上周末说了，大盘成败的关键是创业板的半年线能否守住，今天（11月30日）大盘大幅震荡，下午在券商、银行以及次新股的带领下上演了深V反转，收盘后创业板半年线失而复得。不过考虑到周二有八家新股密集发行，创业板指数明天上午仍有可能二次探底，再次确认半年线的支撑。但不管大盘如何震荡，个股行情仍会保持活跃，股灾1.0、2.0都经历过了，现在的波动只能算是小儿科。
今天是11月最后一个交易日，11月收官，指数上涨62点，过程太过艰辛，上影线很长，从大盘月线上看，指数正好受制于10月均线，也就是3713点，整个11月成交9.22万亿，比前两个月增加约50%，而创业板成交3.55万亿，成交额继续创出历史新高。12月最后一个月，估计路也不会一帆风顺。平稳过渡15年最后一月就好。
其实这个位置被新股发行，降权益类杠杆，立案调查券商，降担保金比例。加快注册制步伐活生生的砸了下来。
这波回调，最主要是26号晚间，多家财经媒体同时爆出新闻，多家券商收到监管部门通知，被要求不得通过场外业务向客户融出资金，供客户交易A股，新三板集挂牌公司股票。
在这要介绍一个陌生的新名词：
“融资类交易互换”
其实京哥我对这些新名词，一开始是拒绝的。
因为又要死脑细胞去学习，但是为了显示我牛（ren）逼（lao）哄（ren）哄（yuan），我还是得先学习呀！
用一个例子就很容易看明白
客户和证券公司做了交换，公司把持有股票的收益给客户，客户给公司年化7.5%的利息。为什么要做这样的交换呢？其实背后省略了四笔交易，让我们先还原一下。
结合新增的四笔虚线业务，很容易就看明白了。上方蓝色的两单，就是证券公司借钱给客户，客户支付7.5%利率。中间红色的两单，就是客户用借来的钱买了股票。下方绿色的的两单，就是客户把自己的股票给证券公司代持，证券公司把持有这只或几只股票的所有收益给还到客户。简单来说，如下图
虚线的四笔交易没有实际发生，因为它们的金额恰好相等，直接就抵消了。这样抵消有好几个好处：
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节省资金
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杠杆比例比场内融资高
由于不需要真正的借款和购买股票，券商用自己的钱或从银行借来的钱去买了股票，客户的资金就省下来了。虽然客户需要存放20%到50%左右的保证金或保证品，但考虑到他享受的是整个股票部分的股价盈亏和股利，客户其实等于动用了2倍（假设50%的保证金要求）到5倍（假设20%的保证金要求）的杠杆比例。这个比例比场内融资的杠杆高，估计也是证监会叫停本业务的一个原因。
其实，8月份救市的时候，证金公司和各大券商也做过收益互换，只不过证券公司扮演了客户平时的角色。（券商出钱买股票，证金公司代持）
最后一个问题，为什么会被叫停？
降杠杆是一种可能，但是根据中证协的数据，截至10月底收益互换余额仅1217亿元，何况这里面还要扣除上面说的证券公司和证金公司的收益互换，即使全部清除，对市场影响也不大。
现在的市场，刚经历过一次股灾（监管层去场外配资）这次继续去场内配资（11月23日起券商杠杆最高1：1和这次叫停“融资类交易互换”）可以看出，监管层去杠杆的决心很大，监管层一直需要慢牛。但是京哥还是有点担心，中国股市“一管就死、一放就乱”不要因为想慢牛，把市场搞成一个真正的熊市。但是不要忘了，只有市场好转，IPO，注册制，上海科创板才能顺利的推出，所以这个点位很考验管理层的智慧。
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