且自Equil 2017年取得国家药监局成人使用的上市批准至今，微泰医疗仍处于亏损状态。2019年及2020年微泰医疗分别实现营收人民币5186万元和7527万元，产生净亏损分别为人民币7860万元和1.21亿元。
值得注意的是，经营亏损并不是因为主营业绩差，而是激励员工产生的股份奖励开支大。根据招股书显示，2019年及2020年微泰医疗的奖励开支分别为人民币5760万元和1.11亿元。第二大开支则是研发投入，分别为人民币5060万元和8200万元。
除此之外，野马财经（微信公号：ymcj8686）还注意到，微泰医疗在招股书中还出现了书写错误。医疗产品想要在国外上市并售卖，需要通过FDA（美国食品药品监督管理局）的批准与认证，微泰医疗表示已于2021年2月向FDA提交申请，但批准方却突然变成了PDA。
▲来源招股书
同时，招股书中虽列出数据表示中国糖尿病管理医疗器械市场规模大，但实际上胰岛素泵并不适用于所有糖尿病患者，“糖尿病患者中使用胰岛素泵的比例并不高，主要是一型糖尿病患者使用，加上胰岛素泵可以精准释放胰岛素，比较好控制血糖，所以主要用于院内住院使用比较多一些。”糖尿病健康专家史鹏飞告诉野马财经（微信公号：ymcj8686）。
胰岛素泵治疗是通过持续皮下输注胰岛素的方式，模拟胰岛素的生理性分泌模式，从而控制高血糖的一种胰岛素治疗方法。相较于传统的直接注射胰岛素的方式，胰岛素泵更精准，也更智能。
在细分市场下，微泰医疗并不具备明显优势，要面临的对手也不少。
市占率低，普及难度大
胰岛素泵并不是新型产品，最早进入中国可追溯到2003年，目前国内主流胰岛素泵主要由美敦力和丹纳出产，根据数据显示，美敦力和丹纳已基本占去中国胰岛素泵市场的79%，类型为管路式胰岛素泵。
而微泰胰岛素泵的贴敷式胰岛素泵，因为无导管、更轻更小等科技理念受到资本市场追捧，资本推动下目前也仅占有3%的市场份额。
▲来源招股书
胰岛素泵虽有着精准度更好，更易控制血糖的优势，但史鹏飞却告诉野马财经，胰岛素泵很难普及，“价格高，耗材贵，使用不方便。”史鹏飞解释道。
以微泰的贴敷式胰岛素泵为例，野马财经在电商平台搜索后发现，其每台的价格为2.88万元，除了仪器本身的费用，每天的耗材也是一项固定成本，据购买的病友表示，耗材费用一个月大概为600元左右，留置针、底板与储药器也需要定期更换，目前10套的价格为800元。
并且胰岛素泵目前尚未纳入中国国家公共医疗保险计划，医保也无法报销，费用只能由患者自己承担。虽部分地区逐步将其纳入社会医保覆盖范围，但在全国范围内仍有一定距离。
除此之外，史鹏飞还提出，胰岛素泵涉及的隐私问题也是其难以普及的原因之一。“谁希望别人知道自己有糖尿病？因为糖尿病的原因，不少患者有离婚、结婚难的情况。胰岛素泵是外放于身体上的，相当于告诉所有人自己有糖尿病，再加上佩戴后活动也很不方便，这都是患者不愿意选择的原因。”
除此之外，根据企查查显示，微泰医疗目前还存在劳动争议纠纷，还曾于2015年被杭州市下城区市场监管局行政处罚，处罚事由并未披露。
你身边有人使用胰岛素泵吗？对微泰医疗的上市有什么看法？欢迎下方留言讨论。
