两会财经 | 定了!货币政策进一步宽松无疑

2020年05月22日 12:28
和去年的政府工作报告相比,今年的政府工作报告在谈到货币政策时去掉了“把好货币供给总闸门,不搞‘大水漫灌’”的表述,对稳健的货币政策的要求由“松紧适度”改为“更加灵活适度”,对M2与社融增速的提法由去年的“与名义GDP增速匹配”变为“明显高于去年”。

图片来源:Unsplash

记者 陈鹏

今年的政府工作报告提出,稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。

和去年的政府工作报告相比,今年的政府工作报告在谈到货币政策时去掉了“把好货币供给总闸门,不搞‘大水漫灌’”的表述,对稳健的货币政策的要求由“松紧适度”改为“更加灵活适度”,对M2与社融增速的提法由去年的“与名义GDP增速匹配”变为“明显高于去年”。

分析师认为,报告对货币政策的表述以及相关政策目标的设定均指向货币政策进一步宽松,预计今年M2、社融增速可能达到14%-15%。此外,报告在介绍货币政策方面的字数明显少于去年,相对于财政政策的“大篇幅”显得尤为精炼,这符合市场对于今年财政“唱主角”,货币政策对财政政策进行支持的预期。

“货币政策基调相比2019年更加宽松。预计在疫情的整个经济恢复期,货币宽松也将保持常态化。”中信证券固定收益首席分析师明明对界面新闻表示。

他分析称,从和货币政策相关的目标来看,政府工作报告提出今年居民消费价格(CPI)涨幅在3.5%左右,较去年上升了0.5个百分点,这拓宽了货币政策宽松的空间。另外,在GDP名义增速可能大幅下滑的背景下,要求M2和社融增速明显高于去年,意味着进一步宽信用,通过加大信贷力度支持实体经济势在必行。

中国人民银行数据显示,2019年,广义货币M2余额较上年增长8.7%,社会融资规模存量同比增长10.7%。

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖对界面新闻表示,政府工作报告提到要引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,这说明在财政缺口压力下,后续基建加码更依赖融资扩张,未来企业部门中长期贷款将有较高的新增规模。

“另外,疫情导致经济骤停,企业面临经营性现金流缺失和刚性固定成本的双重压力,维系资产负债表稳定本身也需要一个宽松的信用环境。预计货币政策宽松的趋势将持续到三季度。”他说。

值得注意的是,在央行发布的今年一季度货币政策执行报告中,相关表述为“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示,和一季度货币政策执行报告相比,本次政府工作报告的政策表述“更加积极”。

“这部分内容超出了预期,意味着今年以M2和社融增速为代表的宽信用力度会进一步加大,并且在疫情特殊时期,监管层对宏观杠杆率短期上行的容忍度在增加。”他说,预计两会后货币政策将量价配合、多管齐下,下半年M2和社融存量增速有可能达到14%-15%左右。

央行统计数据显示,3月以来,M2和社融增长已经明显提速。截至4月末,M2同比增长11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点;社会融资规模同比增长12%,较上月提高0.5个百分点。

政府工作报告还具体部署了降准降息、再贷款政策,并将去年在疏通货币政策传导渠道、缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵等方面的表述,替换为“创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。”

报告还提出,“大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%”,较去年“增长30%以上”大幅提高10个百分点,同时强调“金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利”。

明明指出,“创新直达实体经济的货币政策工具”是首次提出,目前还没有看到明确的设计方案,预计央行可能会在对企业信贷的支持工具、或者近期市场关注的用数字货币的形式支持发放消费券等方向上开展工作。

王青预计,年内央行有可能进一步下调中期借贷便利(MLF)操作利率40个基点,这将引导企业贷款利率下行100个基点左右。同时,他预计年内还将有两次全面降准,总体下调幅度约在1个百分点上下,释放长期资金约1.6万亿元。

“这一方面有助于提升银行放贷能力,还能与财政政策相配合,确保国债及特别国债顺利发行。此外,专项再贷款额度还有进一步扩大空间,再贷款利率也存在小幅下调的可能。”王青说。

来源:界面新闻

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