作者：夏言

1.

北美投资界近些年的一个重要话题，是千禧一代很快就将取代婴儿潮一代，成为投资人中的主角。金融业者必须根据他们的需求做出改变，才能避免被淘汰。

在不久的将来，主要投资资产将从婴儿潮一代，转交到千禧一代手上。所谓千禧一代，一般定义是在1981年到1996年间出生的人。

目前，美国千禧一代所持有的资产价值9.1万亿美元，只占总体的7%，远低于婴儿潮一代在相同年纪时持有的资产价值比重——26%。但随著千禧一代逐渐累积财富，并陆续继承前人资产，这个比例将快速上升。

而科技与退休金政策的变化，将使这一代人较父辈掌握更大的权力，自主管理自己的资产。在不少人看来，这一变化对于投资公司与市场的意义，正日渐清晰。

2.

年轻人的财富来自继承或自己挣钱。

目前，千禧一代占美国劳动力人口比例已经超过1/3，也是2016年以来，最主要的劳动力来源。美银美林集团分析称，在2015年到2030年之间，随着千禧一代陆续主导职场，其他世代迈入老年，这一人群的赚钱能力将提升近75%。 

继承的脚步也将加快。每5年，1.3万亿美元的可投资资产（相当于股市市值的5%）会交到下一代手上。 

2036年到2040年间，当婴儿潮一代逐渐凋零，这类财富转移的速度很可能翻倍。千禧一代预计会在2042年以前，继承22万亿美元的资产。 

换句话说，如果现在还没开始留意“未来世界的主人”——千禧一代的投资、理财习惯，这样的金融从业者，未来也就别想赚什么大钱了。

3.

圈内目前的共识是：这群千禧一代投资人的投资手法，将与他们的父辈不同。退休金制度改变与科技进步，将使他们更积极掌控自己的资产。 

1970年代，大部分的退休金制度都属于确定给付制（defined benefit），受益人退休后可以领取固定收入。那笔收入的计算方式完全看退休前的最终薪资而订，因此退休一族几乎没有权力决定要怎么投资他们的退休金。 

1978年，美国推出举世闻名的401（k）退休金计划后，转向华人口中的确定提拨制（defined contribution）——存款人有更大权力决定自己的钱要怎么布局。从1995年起，采用确定提拨制的退休金金额就超过确定给付制了。以前，投资公司要想办法拉拢企业客户，帮忙管理企业的退休基金，现在它们通常只是企业员工的众多选项之一。

千禧一代在拥有更多权力配置退休金资产的同时，经常选择利用新科技来将其他资产投入股市和债市。婴儿潮一代开始存钱的时候，几大投资公司当道，推出了手续费高昂的共同基金。现在，电子交易系统让投资交易变得更方便且便宜。 

1975年，要投资100美元到股票上，得负担6美元的费用，现在交易成本已经不到1美分的1/1000。美国线上交易平台Robinhood首创零佣金模型之后，美国四大零售交易平台——嘉信理财集团、亿创理财、富达投资、德美利证券——纷纷在2019年起宣布不再抽取佣金。习惯使用智能手机的世代对手机应用程序的信任程度，并不亚于对老牌券商的信任。

在这种背景下，金融科技公司积极介入。Robinhood或许是最知名的一家企业，但其实千禧一代乐于尝试的数字服务五花八门。

例如，机器人投资顾问服务会依据用户的年龄与风险偏好，自动把资金配置到投资成本低廉的指数基金中，只收取微薄的手续费。黑石集团的研究指出，知道有这类顾问的千禧一代中，每5位就有1位会想尝试。Betterment和Wealthfront这两家提供机器人理财顾问服务的初创公司，总共掌握了约40亿美元的资产，跟Robinhood管理的资产总额差不多。虽然Betterment的有些客户年纪比较大，但整体而言，平均年龄只有35岁。

4.

意识到这一挑战后，一些传统从业者正急起直追。

2019年，摩根士丹利买下Solium这家为科技业员工管理股票选择权的公司，预期这些员工未来将成为大客户。

但有些从业者还是不太适应。咨询公司埃森哲的调查显示，大部分的投资顾问预计，客户资产由子孙继承后，有1/3会流失。

所以，必须好好研究千禧一代。比如，从业者需要了解，千禧一代有哪些投资目标？根据《经济学人》的说法，约87%的千禧一代投资人认为，一家企业是否成功，不只要看财务表现。此外，他们常常冲动行事。摩根士丹利发现，35岁以下的年轻人只要认定某家公司的行为不符合环境保护或可持续发展理念，卖掉该公司股票的概率比其他年龄层高出两倍。 

当然，随著千禧一代也将面临育儿、贷款的压力，可能会改变态度。但无论如何，他们肯定比父辈更在乎当前的主流“现代性”，这也是 ESG（环境、社会和公司治理）理念越来越受到推崇的原因之一。 

如果还没研究千禧一代，那你真要落伍了，因为他们最终将会改变资产管理的运作方式，甚至改变整体经济的运作方式。 

世界是你们的，也是我们的，但是归根结底是你们的。