文 | 财联社 周辰
在昨日尾盘上演“惊魂一跳”带崩指数后，今日券商板块再现“神奇”一幕。本轮大金融的龙头股国盛金控最终没能独善其身，大幅跳空低开后补跌跌停。然而，外资参股的华鑫股份却上演了逆袭好戏，两点半左右一度冲上了涨停，虽然尾盘炸板有所回落，但仍收涨8.69%。
券商股惊现“冰火两重天”
今日，券商板块展开了大幅分化，盘中上下波动十分剧烈。早盘，券商板块在小幅低开后，横盘震荡了约半小时，随后在华鑫股份的带动下从水下快速拉升至+0.59%，无奈抛压颇为沉重，在连续不断的卖压下再次逐级走低，午后更是加速跳水，跌幅迅速扩大。指数在券商股的拖累下一度由红翻绿，尽数抹去今日反弹的成果。随后，事态突发逆转，券商板块展开绝地大反击，以60度角再次拉升翻红，成交量也快速放出。最终，大盘也转危为安，以小幅收涨报收。
券商板块分时走势图
上证指数分时走势图
值得注意的是，券商股本轮的龙头股国盛金控今日表现并不尽如人意，作为大金融板块这轮的标杆个股，国盛证券于11月26日至12月2日这5个交易日曾经走出了5天4板的强劲走势。也正是在龙头个股如此凶悍的连续拉升下，大金融板块一改此前4个月的萎靡表现，一度成为了市场中的超级热点。得益于此，沪指一举攻克了前期3458点的高点。然而，好景不长，此后大金融并没有再接再厉，在保险率先熄火后，银行和券商也相继熄火。
在同板块个股渐次走弱后，作为龙头股的国盛金控仍然顽强抗争，在板块内其余个股大多已跌回启动前价格的同时，国盛金控在高位维持横盘震荡达一周时间。昨日早间一度再次尝试向前高17.5元发起冲击，盘中大涨逾5%，无奈跟风者寥寥，在突破失败后股价掉头向下，日内回落近10%。
伴随着昨日指数的大跳水，市场情绪再次转弱，龙头股的补跌也随之而来。今日早盘，国盛金控大幅低开近4%，在反抽无力后，股价震荡走低，始终被当日分时均价线牢牢压制。十点半过后，股价便开始封住跌停，虽然期间有过几次翘板，最终仍无力回天以跌停报收。截至收盘，国盛金控卖一仍有逾26000手封单排队等待卖出，全天共计成交22.45亿元，换手率达9.82%。
国盛金控分时走势图
然而，令人倍感意外的是，一向以板块内个股同涨共跌著称的券商板块，今日却呈现出“冰火两重天”的现象。这边龙头股补跌跌停，另外一边华鑫股份却再度放量大涨。在前期6连阳稳步推升后，股价迎来了小幅调整，而近3个交易日则走出两阳夹一阴的“多方炮”组合，K线图上呈现出明显的价增量升形态。
消息面，12月8日，高盛集团已经率先完成了对高盛高华证券100%持股的协议签署，高盛高华证券大概率将成为首家外商独资券商。受此利好影响，华鑫股份股价在当日午后明显异动，一度拉升封板。在昨日受到券商板块集体调整拖累后，今日再度走强创出2个月来的新高。
但是，值得一提的是，山西证券和方正证券作为另外两家有外资参股背景的券商，近期的表现却十分一般，两者都已回撤了这一轮的全部涨幅并创出新低。因此，华鑫股份仍然是属于个股自身的行为，还不具有明显的板块效应。
信用扩张拐点确认市场重回震荡格局
在沪指突破3458点新高后，市场并没有出现明显的增量市场特征，相反仍然维持着此前存量市场的状态。周二两市仅成交7013亿，已经创出了11月9日突破后的新低，比上一个相对低点11月12日时的7055亿更低。在昨日放量下挫后，今日成交量再次回到了7092亿。如此一来，指数突破行情的预期已经大为降低。在此背景下，券商板块作为典型的市场情绪板块，其出现阶段性大涨行情的可能也在进一步降低。
对此，有市场分析认为，目前信用扩张拐点基本确认是导致目前市场状态的主要原因。在信用扩张阶段结束后，未来将进入持续数月甚至更长的信用紧缩阶段。这意味着未来较长一段时间内，股市的流动性会从过去的宽松趋向紧张。
从历史数据来看，每一轮信用周期下行阶段都是杀估值泡沫的阶段，所以如果明年上半年社融增速趋势下行，要警惕信用周期下行对高估值板块的压制。
根据天风研报测算，盈利周期还处在上升阶段，至少要持续到明年二季度后半段。换言之，从现在起到明年二季度这段时间，股市仍有望维持震荡市格局，很难进入趋势性的单边牛市或熊市。综合考虑信用与盈利周期对股市的影响，信用与盈利周期一同向好，牛市；信用与盈利周期一同向坏，熊市；信用与盈利周期一好一坏，震荡市。
