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编辑 | 张一诺
华泰资管连踩“华晨”和“永煤”两个雷，令人瞠目。有过之而无不及的是百亿私募映雪资本，其旗下一只基金产品连踩10雷，曾经的固收“标杆”，如今俨然成为了爆雷“标兵”。
这要从上海映雪投资管理中心 （以下简称“映雪资本”）2019年2月发行的一只名为“外贸信托-瑞智精选映雪债券专项集合资金信托计划”(分A、B、C等多期)的产品讲起，不到两年的时间先后踩雷10只违约债券。
这10只违约债券分别是：19新华联控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001（债券信用评级为D）、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01。此外，其持仓的19西集01、16新华债虽暂未发生实质性违约，但票面净价一路下滑。
最初这只基金由民生银行代销，成立初期一共募集40多亿资金，曾热销一时。不过，这只爆款产品半年之后就出事了。
2019年10月，该基金认购的西王集团债券出现违约情况，导致当年10月份的赎回通道被暂停；2020年初，踩雷新华联（000620.SZ）债，再次出现无法正常赎回的情况；今年7月，又踩雷泰禾债。今年4月，瑞智精选映雪债券专项集合资金信托计划提前结束运作并进入清算阶段。
该基金认购风险申明书显示，产品主要投资于信用债市场，亮点之一是“风格稳健，风控优良”，并指出产品“持仓集中度较低，映雪资本旗下同策略债券型产品从未发生清盘事件”。
当然，映雪这只基金出现问题与宏观环境不无关系。
受新冠疫情影响，债券市场整体承受不小的压力，多只银行理财产品净值出现浮亏，尤其是债券型基金。今年6月，中国证券网曾做过一个统计，按照证监会分类的3305只债券基金中，近1个月回报为正向收益或零的仅有360只，接近九成的债券基金近1个月出现亏损。
但是，深入挖掘映雪资本此基金的持仓情况，会发现人为因素或占更大的比例。
今年4月，映雪资本发给投资者的《致投资者的一封信》可以帮助我们了解具体情况。信中显示，除了踩雷的西王债和新华联债，上述产品目前持有31只债券。而披露的12只问题债券中，有2只新华联债、2只泰禾债、8只西王债。若按此推测，该产品截至清算时的底层资产约有41只债券，问题债券数量约占到30%。
资深信托从业人士介绍，一般债券型基金还是比较稳定的，回撤不会太大，如果做到足够分散的话，即使踩中一两个雷，应该也问题不大，但如果踩雷债券比例很高就不好说了。
《致投资者的一封信》还披露，在31只债券中，AAA级债券仅2只，AA+债券12只，AA级债券15只，2只债券未披露评级。从中，我们可以知道较低评级的债券较多，AA+的债券数量并不算多。而上述12只问题债券中，有9只评级在C类及以下、3只未查到评级。
从购买这些“垃圾债”的操作看，映雪的风控形同虚设。
一般而言，固定收益类基金主要投向债券、货币工具类产品，净值波动性相对较小。即便是在疫情等宏观因素影响下，先后踩雷10个违约债券，依然暴露出映雪资本的投资能力和风控能力均存在不小的问题。
