文 | 五谷财经
自从2021年春节之后，白酒板块的股价便出现了较大幅度的调整，一些人甚至喊出了“白酒盛宴终结”的言论，但从2020年各项财务指标来看，白酒上市公司的业绩在A股上仍是“一骑绝尘”。
3月29日晚间，泸州老窖公开了2020年度业绩快报，收入实现了增长，而净利润增幅则是高双位数，华泰证券在最新发布的研报中直言，泸州老窖2020年业绩超出预期。
数据显示，2020年，泸州老窖实现营业总收入约为166.53亿元，与去年158.17亿元相比，增幅在5%以上；归属于上市公司股东的净利润突破60亿元，相较于2019年46.42亿元，增幅在29%以上。
对此，泸州老窖方面表示，上述各项指标增长主要系2020年度高档产品销售收入增长，整体产品毛利率上升以及受疫情影响，宣传推广活动减少，费用下降所致。
在此之前，泸州老窖发布了2020年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润在55.7亿元到60.35亿元之间，与去年46.42亿元相比，增幅在20%和30%之间。
中金公司在刚刚发布的研报中指出，泸州老窖公布2020年业绩快报处于此前预告上限，看好泸州老窖在品牌升级与渠道推力的协同效应下稳健发展，上调目标价30%至266元/股。
“白酒作为以国内消费为主的刚需型市场，出于资金安全等原因，白酒股仍是A股投资者的首选标的。”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，贵州茅台、泸州老窖、五粮液是白酒股上的龙头品牌，也是高端白酒市场的三大品牌，因此，从长期来看，仍是资本青睐的优质股票。
《五谷财经》获悉，2020年上半年受疫情影响，消费场景缺失，导致泸州老窖的部分费用未投放，随着国内疫情趋缓，社会经济活动逐步恢复，2020年下半年营销活动恢复，费用投入会有所增加，但总体上会保持平稳，从而在一定程度上拉动了泸州老窖净利润的增长幅度。
同时，白酒龙头企业的规模和盈利能力增长快于行业平均，强者恒强，“马太效应”愈加凸显，产业发展未来将不断向优势白酒品牌集中，步入“品牌”竞争和“规模”竞争的时代，高端白酒市场将是白酒行业发展最快的一个细分领域。
近年来，泸州老窖旗下国窖1573在高端白酒市场上表现突出，不仅带动泸州老窖收入、利润增长，也提高了泸州老窖的毛利率。
正如光大证券在研报中所言，高端白酒（国窖1573）占比提升，促进了泸州老窖的产品结构优化、整体毛利率提升，同时由于疫情影响，泸州老窖的宣传推广活动减少，销售费用下降，从而推动2020年业绩实现较高增长。
“近年来，泸州老窖采取高举高打策略取得良好成效，持续高费用投放打造国窖1573，品牌快速崛起，在高档白酒细分中确立市场地位，带动泸州老窖整体业绩快速增长，利润率水平快速提升。”中信建投在研报中如上表示。
众所周知，千元价格带是白酒行业的黄金赛道，而飞天茅台的终端成交价格持续处于高位，《五谷财经》走访调查发现，2020年飞天茅台的散瓶价格达到2800元/瓶，如果有过硬的关系，才可以购买整箱的飞天茅台，价格高达3500元/瓶。
换言之，飞天茅台的终端成交价格持续高企，为五粮液和国窖1573打开了价格空间，后续伴随五粮液的批价坚挺，预期国窖1573的价格将跟随五粮液继续提升，同时泸州老窖将加大品鉴会等大型活动投入，侧重终端消费者培育，持续推进高端化战略。
值得关注的是，从2020年第二季度开始，泸州老窖旗下国窖1573的终端成交价格就在持续提升之中，进入2021年更是创出新高，且在个别地区，已经超过了五粮液。
据经销商反馈，目前全国范围内国窖1573的回款进度已经接近50%，库存水平维持良性，华北地区等库存基本在一个月以内。
同时，从2021年3月下旬开始，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布通知，暂停接收终端客户38/52度国窖1573经典装订单，挺价意图明显。
对此，白酒行业资深营销专家蔡学飞表示，泸州老窖伴随着茅台价格的不断上涨，为泸州老窖等一线名酒品牌高端市场留下了新的价格带占位机会，在泸州老窖整体销售势能上升的态势下，通过国窖1573核心市场停货来梳理市场渠道，从而为下一步涨价做准备。
而光大证券则在研报中指出，由于去年同期基数较低，2021年春节期间，国窖1573实现20%以上的高速增长，整体估计2021年第一季度，泸州老窖收入有望延续较高增长。
