专访联想创投合伙人宋春雨:半导体创业比别的赛道都难,很多人在谷底就死掉了|创投新机会

好项目估值可能会涨到50%到80%。

图片来源:Pixabay

记者 | 周伊雪

自科创板开板以来,已经有近200家公司在这个被称为“中国版纳斯达克”的板块上市。

对很多此前难以在A股主板上市的核心科技类公司来说,科创板的推出自然是值得欢欣鼓舞的事。除此之外,这批公司背后的投资机构也因此迎来了密集的收获期。

作为一家以投资核心科技驱动型公司为主的投资机构,联想创投在科创板获益颇丰。

今年7月份,人工智能芯片公司寒武纪在科创板上市,首日收盘市值突破千亿元人民币。联想创投是从2017年起,唯一一家连续参与寒武纪A轮、B轮、B+轮和战略配售共四轮融资的机构。

在芯片领域自主可控的国家战略之下,半导体公司在科创板备受追捧。除了寒武纪之外,截至目前,联想创投已投资超过十家芯片类公司,涉及AI芯片、新型视觉处理芯片、光电结合芯片与5G芯片,如比亚迪半导体、思特威Smartsens、昂瑞微电子、芯驰等。

联想创投成立于2016年,是联想四大业务集团之一。自成立以来,联想创投的投资主题围绕物联网、边缘计算、云、大数据、人工智能等核心技术展开,关注技术赋能与变革的各行各业,已经投资超过120家企业。

这样的投资方向与科创板无疑是相当契合的。“科创板对于我们这样投资技术驱动产业的投资机构来说是非常好的事情,退出渠道通畅了。”联想创投合伙人宋春雨说。作为长期关注半导体领域的投资人,宋春雨主导参与了联想创投对寒武纪、比亚迪半导体等公司的投资。

据他透露,接下来联想创投还会有三四家被投企业在科创板上市,另外还会有三家公司在主板上市。

近日,宋春雨接受了界面新闻专访,与我们交流了他对一级市场半导体创投热潮的看法,以及联想创投的投资方法论。

界面新闻:据说你很早就开始建议寒武纪在科创板上市。

宋春雨:习总书记在上海宣布筹办科创板的消息之后,我就立即找到陈天石(注:寒武纪创始人兼CEO),建议可以考虑在科创板上市。因为芯片是一个需要长期投入的资金密集型行业,如果率先上市,就能够在产业链中占据领先位置。

界面新闻:在科创板上市,对于像寒武纪这样的科技类公司意味着什么?

宋春雨:原先中国的主板市场没有高科技类公司,因为A股整体是强调财务稳健的资本市场。但很多高科技公司的研发特性决定了它在IPO前后要进行大量研发投入,可能很长时间都会持续亏损。如果在主板上不去,一级市场的风险基金没有退出渠道,也投不动。

比如英伟达,每年研发投入接近百亿美金。寒武纪这样的公司想追赶它,根本没有获取这么多资金的渠道。但推出科创板之后,有核心技术的高科技公司在科创板上市,就能够吸引社会资本的资金,投资到中国高科技企业的崛起和腾飞,这个意义非常大。

科创板还会带动更多科研工作者潜心做研究,取得技术突破。因为他知道未来有一天可以在科创板上市,可能创造一家千亿市值规模的企业,这对于个人成就感和事业发展都会是提升。

我觉得科创板生逢其时。过去中国的经济是以低端制造业为主的旧经济模式。互联网和移动互联网时代,虽然也诞生了世界级的公司,但是主要还是依托中国巨大的市场红利。随着科创板的推出,中国将进入高科技为驱动力的新经济时代,这会是工程师最伟大的时代。

界面新闻:寒武纪上市第一天,市值冲到千亿元,符合你之前的预期吗?

宋春雨:实际上超过我的预期了。寒武纪对我们来说是一个相当意义的项目,我们从A轮开始投资,连投四轮,一直投到IPO前的战略配售。到战略配时,估值已经200多亿了。

我跟老贺(贺志强,联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁)讨论的时候,觉得寒武纪是中国真正意义上的人工智能处理器,在中国是独一份的,将来可能到1000亿市值,但没想到开盘就能到1000亿,这还是一个意外。

界面新闻:今年科创板非常火热,对一级市场的投资机构有哪些方面的影响?

宋春雨:好的方面是退出渠道畅通了。不好的就是现在一级市场估值变得很贵,尤其好项目的估值越来越贵。因为大家知道很快就能上市了,现在有的项目可能融两轮就要上市了,这个对我们压力还是比较大的。

联想创投是研究驱动型的投资机构,精准投资优质项目,所以很多项目的特点就是很多机构都去抢,一抢估值就涨了。好项目估值可能会涨到50%到80%。尤其是半导体项目,原先都是没人抢的,原先也没有创业者去做半导体公司。我们2017年投寒武纪A轮的时候,融资花了6个月时间,没人抢。现在投资机构都特别抢半导体项目,这是以前从没有过的。

界面新闻:今年新进入半导体领域的一级市场资金比之前能多多少?

宋春雨:我觉得可能要乘以100,100倍可能都少。我有一个朋友是投半导体的。他十几年前就在半导体行业,本来今年要退休,结果临时被召回,说不能退休,要负责组建一只半导体产业基金。在前年之前,半导体行业已经十年都没有风险投资投了,不是热点。

界面新闻:为什么投资机构都在抢投半导体项目?

宋春雨:主要是因为国产化替代。全球制造业的中心在中国,因此中国会有产业链的聚集效应,上下游的产业链会向中国迁移。另外,中美贸易战带来了断供风险,这些制造业企业也开始调整供应链策略,会选择中国本土的供应商。

界面新闻:资金比以前多了很多,市场上好项目多吗?

宋春雨:半导体和其他行业不一样。芯片要在客户的机器上出货,造不了假,行就是行,不行就是不行,做关系也没用。这是靠硬技术硬产品说话的领域。它的研发周期也非常长,需要一代代不断做升级和积累。

在半导体领域,优秀的创业者极其稀缺,必须要有十年磨一剑,坐冷板凳的品格和毅力,不是所有人都能做到这一点。这是核心科技的研发,产品成功率很低,需要经历一次次失败,很多时候都在谷底,很多人在谷底就死掉了。它比别的赛道都难,也是对创业者要求最高的行业。

半导体领域的创业者都是在行业里有十几二十年的经验,有丰富的量产经验才可以。我们看到现在这种大环境下,会有越来越多的高手出现,但是整体上还是非常难的创业领域。

界面新闻:有观点说半导体公司在科创板上市后市值比较高,二级市场存在一定泡沫,你怎么看?

宋春雨:我觉得泡沫是有价值的泡沫。科创板出现标志着,中国将进入工程师创新的新经济,社会资本也相信这件事。二级市场最终肯定会回归理性,但是科创板的繁荣势不可挡。

界面新闻:联想创投主要关注哪些赛道?在投资阶段上如何考虑?

宋春雨:我们的目标是80%投资项目由核心科技驱动。投资阶段覆盖从天使轮到成长期、中后期的全平台投资策略。比如寒武纪,联想创投从A轮就开始投,也有成长期到后期阶段的投资,比如宁德时代、每日优鲜、途虎养车、蔚来等等。

从去年开始,我们开始布局消费,因为消费市场非常广阔,今年我们也在看消费赛道。总体来说,联想创投主要投IT的未来,同时兼顾消费和互联网变革下涌现的的新形态电商。

我比较重点看半导体,还有人工智能、大数据、智能互联网技术赋能和颠覆的行业,比如智慧城市、工业自动化、智能交通、智能教育、智能医疗等等,也关注产业互联网变革中涌现的新机会。

界面新闻:联想创投投资项目的标准是什么?

宋春雨:很难说,因为每家企业都不一样。如果是科技型企业,我们会非常关注它的护城河。消费类创业者,我们特别关注创业者对行业know-how的理解,产品的打磨能力,以及过往的项目经验。另外,创业者是否有坚韧的品格和伟大的格局观也是我们看重的。

对于我们选定的优秀创业者,出现困难我们会全力以赴的支持和帮助。去年蔚来汽车一度比较艰难,联想做了大量工作,帮助团队融资。

界面新闻:今年一级市场整体投融资的数额都在下调,联想创投的投资节奏是怎样的?有没有因为疫情原因放慢投资速度?

宋春雨:巴菲特有一句话大家都知道,在别人恐惧时要勇敢,在别人疯狂时要冷静。年初疫情爆发后,我们内部讨论了疫情对中国和全球经济的影响,结论是中国会快速形成自己的新闭环,所以我们投资没有减速。

从去年12月底到春节那段时间我们在做行业研究,有了很充分的准备,所以投资完全是按照自己的节奏在走,没有刻意加快或者放慢。今年大概已经投了二十几个项目,有半导体、人工智能、机器人、医疗和新消费的公司,比去年同期是多的。

来源:界面新闻

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