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编辑 | 许悦
A股IPO失败两年后，国内知名民营医院康宁医院又来了。
日前，浙江证监局官网披露康宁医院的辅导备案文件，国泰君安对其拟首次公开发行股票并上市予以辅导。这也意味着，康宁医院已再次踏上A股IPO的征程。
康宁医院2015年底时在港股上市，2016年启动A股上市进程，2017年3月和7月，因更换法律顾问和签字律师离职等原因，康宁医院两次中止审核，而最终在2018年1月，康宁医院首发申请被发审委否决，二次上市宣告失败。
除了因可能成为A股“精神病院第一股”而备受关注外，康宁医院曾经招股书中的内容也曾引发广泛争议，康宁医院在港股的招股书中曾披露，“根据咨询机构弗若斯特沙利文的报告，中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病”，这一数据在当时被报道后引来社会广泛讨论，各方声音不一，也在当时将康宁医院的IPO提升到了相当的关注高度。
康宁医院董秘王健10月14日回应界面新闻记者关于公司在A股上市及具体板块的问题时表示，“目前没有明确的计划”。
康宁医院于1996年在温州成立，目前是国内最大的民营精神专科医院集团。旗下有着全国唯一一家列入三甲医院的精神病专科医院。复旦大学医院管理研究所公布的2018年精神医学声誉排行榜中，康宁医院旗下的深圳市精神卫生中心/深圳市康宁医院位列第十。
近十年来康宁医院持续进行了了扩张，公司在2012年初仅有3家医疗机构，到2019年底康宁医院自有医院已有21家，运营床位数增至6073张。此外公司还拥有两家参股医院，另通过陕西善达医院股份有限公司参股的医院5家，提供管理咨询服务的医院5家，整个上市公司体系内一共管理着33家医院。
从这几年数据看，康宁医院平均每年要增加3家医院。不断的扩张模式虽然拉动着康宁医院的营业收入不断增长，但一家新医院一般至少3年才能收回营业成本，不断扩张的模式也使得康宁医院的净利润水平起伏不定。
东财数据显示，2015年康宁医院营业收入首次突破4亿元，到了2019年增长到8.61亿元，但归母净利润上，2015年时为5570.90万元，随后保持着增一年少一年的节奏，2018年达到高点8059.57万，但2019年时又跌回4年前水平，仅为5728.94万 元。
除了孵化新医院拖累业绩，另一个重要的原因则是，虽然2019年康宁医院的自有医院住院床日数和门诊收入分别实现了23.8%和22.5%的增长。但住院平均每床日总开支较2018年却减少了10.7%，导致整个公司的自有医院的收入只增长了12.3%，自有医院的毛利较2018年也减少了24.4%。
从业务模式上看，自有医院在当下和未来都将是康宁医院的核心收入来源，而除去外延并购模式的可持续性问题外，医药分家、医保控费压力等将是康宁医院未来业绩将面对的极大挑战。
