携程即将赴港二次上市,这些信息将影响股价

2021年04月07日 14:58
携程招股书中的关键信息。

来源:视觉中国

记者 | 郑萃颖

4月6日晚间,携程通过香港联合交易所聆讯,并在港交所网站提交了初步招股文件(聆讯后资料集)。这意味着,再过不到一个月,携程就将赴港二次上市。

招股书显示,参与携程二次上市交易的金融机构有中金公司、高盛和摩根大通。

1999年,携程在中国互联网创业浪潮中创立,2003年底在纳斯达克上市。

今年2月,路透社从消息人士处获悉,携程正计划于港交所二次上市。消息称,携程预期在上市后的第一个半年里卖出至少10%的股份。由于携程在纳斯达克的市值达两百多亿美金,此次登陆港股的募资规模预计至少有20亿美元。携程对此消息不予置评。

今年3月18日,携程举行临时股东大会,董事会批准了拆股提案:按股份1:8拆细,从8股美国存托股份代表1股普通股变更为1股美国存托股份代表1股普通股,为二次上市做准备。

美股表现及横向对比

一位港股投资者对界面新闻分析称,根据惯例,港股二次上市的股价,一般按美股当天收盘价折价3%至5%。

换言之,携程在纳斯达克的股价表现,将对其港股股价产生重要影响。

至截稿时,携程在纳斯达克的每股股价约40美元(约合人民币261元),总市值241.5亿美元(约合人民币1578.7亿元),股价恢复到疫情前水平。 

在疫情冲击下,2020年携程实现总交易额(GMV)3950亿元,全年净营业收入183亿元人民币。

据易观报告统计,以GMV为口径统计,携程过去10年内一直是中国最大的在线旅行平台,且自2018年至2020年为全球交易额最大的在线旅行平台。

“本公司”指携程,图为携程在全球及中国的GMV份额。图片来自携程招股书截图

影响二次上市价格的另一个重要因素是市场热度,目前看来,旅游股整体处于反弹阶段。

对比另外两家国际OTA巨头的业绩表现与市值:

Booking集团2020年实现营收68亿美元(约合人民币444.5亿元),同比下降55%;全年总预订额为354亿美元(约合人民币2314亿元),同比下降63%;净利润5900万美元(约合人民币3.86亿元),同比下降99%。

至截稿时,Booking集团在纳斯达克股价为2422美元(约合人民币15833元),市值达992亿美元(约合人民币6484.7亿元),是携程的4倍。疫情后,Booking的股价逐步上升,并已经超过疫情前的股价。

Expedia2020年全年收入52亿美元(约合人民币339.9亿元),同比下滑57%;每股174.7美元(约合人民币1142元),市值251.3亿美元(约合人民币1642.7亿元),与携程相当。

Expeida股价同样也在疫情后逐步上涨,已经超过疫情前股价。

另一家在纳斯达克上市的中国OTA途牛,2020年营收全年净收入同比下降80.3%至4.5亿元,每股股价仅3.75美元,总市值4.63亿美元。途牛业绩下滑,主要受其业务规模收缩,出入境业务在疫情下无法开展的影响。

而在港股,同程艺龙2020年实现营收59.33亿元,至截稿时每股18港元,市值为394.5亿港元(约合人民币331.8亿元),疫情后的股价总体处于波动上升状态,接近疫情前的峰值。

外卖业务占更大比例的美团点评,在2020年的到店、酒店及旅游业务收入同比减少4.6%至213亿元,公司每股股价在335港元(约合人民币281.7元),相比发行价(72.9港元)翻了4倍多,总市值1.97万亿港元(约合人民币1.66万亿元)。

携程招股书中的业绩信息

携程招股书显示,集团2018年及2019年分别录得净利润人民币11亿元及人民币70亿元。2020年录得净亏损人民币33亿元,主要由于新冠病毒疫情造成国内及国际旅行限制的影响,以及为方便用户取消预订及退款的要求所产生的巨额增量成本。

来自携程招股书

携程业绩在2020年后两个季度好转。获益于中国对新冠病毒疫情的控制,与2020年第一季度及第二季度录得净亏损相比,携程已于2020年第三季度及第四季度由亏转盈。

携程商品交易总额也证明旅游市场在复苏,2020年第一季度、第二季度、第三季度及第四季度较2019年同期分别减少51%、72%、51%及 45%。

2020年,携程通过缩减营业成本,维持了较高的毛利率水平。2018年至2020年,携程的营业成本分别是63亿元、74亿元和40亿元。2020年营业成本减少的幅度与收入减少一致。2018年、2019 年及2020年,携程毛利率分别为80%、79%及78%。

携程招股书显示,2018年、2019年及2020年,来自大中华市场的收入分别占集团总收入的90%、87%及93%。国内业务仍是携程今年发展的重心,其中高品质休闲游和短途周边游,将是产品上发力的重点。

2020年,携程平台上超过40%的新交易用户来自三线及以下城市。2014年至2019年,年度支出超5000元人民币的消费用户年复合增长高达29%。 

2020年第四季度,携程省内酒店GMV同比增长达20%以上,景点门票预订量较2019年同期增加超过100%。此外,截至2020年年底,当地玩乐的供应商数量同比增长了25%以上。

未来战略:内容及全球化

招股书披露了携程的未来战略:拓展一站式旅行服务产品;提高内容提供能力;进一步提高服务质量; 持续对于技术进行投资;增强在全球的领导地位。

在内容提供能力上,近期携程发布了“旅游营销枢纽”战略,其中包括,目的地、酒店、旅行爱好者等内容创作者,都可入驻星球号,实现内容到交易的价值转化。

目前携程在内容上做出的业绩如下:自2020年第一季度至2020年第四季度,携程内容渠道的季度平均日访客增加80%以上,以及季度每个访客平均每日信息流浏览市场增长100%以上。2020年全年,携程通过在线直播平台售出的商品交易总额超过50亿元人民币。超过40%的用户在携程直播平台上至少进行过两次交易。

根据易观报告,中国及全球旅行市场估计分别于2021年及2022年恢复至新冠病毒疫情之前的水平。

来自携程招股书

在国际业务上,携程预计,其海外业务在2021年将继续受到疫情的负面影响。2018年、2019年及2020年,携程来自国际市场的收入分别占总收入的10%、13%及7%。 

不过,尽管有疫情影响,携程对未来仍持乐观态度,并计划将其在中国市场的资源网络复制到全球。截至2020年12月31日,携程国际网站Trip.com上的产品及服务可支持提供20种语言及31种当地货币及网点,同时在携程收购的天巡网站,其产品及服务可支持提供30多种语言及全球52个国家及地区。

携程股东信息及公司架构

招股书披露了目前为止携程集团的完整架构以及重要股东信息。

来自携程招股书

截至2021年2月28日,百度实际拥有携程股份的约11.5%,为携程集团单一最大股东。携程董事及高级管理人员(作为一个整体)实际拥有携程股份的约6.7%,Naspers拥有约5.5%。

其中百度和Nasper的股份,分别来自携程收购去哪儿网,以及对印度在线旅行公司MakeMyTrip投资时的换股。

来自携程招股书

其他的几次主要投资收购项目包括:2016年,携程以14亿英镑(包括现金和股份)收购总部位于英国爱丁堡的机票搜索网站天巡(Skyscanner);2015年5月携程收购艺龙38%的股本,随后于2018年通过换股,对同程艺龙控股有限公司进行股权投资;携程于私募配售中对东方航空的约466百万股A股投资了约人民币30亿元;将之前持有的如家酒店集团的股权交换为北京首旅酒店 (集团)股份有限公司的22%股权;2018年5月,携程收购了一家线下旅行社公司的几乎所有剩余股权;2019年11月,携程取得一家线上旅行社公司的控制权,而携程先前持有该公司51%的股权;2019年11月,携程与TripAdvisor同意战略性合作以通过若干合约扩大全球合作,双方协定通过两方平台,展示两家公司的旅行产品及内容以共享旅行产品库存。

来源:界面新闻

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