后疫情时代的“风口”:抓住中国未来发展建设的“核心”

2021年01月08日 23:36
2021年,各主流新兴行业赛道以及私募股权投资市场仍将出现进一步分化

图片来源:宜信财富

作者 宜信财富

2020年堪称冰火两重天。上半年,疫情的冲击使得私募股权出现募投双降的困难局面。但随着第三季度宏观经济逐渐回暖,中国私募股权市场无论募资、投资均呈回暖局面。投资市场,资金向头部机构和头部项目集中的趋势明显,半导体及电子设备、生物技术/医疗健康等行业估值快速上涨,成本和风险也随之攀升,给投资带来较大压力。预计在整体资本市场发行节奏不变的条件下,有上市预期的项目估值将持续高位。

得益于科创板与注册制的稳定发展,2020年堪称“退出大年”。截止第三季度,中企境内外上市总数达385家,同比上升89.7%;境内外上市中企的VC/PE渗透率达65.5%,维持较高水平。从案例退出角度,“生物技术/医疗健康”“IT”“半导体及电子设备” “机械制造”紧随其后,成为前三季度中国股权投资市场退出案例数排名前四位的行业。在提高直接融资比例的趋势下,2021年退出有望持续活跃。

后疫情时代的机遇与挑战

回顾2020年,随着长三角一体化国家战略落实、全面注册制稳步推进,股权投资市场迎来新的发展契机。因“新冠”疫情影响,数字化、平台化趋势愈演愈烈。科技创新与产业升级成为国家战略布局、弯道超车重要突破口。生物医药、新材料、高端装备制造、新一代信息技术等新兴产业的加速崛起备受资本青睐,展现出了巨大潜力。

与此同时,随着绿色成为十四五规划的重要主题词,推动绿色发展,促进人与自然和谐共生,绿色、低碳是未来的重要方向,基于绿色的技术创新大有可为。

  • 5G:落地产业场景,助力产业智能升级

如果说2019年,工信部正式向中国电信、移动等几大运营商发放5G商用牌照,标志着中国正式进入5G商用时代,那么2020年则是5G全面爆发的一年。

受疫情影响,今年年初各地5G建设脚步有所放缓。此前,工信部信息显示,预计今年新增68万个5G基站,到2025年完成760万个基站建设。国内复工复产逐步展开后,工信部就针对5G建设与商用提出要加快步伐。半年多以来,被誉为“新基建”之首的5G建设跑出了加速度。截至今年10月,已累计开通5G基站超过70万,超额完成目标。

除了政策扶持,在产业B端市场,由于5G具备高速率、大连接、高可靠、低时延等特性,也开始落地到各个产业场景中,尤其与工业互联网的融合成为5G应用的排头兵。在11月21日2020中国5G+工业互联网大会成果发布会上,“5G+工业互联网”全国建设项目超过1100个,包括机器视觉检测、精准远程操控、现场辅助装配、智能理货物流、无人巡检安防等,目前已经覆盖航空、汽车、能源、矿业、港口等重点行业领域。此外,5G与物联网、交通、教育、医疗、文旅行业的融合也正在加速进程中。 

  • 物联网:三大场景落地,我国物联网标准化水平领先世界

随着信息化革命的到来,这股巨大的浪潮将影响当下的每一个人。随着知识和信息量的大幅增加,人们与信息互动的渠道、频率和总量正不断翻倍。未来,大量的信息交换都将发生在实体环境中,智能设备将被整合到实体的建筑、家具,以及我们的日常用品中。

根据中国电子技术标准化研究院专家的研究,“新基建”可分为三类,一是信息基础设施,二是融合基础设施,三是创新基础设施。而信息基础设施则包括算力基础设施、新技术基础设施、通信网络基础设施。其中通信网络基础设施包含了物联网。物联网是底层的支撑技术,同时也是创新基础设施重要的连接对象。

数据显示,我国物联网标准化水平已处于世界领先地位,在已发布的26项物联网国际标准中,我国主导8项,占全球总量40%;在研的物联网国际标准/技术报告20项,我国主导或参与12项,占比60%。

目前,我国物联网应用主要有三个场景:一是产业数字化转型。物联网已经在诸如远程运维、能源监测、安全生产等领域实现落地。二是现代化治理。例如公共安全领域,应用于公共事业管理的物联网正在加速落地,有助于降低城市运维成本,提供更智能、更便捷的生产和生活服务。第三是智能化生活。目前我国消费物联网应用正在实现突飞猛进。国家从相关的法律、法规层面、政策层面,已经对物联网的安全做了一些布局。全国信息安全标准化技术委员会已经出台了318项标准,未来在物联网汽车,车载电子方面还将陆续出台相关标准。

  • 医疗健康:科技赋能发展迭代,成全年“最火”风口之一

无论从投资还是退出角度来看,“医疗健康”都是今年最热门的资本市场风口之一。在上一份报告中,我们已经提到新冠疫情实际成为推动行业快速发展的“加速器”,不仅给包括流行病学、传染病学、临床病源微生物的诊断、新型抗病毒及抗感染药物及疗法、疫苗、防护设备、POCT设备、远程医疗等细分领域都带来巨大的发展机会,让产学研结合及新技术得以顺利应用于临床;也使得广大群众对疾病防控、治疗,健康消费与养护需求增加;获得大型医疗机构、公共卫生体系及监管部门更积极支持等等。

前沿科技与医疗健康领域的融合演进一直是私募股权投资关注的重点。尤其今年,投资人关注度、行业/企业参与度、技术交叉迭代速度创下“三高”。在过去几年中,在医药医疗领域,传统的化学制药逐渐走向生物制药、拓展到细胞治疗、免疫疗法、基因疗法;伴随着治疗方法的演变,先进的检测技术也在逐步迭代,基因检测已从最早的消费型检测走向常规化的癌症早筛检查;人工智能则在疾病辅助诊断领域有越来越广泛和积极的应用。

包括AI、自动化、云计算GPU应用、结构生物学迭代等交叉技术的应用与发展,都有助于给医疗健康行业带来更高的发现效率,促进行业快速发展,缓解我国医疗资源的不均衡,促进医疗标准化,提升国家整体医疗效率,因此也受到私募股权及二级市场的重点关注。截止2020年第三季度,生物技术/医疗健康领域境内外上市企业数为56家,仅次于机械制造62家的数量名列第二,融资额名列第一。从投资角度,生物技术/医疗健康领域投资额为1026亿,位列第二仅次于半导体及电子设备。从退出角度,本领域以568笔的退出案例数位列各行业第一,占比18.88%。

作为宜信私募股权母基金重点关注和配置的领域,2020年这一领域收获了包括沛嘉医疗、开拓药业、神州细胞、爱博诺德、康希诺生物等超过17家优秀医疗健康创业企业的IPO利好,显示出母基金提前布局、精准高质量捕捉各细分领域潜在高成长企业的能力。同时,在行业极度火热的当下,浮躁与泡沫仍在堆积,同质化竞争较为严重。对于这一拥有极高专业门槛、较长成长周期的行业,依靠优秀的市场化母基金,发掘更具专业及行业背景的基金管理人及优秀项目跟投机会,并基于顶层设计与资产配置逻辑做好细分领域的全面布局,仍是高净值个人拥抱行业发展前景,收获行业成长红利的上佳选择。

  • SAAS:协同办公需求爆发,企业主动拥抱数字化转型

全球疫情危机,催生了远程办公、线上会议、线上协作等蓝海市场,加快了中国企业服务领域的发展进程。尤其在协同办公领域,2020年堪称市场需求爆发的一年。包括钉钉、企业微信、Zoom、飞书、WeLink、腾讯会议,都取得了前所未有的业绩增长。仅2020年1月24日到2月22日一个月的时间,综合办公类APP的DAU比2019年同期同比增长98.19%,而视频会议同比暴增1465.04%。

“我们今天面临的这个时代是人人在线、事事在线、物物在线的时代,因此要求我们有数据化支持的组织,这样一个新的组织建立在什么样的系统之上,决定着我们的未来。”相较于疫情突发时期“先码一套软件全员用起来”的临时性举措,在后疫情时代,企业前期积累的远程办公、数字化转型加速等诸多需求已成不可逆转与回撤的发展动能。更多企业看到数字化转型赋予的降本增效前景,主动寻求变革,给企业服务行业发展带来机遇。

挖掘新时期优秀投资机构,发力二手份额与直投,打造科创生态圈

总体来看,经历了2014-2017年的快速大发展,私募股权人民币投资市场的整体规模、投资机构数量和投资人数量均达到了空前量级。

2018-2020年,在资金面政策调控和整体收缩、资本市场波动调整、宏观经济和全球市场环境不稳定因素叠加,以及新冠疫情的持续发酵的影响下,中国私募股权投资市场也进入了深度调整周期。整个市场仍然在稳步增长但增速放缓,投资机构新一轮优胜劣汰不断加速,广大中小投资管理机构,以及新锐投资管理机构面临的募资和投资压力空前、生存挑战空前。早期创业项目亦面临更艰难的融资发展环境,而部分优质成长期项目得益于国内外资本市场向科创领域的大力政策倾斜和支持得以加速成长和上市,并为少数前期布局策略领先的投资机构带来丰厚回报,为这些机构的奠定良性发展循环和新的竞争优势。

作为私募股权市场专业投资人和资金指挥棒,宜信私募股权母基金是中国本土最早开始做市场化整体布局与投资的机构投资人之一,在这一轮的市场深度调整过程中,宜信私募股权母基金经受住了市场波动的巨大考验,并通过配置到一系列优秀的GP机构收获大批头部创投项目,深度把握住了科创大发展时代1.0的整体红利,实现了亮眼的投资业绩。

2021年,我们判断各主流新兴行业赛道,以及私募股权投资市场仍将出现进一步分化。我们建议以支持国家长期科技创新发展为目标,以打造科创生态圈为目标,依靠自身强大的投资经验、投资数据库和丰厚资源积累,继续加大与生态圈内战略合作机构在新基金投资、二手份额转让与投资,以及跟投或直投方面的合作力度,同时不断开发、支持具有深厚产业背景或具备独特见地和打法策略的优秀新锐投资管理机构的发展和成长,并为其注入母基金生态圈的优质资源。

2021年,我们建议继续深入在科技创新领域的直接投资布局。一方面,通过与生态圈战略级合作GP的投资策略共享与深入交流,加大对其管理基金旗下的重点成长期项目和优质成熟项目的资金支持力度,建立稳固的跟投合作机制、放大战略合作GP的资金投资杠杆、通过对最优异头部科创项目的直投合作实现更多共赢;另一方面,母基金应加大与优秀的产业资本投资人、政府引导基金或其他出资人等机构投资者的合作力度,从产业赛道成长投资视角和区域经济发展视角深度制定特别的直接投资策略,与合作机构共同引入、投资和扶持优秀的早期和成长期科创项目。

与此同时,国内二手份额投资市场方兴未艾,市场发展潜力大但整体交易热度仍整体处于潜伏期,交易观望气氛比较浓厚。市场对二手资产价值和估值亦未形成共同认识,缺乏定价中枢。随着投资业绩和募资放缓带来的双重压力增大,我们预测未来1-2年市场的二手份额交易将进入相对活跃期,可考虑继续保持在这一市场的参与活跃度,把握优质二手份额资产的交易机会,为优秀GP纾困、为市场提供优质、聪明的流动性支持。

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