精选层混合交易临近？
9月18日，全国股转公司发布了《关于开展全国中小企业股份转让系统混合交易业务和信息发布优化第一次全网测试的通知》，定于明日（9月19日）开展相关测试工作。
所谓的“混合交易”即是在精选层连续竞价交易中引入做市商，让投资者可以直接和做市商交易。在连续竞价基础上，进行做市报价，做市商和投资者作为对手方互相交易。
目前合格投资者参与精选层交易，可选择开收盘集合竞价交易、连续竞价交易和盘后的大宗交易。“做市商的加入能提供价格发现的功能，直接刺激流动性活跃”，有北京地区券商新三板业务人士称。
对于明日即将展开的测试，股转公司表示，测试时间为2020年9月19日全天，8:30至 15:30模拟T日日间交易，15:30 后模拟T日日终及清算处理。由股转公司、中国证券登记结算有限责任公司、深圳证券通信有限公司、中国证券业协会、参测主办券商、做市商、信息商共同参与。
测试将具体验证股转公司正确对连续竞价股票混合交易的做市商限价申报、市价申报进行检查、返回确认结果；能够正确对挂牌测试方案公司连续竞价股票进行撮合处理，并发送成交回报和行情信息；能正确发布股票信息以及能支持现行交易规则等十数项内容。
“股转公司前期已经对混合交易制度落地做了很多准备，本周开启测试，制度有望在十一假期结束后开始逐步落地”。有北京地区券商人士表示。
实际上，在精选层引入混合交易制度的消息由来已久，早在2016年，股转公司相关负责人就曾在公开场合提出“在创新层试点将传统的做市商制度转变为混合型做市商交易的想法”。
今年7月精选层正式开市交易后，全国股转公司也已与部分券商就混合交易技术准备召开了会议，讨论在精选层连续竞价交易的基础上，研究引入做市商提供流动性，增加交易订单供给。
值得一提的是，就在今年8月，证监会发布《监管规则适用指引——机构类第1号》，在新三板公开发行中先行先试有关保荐+直投的制度创新。其中明确，新三板保荐不受持股7%的限制。
此前，保荐机构推荐发行人在沪深主板、中小板、创业板、科创板发行上市，保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过7%的，保荐机构应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。而未来，发行人拟在全国股转系统公开发行并在精选层挂牌的，不适用前述规定，即不受持股7%的比例限制。
而这一监管制度的更新，也被市场视作为新三板后续混合交易引入做市商的政策的出台预留了空间。如今来看，随着全网测试快速推进，混合交易制度近期落地的预期更加强烈。
北京南山投资创始人周运南表示，推出混合交易，是对单一交易制度的扬长避短。做市商主动为市场提供买卖双向报价服务，有利于提高市场流动性。对普通投资者而言，做市商可提供较为理性和准确的估值报价，对估值进行合理引导，让市场报价更具合理性，实现价值发现功能;
另外，在连续竞价成交及时性强、价格有效性高和价格灵敏性快的优势基础上，混合交易将同步发挥做市交易抵抗市场人为操纵、平抑市场价格大幅波动的特点，有效减缓市场突发性极亢奋或极悲观的情绪，增强二级市场的平衡性和稳定性。
