资深投资人谈3800万对赌事件:成就创业者是投资人的宿命

2020年06月18日 15:23
对赌成为众矢之的,创业者与投资人之间的矛盾再次被热议。

来源:视觉中国

作者:投中网 陶辉东

近日,一篇“中国最惨创业者”的文章在创投圈里广泛传播。该创业者自述被投资人赶出公司,三年后公司失败,投资人却拿着对赌协议要求他赔3800万元。一时之间对赌又成为众矢之的,创业者与投资人之间的矛盾也再次被热议。在喧嚣的舆论中,围观者多站在“弱势”的创业者一边,而作为“强势”一方的投资人则成了抨击的对象。那么,投资人自己究竟是如何看待对赌的呢?

以下为元创资本创始人王浩撰文,经投中网编辑:

在中国的风险投资业内,因为对赌而引发的纷争反复出现,是一个很值得探讨的问题。几乎每次的类似事件,都会对中国VC的形象造成严重伤害。投资人往往被描述成“坏人”,利用创业者谈判上的弱势或缺乏经验,签下对赌协议,然后据此占有他们的创业成果。

作为一名从业二十余年的投资人,我必须要说,这种对创业者与投资人关系的想象,与实际情况是有很大出入的。实际上,这种误解既对VC不公平,对中国的创业、投资环境也是一种伤害。因此,我想以一位投资老兵的身份,谈谈这个行业的真实情况,和我的一些理解,希望能有助于大家更全面、客观的理解对赌,以及创业者与投资人之间到底是什么关系。

滥用对赌是无能的表现

所谓对赌,也就是估值调整条款,它被引进到谈判中的本来用意是,在投资方及被投公司对估值的判断不能统一的情况下,让双方能够搁置争议把融资完成,然后再根据实际进展调整双方的权益。由此观之,对赌本不应该成为创业者和投资人两方对立的原因,但很遗憾的是在实际操作中对赌的确经常引发纠纷。

究其原因,首先部分投资人同行确确实实应该有所反思了。对赌条款像投资协议中的大多数条款一样,都是从国外学来的,但对赌条款来到中国之后一定程度上是被滥用了。在我们行业中,确实有一些同行,可能因为本身对目标公司缺乏足够的判断能力,试图机械地依赖对赌条款来锁定风险。

但是这种做法到底能够收到多好的效果,是非常令人怀疑的。投资人应该摆正自己的位置:我们永远是站在创业者背后的支持者。创业者吃肉,投资人就能喝汤;创业者倒霉,投资人也跟着倒霉。我从没见过哪家VC,能够通过拿走创业者的权益来获得好的回报,赶走创业者也从来不是挽救一笔失败投资的好办法。

对于VC来说,过于依赖对赌条款其实是一种不负责任的做法。因为真正能够控制投资风险的,归根结底唯有在所投资行业建立能力圈和护城河。这意味着你必须拥有超强的专业判断力,研究足够扎实,对商业模式的理解足够深刻,对创始团队足够了解。如果投前工作没有做足,出事之后却想把一纸对赌当做救命稻草,最终的结果很可能是闹的一地鸡毛。即便投资人官司获胜,其实也是双输。

成就创业者是投资人的宿命

正因为如此,实际上主流VC现在已经越来越少使用对赌。理智、负责任的VC,在运用对赌条款时是非常谨慎的。

我在二十年的从业生涯中投资过百家以上的企业,也遇到过签了对赌而没有达标的企业。但我们的解决办法永远是与创业者理性、友好沟通,想办法一起共度难关,从未出现过与企业家对簿公堂的情况。

我特别赞同一句话:对于投资人来说,当你选择了一位创业者,80%的成败便已经决定。投资决策一旦做出,无论顺境或逆境,陪伴和支持创业者就是投资人能做的最大贡献。因为投资人最终是要依赖创业者来取得成功,信任创业者、成就创业者是我们唯一的选择,是投资人的宿命。

与我二十年前入行时相比,在今天的中国,风险投资行业已经发生巨大变化,随着越来越多的资本涌入,资本已经不再稀缺。因此我给创业者的建议是,如果遇到跟你谈对赌的投资人,务必弄清楚他对赌的原因是什么,换句话说,他是不是真的懂你?如果答案是否定的,不妨再找其他投资人聊聊。对于优秀的创业者来说,即便你还是一位默默无闻的年轻人,在中国也一定可以找到真正懂你的投资人。

一位信任你、愿意长期陪伴你的投资人,在创业的风风雨雨中是弥足珍贵的。我遇到过很多创业者,在融资过程中过于看重估值。有的创业者,甚至对投资协议都不严肃对待,对投资人开出的条件满口答应,想着先把钱融到手再说。这样的草率结合,自然会给未来留下隐患。

投资人不是洪水猛兽

最后我想为投资人说几句话。

科创板马上就将迎来开板一周年,在目前上市的超过100家公司中,90%以上获得过风投的投资。包括A股、港股、美股在内,2019年上市了350家中国企业,其中约60%获得过风投的投资。这两组数字清晰的显示,VC如今已经是支持中国企业发展的一股关键的、不可或缺的力量。

如果以2000年前后股权投资机构开始在中国批量出现为起点,这个行业迄今大约有20年的发展历史。在这段并不算长的历史中,无论是PC互联网时代、移动互联网时代还是如今的大数据、人工智能时代,VC们始终紧跟中国科技创新的最前沿,为中国最具拼搏精神和创新意识的创业者们雪中送炭。我想没有人会怀疑,在未来VC们还将继续在中国的创新创业大潮中发挥关键作用。

因此,我在此呼吁创业者们,不要因为一些极端个例,就以为大多数投资人都是创业者的敌人,不要把投资人看成洪水猛兽。当你的创业计划需要支持,当你感到孤独、茫然、无助,请毫不犹豫的来找我们。大多数VC是创业者值得信赖的朋友,从前是,以后也会是。

来源:东四十条资本 查看原文

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