作者：东戈
今年的疫情，可谓是给中国电影市场泼了一盆冷水。
一直以来，电影投资作为一个不那么主流的投资领域，被许多关注，却又令许多人望而却步。
这次疫情，更是让许多人对电影投资敬而远之。
而从专业投资者的视角来看，今年的电影市场再创非典后报复性反弹的奇迹并非不可能。
接下来，我就从专业投资者的角度，为大家简单介绍下电影投资的基本策略，以及本次疫情对电影投资的影响。
什么是电影投资？
从电影行业的产业链来看，主要包括电影出品方、发行方、院线、电影院。一部电影上映完成后，票房收入要按照事先谈好的比例分给以上各环节，通常出品方获得的分账比例在37%左右。但这个收入只是税前收入，还要扣除税收、电影专项基金、发行代理费用等，再加上网络版权收入，出品方实际获得的票房分账收入约为该部电影总票房的33%。
这里所说的出品方只是产业链里的一个环节，并不特指一家影视公司。因为出品方可以是一个，也可以是多个，另外还可以有若干的联合出品方。如果是多个出品方，就必然有一个主控方。所以各出品方、联合出品方获得的收入，就是整体出品方环节获得的分账收入，再按各自的投资比例进行分配。
因此，所谓电影投资，就是向电影的出品方购买份额，并获得相应比例的票房收益分配权。同时，如果投资比例较高，除了可以获得票房收入的分配外，还可以获得联合出品方、联合出品人等资格，在电影屏幕和宣发平台上出现自己的名字，甚至可以扮演电影中的小角色。
在票房分账完成后，投资者的收益也就是分账获得的收入减去实际投资花费的差额。当然，这个差额可能很高，也可能很低，甚至是负数。因为影响单部影片票房收入的因素太多，收入在上映前无法预测，因此每部影片的收益率也都存在不确定性，既有单部影片几十倍的收益，又有大幅亏损的情况出现。
电影投资的优势
电影投资作为近几年兴起的热门投资品种，在资产配置中仅是小众的、另类的、非标准化的领域，但它与其它标准化的资产配置标的相比，也有很多优势，这些优势也造成了电影投资市场的火爆和投资者的追捧。
1. 电影是国内为数不多的快速发展的行业之一，也是国家重点支持的行业领域。过去15年间，国内电影票房规模增长了60倍，即使在经济景气度下降的2018年和2019年，国内电影票房也保持了10%左右的整体增速。
2017年，文化部颁布的《电影产业促进法》，也对电影产业发展的重视与扶持力度上升为新的高度。根据人口数量以及人均观影次数来策略，预计国内票房还有翻倍的增长空间，此后则进入稳步发展期。
2. 电影的投资门槛不高，投资过程较为简便。电影投资是由投资者直接跟出品人签署投资协议，不涉及资金募集，因此不受一行三会的监管，只需符合工商相关管理规定。电影投资的门槛不高，起投金额从几十万元至几百万元不等，具体由出品方自行要求。投资过程也极为简便，只需要签署投资协议、打款到对公账户即可。
3. 电影投资回款较快。一部影片从拍摄到上映再到回款，往往只需要1到1.5年的时间。而如果投资于偏晚期的阶段，比如投资于拿到公映许可证的影片，则整个投资期有望缩短到1年以内。因此电影投资的回款速度远远快于股权、债权等产品的投资。
4. 它具有以小博大的特性。比如一部投资额在1亿元的片子，如果票房达到6亿元，收益就可以达到100%；如果出现爆款，票房达到12亿元，则收益就能达到300%。当然，如果影片出现亏损的话，因为有网络版权收入，本金也不会完全损失。
电影的投资策略
1. 选择投资时机。一部电影在完成剧本和前期准备工作后，需要在电影局备案，便可投入拍摄。拍摄期根据电影本身的类型有关，简单的生活剧3个月左右即可拍摄完成，复杂的科幻片则需要超过1年。影片在完成拍摄后，便是后期制作环节，然后需取得公映许可证，经过广电部门的技术过审，便可以择期上映了。
对于电影投资方来说，只要在电影上映前都可以参与投资，但如果投资于比较早期的阶段，那么可能面临回款时间长的风险。而如果只想投资于项目的晚期阶段，则有可能因为没有剩余的份额，无法参与投资，且晚期投资的价格也会有一定的上浮。
2. 选择影片。在影片的选择上，把握三个要点即可：首先，选择有实力的公司出品的影片，所谓有实力的公司，主要指过往投资的影片数量多、质量高，有一定的宣发行能力，有自有院线等等。其次，选择题材符合当时社会大众的心理，或者影片立意能发人深思的影片。另外，选择系列影片也是一个不错的策略，通常成功的系列影片，由于有观众基础，该系列中每部新片的票房收入都可以比较稳定地增长。
3. 选择投资方式。很多投资者会觉得单部电影投资的收益波动太大，难以把握，那么组合投资就能够很好地解决这个问题。按照既定的投资策略，持续选择优秀的影片进行投资，这种组合型投资方式，不但可以平滑收益，也可以通过分享行业的增长，获得高于市场平均的收益水平。
另外，投资者也可以通过认购影视基金的方式参与投资，把资金归集到私募基金管理人，由管理人聘请专业的电影投资团队进行管理。由于其它类基金备案收紧，目前主流的影视基金模式主要是通过认购股权类私募基金产品，然后由该基金出资设立影视公司，并投资于选定的影视作品。由于影视基金的投资规模通常高于个人投资者，因此无论在议价能力还是影片选择的范围上，都要优于普通投资者，也就可以获得相对更高的收益。
NCP疫情对电影投资的影响
1月中旬以来，随着NCP疫情的蔓延，7部春节档热门影片宣布撤档，大批电影院关门歇业，预计2020年第一季度的电影票房比去年同期减少100亿元以上。因为无论是电影出品方还是电影院，其收入主要来自电影票房分账，因此近一段时间整个电影产业链的收入较去年同期也是急剧下滑。同时影片的延迟放映，也拉长了项目的回款周期。
但对于电影投资者来讲，除了以上7部影片的回款周期被动拉长以外，目前还看不到实质的收入影响。由于电影是项目制的，影片的上映是可以修改档期的，而电影本身不存在保质期的问题，只要是优质影片，即使推迟到其它档期，一样不缺观众的。因此与其它消费类行业相比，影视行业投资受疫情的影响程度最小。
从2003年非典疫情对影视行业的影响可以看出，在非典期间，影片基本全部宣布推迟档期，电影院也是无人问津。但在当年夏天疫情得到控制后，电影票房开始出现报复性反弹，从7月份的《黑客帝国2》到贺岁档的《手机》，上映的影片屡创票房纪录。整个2003年全国电影票房达到10亿元，是过往5年里最高的一年，并且2003年的票房增速也是过去5年里最高的。另外值得关注的是，在非典疫情结束后的下一年（2004年），国内电影票房大幅增长50%，并且开启了长达15年的高速发展之路。
