文 | 文娱商业观察 浮萍
当灿星文化在A股苦苦排队之际，煜盛文化已经领先一步在香港IPO走流程，离中国综艺第一股又近了一步。
近日香港联交所最新资料显示，综艺制作公司煜盛文化集团已通过港交所上市聆讯，交银国际和海通国际为其联席保荐人。
煜盛文化集团是中国快速增长的独立综艺节目制作商，曾参与制作《谁是你的菜》《你好！面试官》《嗨！唱起来》等节目，与安徽卫视、江苏卫视节平台合作紧密。
根据弗若斯特沙利文报告，按2018年收入计，煜盛文化在中国独立综艺节目制作商当中排名第八，在中国的综艺节目市场占有0.6%的份额（最大份额并不超过3%），公司于2017年至2018年的综艺节目收入增长率为20大行业参与者中最高者之一。
按照香港资本市场IPO的节奏，半个月左右的时间内，煜盛文化就将会完成IPO的所有程序，正式踏上资本市场，届时将会成为中国综艺第一股。
综艺行业新兵，出售《嗨！唱起来》节目版权收益1.83亿
煜盛文化成立于2014年4月，在国内综艺行业来说算是“新兵”。
其创始人是刘牧，一个有着国家广电总局直属事业单位官方工作背景的创业者，目前间接+直接共计持有煜盛文化61.91%的股份，是煜盛文化最大的股东和实际控制人；而公司另一位重要的成员陈佳此前曾在央视和浙江卫视都有任职，负责综艺节目内容的制作。
或许是因为公司两位重要成员都有体制内工作的背景，煜盛文化早期的合作对象也主要是各大电视台。
2015年煜盛文化联合安徽卫视出品了全明星生活综艺秀《谁是你的菜》第一季，并陆续制作了第二季和第三季，帮助煜盛文化赚到了第一桶金，招股书资料显示2017年的第三季成为煜盛文化首个创收超1亿元的项目。
随后2017年煜盛文化推出了职场类综艺《你好！面试官》和《嗨！唱起来》。前者是和深圳卫视合作的季播节目，目前已经制作了4季，为煜盛文化带来了稳定的现金收入。招股书资料显示，其第一季仅为煜盛文化创造了1625.5万元的收入；而在2018年和2019年前8个月分别创造了9698.5万元和9874万元的收入，营收趋于稳定。
后者是联合江苏卫视打造的一档星素结合的音乐类真人秀。这档节目中煜盛文化将版权出售给酷狗音乐，仅保留少数权益，以获得一次性约1.83亿元的收入。此外节目从第二季开始就改名为《我们的乐队》，并与芒果TV达成了战略合作。
估值高达12亿元，2020年欲投资17亿元制作18个节目
严格意义上来说，煜盛文化不只是有综艺节目的收入，还有网络电影和电视剧产生收入。
网络电影方面，煜盛文化投资拍摄了《网红是怎样倒下的》系列，这是一部搜狐视频独播的网络电影，但是目前已经下架。招股书资料显示这部电影在2017年、2018年和2019年前八个月分别创造了105.7万元、117.5万元和0.4万元收入。
电视剧方面，煜盛文化陆续参与了《凤鸣九天》《北漂爱情故事》两部电视剧，在2019年前8个月分别产生了1745.3万元和541.5万元的收入，是煜盛文化新增收入的重要组成部分。
总体来说，煜盛文化节目内容的生产能力是有限的，截至2016至2018三年，煜盛文化分别有两个、四个及三个节目产生收入，但是估值却一再高涨。
招股书资料显示2017年8月份，煜盛文化完成了首轮5000万元的融资，当时估值约7亿元；此后煜盛文化股权多次发生变更，但是估值一直维持在这个水平，直到Pre-IPO的2000万元融资，以北京兴文获得的1.63%股份计算，估值已经达到12亿元。
同估值暴涨相类似，煜盛文化在2020年推出了有些夸张的扩张计划，即投入17.06亿元制作18套节目，平均单套节目的投资接近1亿元。不论是投资额还是参与节目数量，相对于此前都有一个指数级增长。
目前拟定的节目单中主要包括综艺和电视剧，比如《你好！面试官》第八到第十季、《老总来了2》《北漂爱情故事2》等，不过这个庞大的片单中尚未有真正播出的影片。
资本市场和行业环境发生变化，煜盛文化2020年KPI难完成
一年推出18个节目片单，对于煜盛文化这样的公司能实现的可能微乎其微。
先从资金方面来说，煜盛文化自身的现金流都不是十分好，截止2019年8月底其账面上的现金及等价物为4754.4万元，比2018年末的6436.8万元进一步减少四分之一，从哪里能够拿出17亿元投入到内容制作中。
招股书资料显示煜盛文化2018年总资产3.7亿，其中占比最大的资产是贸易应收款项2.04亿，占总资产55%。根据煜盛文化披露的附注，应收款主要来自电视媒体平台。做影视行业的人都知道电视台是欠款大户，这是体制决定的，很多上市类影视公司对于各大电视台的应收帐款都颇感头疼，不是一两年能够追要回来的。
这一次的煜盛文化赴港IPO，本质上是去香港资本市场找钱，但是在金融环境困难之时，钱都是有代价的，煜盛文化这样的重要中腰部公司及时能拿到钱，背后的隐形代价也是十分苛刻的。
在从节目制作方面来说，目前国内影视行业的低迷现状让平台方和内容制作方都处于比较尴尬的境地：头部综艺/剧集越来越稀缺、中腰部关注度越来越低。煜盛文化所参与的内容大部分处于中腰部，很难有机会突围。
不过对于煜盛文化这样的公司来说，积极尝试抖音等短视频内容，也不失为一个可以“凑量”的办法：短剧内容成本低、制作简单、又能够靠近年轻受众。
