文丨环球老虎财经
9月1日，上海证监局发布银联商务股份有限公司科创板IPO辅导备案情况，辅导机构为中金公司，项目辅导于2020年8月开始。
企查查数据显示，银联商务目前主要股东包括上海联银创业投资有限公司（55.54%），北京光际尚嘉咨询合伙企业（9.34%），浙江民营企业联合投资股份有限公司（5.98%），珠海横琴鼎建华新投资合伙企业（5.5%）以及中国银联股份有限公司（4.14%）等。
而上海联银创业投资有限公司是银联的全资子公司，因此银联对银联商务有绝对控股权。
银联商务没有选择在银行卡巅峰时期上市，反倒选择在如今“四面楚歌”的境况下上市。银联商务自2002年成立至今的发展，可以看做是支付行业从线下转到线上行业变迁的一个缩影。
银联商务选择在没落期上市
银联商务成立于2002年，其产品可分为支付服务、金融服务、大数据与信息服务、营销增值服务、自助终端、金融科技服务以及CFCA七大类。
其中，支付服务无疑是覆盖用户最多、应用场景最广泛的一项细分业务，其又可分为传统支付服务、移动支付服务、互联网支付。传统支付服务包括银行卡POS收单、智能终端服务等传统支付服务；移动支付服务包括全民付蓝鲸、全民付移动支付、担保交易、扫码分期、悦收银等移动支付服务；互联网支付包括网银支付、快捷支付、跨境支付等互联网支付服务。
2019年，银联商务受理各类交易127.3亿笔、15万亿元，是国内规模最大的综合支付服务机构之一。
而银联商务最核心的业务便是收单业务。根据全球支付行业权威市场研究机构“尼尔森报告”发布的《2018年度亚太地区收单机构排名表》和《2018年度全球收单机构排名表》显示，银联商务在亚太地区收单机构排名位居第1位，全球收单机构排名位居第8位。
目前三家上市支付机构中，2019年收单交易量拉卡拉3.25万亿，汇付天下2.2万亿，移卡（乐刷）1.5万亿。而目前银联商务的交易量，约是“拉卡拉+汇付天下+移卡”的两倍，可见其体量之大。
截止9月7日，拉卡拉市值约300亿、汇付天下市值约35亿、移卡市值约210亿，单纯按照交易量来测算，银联商务上市之后的估值或将有1000亿。
其实近些年，银行商务的股权经过多轮变更，估值也水涨船高。
2014年4月，雅戈尔集团将银联商务3.988%的股权以3.41亿元的价格出让给联银创投。彼时银联商务估值约86亿元。
2016年7月份，达华智能发布公告称，参股的卡友支付拟将持有的银联商务1.278%股权转让给上海云熠投资管理中心(有限合伙)。同年9月，卡友支付与上海云熠签署了《股权转让协议》，最终转让价为2.3亿元。彼时银联商务估值约180亿元。
2016年11月，雅戈尔集团股份有限公司与珠海横琴鼎建华新投资合伙企业(有限合伙)签订《股权转让协议》，以6.51亿元的价格转让银联商务3.49024%股权。彼时银联商务估值约187亿元。
2018年5月8日，秦皇岛天业通联重工股份有限公司发布《关于签署股份转让意向性协议暨关联交易的公告》称，天业通联与控股股东关联公司西藏佳盈兴隆企业管理有限公司签订《股份转让意向性协议》，天业通联拟以现金方式收购佳盈兴隆所持的银联商务的股份。并表示，本次股份转让交易总金额不低于3亿元且不超过3.6亿元。
2018年12月份，银联商务股权再度变更。上海联合产权交易所信息显示，中海集团投资有限公司合计持有银联商务2.0831%的股份，本次拟转让银联商务867.0666万股股份，占总股本0.3109%，转让底价7150万元。据此推算银联商务的估值在230亿左右。
在股权转让的同时，银联商务的估值在一级市场的估值也不断提升，不过作为曾经支付行业的龙头，其不仅面临线下拉卡拉等收单机构的竞争，同时也面临支付宝、财付通为首的线上第三方支付机构对线下市场的降维打击。
显然，银联商务没有选择在银行卡统治时代上市，而是选择在第三方支付机构崛起，线下支付份额被侵蚀的时候选择上市。
银联既当裁判又当运动员？
2002年，经国务院同意，在央行的直接组织领导下，各商业银行联手，在合并原有各家银行卡信息交换中心的基础上，中国的银行卡联合组织——中国银联成立。
自此，银联成为中国境内唯一的人民币银行卡交易清算组织，银联的跨行清算方式可以概括为“四方模式”，参与主体包括银联、发卡银行、商户和收单机构。
诞生之初，银联原本是一个非盈利性质的银行卡组织，它的职责和使命是实现银行卡全国范围内的联网通用，减少各银行刷卡终端重复建设造成的浪费。但成立不久后，银联就通过旗下公司银联商务参与收单市场，与商业银行展开竞争。银行是银联的股东，银联本是银行的服务机构，但与银行合作的同时，还与银行竞争逐利。
关于银联角色的定位，市场颇有言辞，认为其既是游戏规则的制定者和监督者，同时又是游戏的参与者，既扮演裁判角色，又是运动员角色。
2013年之前，发卡行、收单机构、清算机构对刷卡服务费三方分配比例为7:2:1。2016年96费改后，发卡行（银行）：不得超过交易金额的0.45%；收单机构（POS机公司）：收单服务费由现行政府指导价改为实行市场调节价，由收单机构与商户协商确定具体费率。清算机构（银联）：向发卡行和收单机构分别收取50%，各承担交易金额的0.0325%，收取总比例为不超过交易金额的0.065%，同时，清算机构单笔收取费用不得超过6.5元。
商户费率根据不同行业有1.25%、0.78%、0.38%等类型，96费改后统一为三类，有标准类0.6%，优惠类0.38%，公益类0%。
96费改让银联的清算业务和银联商务的收单业务同时遭受创伤，以前躺着收钱的日子似乎变得更困难了。
2017年，银联商务营业收入约为78亿元，净利润约7.3亿元；2018年营收83.05亿，净利润7.52亿；2019年营收80.6亿，净利润4.69亿；2020年第一季度，银联商务实现营收13.32亿元，同比下降27.9%；归母净利润为-1.26亿元，同比下降207.1%。
96费改或许只是冰山下显露的一脚，而未浮现出来的或许是以支付宝、财付通为首的第三方支付机构持续对银联线下业务的不断侵蚀。
银联“失去的十年”与“反击”
18年来，银联享受了太多的时代红利，取得的成绩也的确斐然。2018年的最新数据显示，中国银联已与境内外2000多家机构展开广泛合作，其网络遍布中国城乡，并已延伸至亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲的160多个国家和地区。
不过，或许是在温室里呆的久了，银联对于用户的支付习惯变迁似乎永远慢一拍。
2004年，马云走进了位于上海浦东的中国银联总部，去拜见中国银联的高层。希望银联与支付宝合作。而淘宝网2003年全年成交总额3400万元，和线下的大市场相比就是九牛一毛，银联自然不会对这个连雏形都算不上的支付机构上心。
虽然没有得到银联这扇门，但工商银行杭州分行西湖支行为支付宝开了一扇窗，支付宝没有胎死腹中。
2015年，12岁的支付宝开始提出场景消费，直指线下。支付宝提出场景消费后，瞄准了银联之前忽略的中小微商户。
数据显示，2015年中国第三方移动支付市场交易总规模达9.31万亿元，同比增长57.3%。支付宝以72.9%的份额居首，财付通(微信+手Q)以17.4%位居第二，拉卡拉、百度钱包、易宝支付的市场份额分别为3%、2.2%、1.5%。
而第三方支付机构之所以快速抢占市场份额，主要靠着“直连模式”替代了银联的角色，完成了收单和清算的全套服务。这样意味着银联的清算功能变成了摆设，不仅失去了数据，也对其收单和清算业务造成致命打击。
在传统的清算方式中，“卡组织、发卡行、收单机构、商户”四方模式为最重要的特征，但第三方支付将“四方模式”变为“直连模式”，支付机构承担了直接转接清算角色。直连的壮大一方面给监管带来麻烦，另一方面也给银联的业务造成冲击，于是央行决定成立“网联”，结束第三方支付的直连模式。
2017年网联成立，数据显示，网联第1期有45家股东，其中第三方支付机构居多，银联商务也是股东之一。网联的建成，也划清了和中国银联的“楚河汉界”：银联转接线下支付，网联转接线上支付，第三方支付平台不得再继续采用直连银行的模式。
但在二维码支付已经打通线上线下的背景下，这种业务边界区隔恐怕不能单纯靠背后的大股东限制住。
网联的成立，利空支付宝和财付通，利好中小支付机构。支付宝和财付通这两家大公司，基本可以等于第三方支付。多年艰辛努力，跨过银联桎梏，通过最低成本接了最多家银行，客户备付金也多，和金融机构讨价还价的空间越来越大，不过接入网联后，这些优势不再。
值得注意的是，在网联成立后不久，银联在2017年12月推出云闪付。显然，银联已经意识到第三方支付机构对线下业务的侵蚀，在此时推出云闪付，似乎有与支付宝和财富通一较高下的气势。
2020年8月初，银联官宣云闪付用户数突破三亿，云闪付扫码支付覆盖了境外40个国家和地区超过70万家商户；不过由于其缺乏足够的应用场景，前期通过大量的补贴换来客户并不能够成为有效客户。再加上用户的移动支付习惯已经被阿里和腾讯培养起来，想要突围，云闪付似乎并不容易。
根据易观数据日前发布的《2020年第一季度中国第三方支付综合支付市场季度监测报告》指出，支付宝、腾讯金融（即微信支付）和银联商务的市场占有率分别为48.44%、33.59%和7.19%，三者市场份额总和达到89.21%。
银联清算地位“不保”
对于垄断十多年清算地位的银联来说，近几年似乎四面受敌，一边是第三方支付机构和收单机构对线下市场的争夺；另一方面，官方此前明确要放开银行卡清算市场，符合条件的内外资企业，均可申请在我国境内设立银行卡清算机构。
美国运通是第一个获得央行点头可以进行银行卡清算机构筹备的国际卡组织。8月28日，连通（杭州）技术服务有限公司在杭州揭牌，标志着连通公司正式开业运营。
据介绍，连通公司是美国运通（American Express）和连连数字科技有限公司在我国境内发起设立的合资公司。今年6月13日，央行公布，央行会同银保监会审查通过了连通（杭州）技术服务有限公司提交的银行卡清算机构开业申请，并向其核发银行卡清算业务许可证。获得许可后，该公司可在我国境内拓展成员机构、授权发行和受理“美国运通”品牌的银行卡。
这标志着美国运通成为国内首家，也是目前唯一一家获得银行卡清算业务许可证的外卡组织。
除美国运通外，另一外卡组织——万事达与网联成立的合资公司万事网联，网联方面2月11日表示，将同万事达卡共同努力，按照各项法律和法规的要求，抓住机遇，积极稳妥做好各项筹建工作。
其筹备申请也已经通过，并将在一年筹备期内完成筹备工作后，依法定程序向央行申请开业。
或许正如马云所说：“如果银行不改变，我们就改变银行”。银联也是其中一员。
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