中国有望诞生一批全球领先的资管机构

2020年01月14日 14:31 A
中国的资产管理机构如果抓住了历史性的机遇,有望诞生一批全球领先的资管机构,段兵对此坚信不疑。

图片来源:PIXBAY

作者:鹤九

“以我们2019年理财子公司成立为起点,经过10~15年的发展,我相信至少在前二十大资产管理公司或者十五大的资管行业里面,应该能看到中国理财或者说资管行业机构能够达到相应水平”

“中国的资产管理机构如果抓住了历史性的机遇,有望诞生一批全球领先的资管机构。”

“如果你把银行所有的个人客户拿出来的话,真正买理财产品的可能也就5%,可能有一些行做的好一点,我估计可能也不到10%。”

这是农银理财总裁段兵日前在第三届金家岭财富管理论坛中的精彩观点。

在段兵看来,结构化的变化会为中国资产管理行业的发展带来一个历史性的机遇,未来资管行业有4类具备可持续竞争的成功的业务模式,但同时,也存在很多挑战。

刚才讲的把挑战放在前面了,我把机遇放在前面,我也说说我的理由,因为在行业变革下,我们只有先想好了有一个机遇,然后才去克服挑战,去实现目标。

结构性变化给中国资管行业带来历史性机遇

从我的角度来讲,银行理财子公司的成立给我们中国的资产管理行业应该带来了一个历史性的机遇。

这个机遇是什么呢?在世界资管行业巨头里面,前二十家没有中国的身影。以我们2019年理财子公司成立为起点,经过10~15年的发展,我相信至少在前二十大资产管理公司或者十五大的资管行业里面,应该能看到中国理财或者说资管行业机构能够达到相应水平,我们首先来看一下几个数字。

第一个,我们看国际上的资管行业的现状。波斯顿BCG公司统计的数据,到2017年全球资产管理的规模是有80万亿美元,到现在有的统计说是100万亿美元。

中国资管行业2018年的报告,自己统计是124万亿人民币,但是我看这个数字可能和波斯顿咨询公司统计的不太一样,因为按照他们的统计,中国是4.2万亿美元。

如果按照波斯顿公司的统计来看,北美是37万亿美元,欧洲是22万亿美元,日本、澳大利亚是6.2万亿美元,所以我们和发达经济体在资管行业的差距非常巨大的。

截止到2018年9月份,全球前十五大资产管理公司都来自发达经济体,目前中国最大的资管行业可能有一家比较大,号称是宇宙级的资管子公司,但是也不到3万亿人民币,也就不到0.5万亿美元。

从历史的角度来看,在10~15年前,当时中国的商业银行整个行业处于技术性破产的困境,但是经过股份制改革上市,公司治理的完善一系列过程之后,现在中国四大行全部进入了世界十大银行的范畴。

我相信中国的资产管理机构如果抓住了历史性的机遇,有望诞生一批全球领先的资管机构,这个判断是源自三个方面:

第一,我们国家的经济还处于一个增高速增长的阶段,尽管现在经济增长在6%左右,但是从世界上来看增长速度还是非常快的。

第二,在这种增长背景下,财富总量还在快速的积累。

第三,我们国家中国居民部门非金融资产的占比比较高,主要是房产,大家说北京人都是千万富翁,基本上就是房子。

在金融资产里面存款的占比又很高,这个随着中国人口老龄化的发展之后都会发生变化,也就是说金融资产的占比会增加,在金融资产里面,银行存款的占比会进一步下降。

这种结构化的变化会为中国资产管理行业的发展带来一个历史性的机遇。

资管行业有4类具备可持续竞争的成功业务模式

有这种机遇,我们具体怎么做?怎么针对中国的现实的情况,同时结合全球资管行业发展经验,给自己定位?找准了自己的定位,才能发展成为一个全球领先的资产管理机构。

在我个人看来,资管行业有4类具备可持续竞争的成功的业务模式,如果从产品的广度和分销的模式来看,大概分为这4类:

第一类就叫分销巨头,它的分销能力非常强,产品非常丰富,渠道非常广泛。

第二类叫解决方案的专家,针对高净值的个人客户,也就是说我们通常说的私人银行客户,针对机构投资者,怎么解决他财务上的资产保值增值的需要。

第三类叫贝塔规模经营者,也就是这一类,现在大家都说被动投资越来越流行,包括国内也一样,指数型基金怎么去跟踪,进行被动投资的做法也越来越普遍。

第四类就是阿尔法主动管理者。对于阿尔法主动管理者,他确实需要有很特别的投资能力和运作的能力,他对行业的趋势,对每一个行业细分行业里面的真正有潜在发展的这些公司,有很独到的专业知识,能够把握未来的发展趋势。

在当前的条件下,我们银行理财子公司目前的定位和目标就是一个分销的巨头,我想至少对于前面几大银行来说,我们觉得定位是准确。

同时在发展的过程当中,我们会进一步的成为解决方案的专家,逐步去拓展高净值的客户和机构客户。

在这个过程当中,我们可能需要借助或者说我们需要接受外力,要和目前市场上已有的贝塔规模经营者和阿尔法主动管理者去进行积极的合作。这个可能是理财子公司和我们现有的一些资管机构进行密切合作的一个比较好的切入点。

资管公司的四个问题

谈完机遇之后,我想主要说一下银行理财的现实挑战,挑战从不同的角度,从不同的方法方面来说可能会非常多,但是我归结为三个层面。

因为资产管理行业说白了非常简单,就是你把客户的钱拿来之后,经过自己的运作,怎么样选到一个最好的资产,最后给客户带来一个符合他要求的回报。

整体而言,挑战分为三个层次:

第一个层次就理财公司的层面,或者叫做资管公司本身的层面,怎么让资管公司本身变成一个管理能力强,确确实实能够满足客户需要,能够给客户带来资产保值增值能力建设的问题。

这个挑战可以从多个方面去看,但是有四个问题尤为突出:

第一个问题是人才的问题,目前在资管行业,人才是目前最稀缺的资源,当我们真正去看这个行业里面的这些人的时候,你真的很难找到既符合你公司文化,又能够接受这种激励约束机制的人才。

第二个是机制的问题,尤其是对银行理财子公司来说,这一块还是比较突出的,将来的激励机制到底怎么进行建设?

第三个问题是文化的问题。因为理财子公司脱胎于民行、商业银行,它的文化基本上是一种信贷的文化,信贷的文化基本上是看现金流的。

资管的文化是不一样的,资管的文化除了看现金流,还要看价格的变化,还要看潜在的这个公司的成长性、潜在资产的升值潜力、资产退出的方式等等各个方面。

第四个是科技投入和IT系统建设的问题。这个问题是非常大的,因为搞一个非常先进的系统要耗费大量的资源。在国内看来,很难有现成的系统能够符合理财子公司,或者说能够在资管行业里面真正用的上的比较好的系统。

怎么构建最佳组合?

第二个层面,我从资产的层面来说,怎么构建一个最佳的组合?因为我们只有构建了最佳的组合,才能够满足客户的需要,同时能够给客户带来相对稳定的回报,或者说符合客户预期和需求的回报。

这个里面存在四个问题:

第一个问题是中国大类资产的风险溢价是否存在?这个问题源头就在于金融学上有一篇很重要的文章是研究美国股市。

从100多年的历史来看,美国股市基本上平均大概每年有9%左右的回报,也就是说以往从溢价的角度来讲,它能够提供比正常的经济所能够提供的回报,它有3%左右的溢价。

在这种情况下,去看看我们国家的资本市场能否有溢价,或者说这个溢价是否存在?

我们初步分析,这个溢价是没有的,或者说溢价有时候还是负的。

第二个就是各类资产是否存在阿尔法机会,它们的来源到底是什么?

第三个就是我们有没有机会,能不能获取阿尔法所需要的投资工具?如果我们没有系统与金融科技工具的支撑,没有很好的信息处理的手段,是很难得到阿尔法超额回报的。

第四个是我们国家的资本市场,包括债券市场这一块相关的大机构面临市场容量局限性的问题。

当我们的资管行业不断的扩展的时候,大家说的最多的一个问题或者说的最多的一个词叫资产荒。

资产荒的的本质就是说整个资本市场的容量是不够的,不够去容纳这么大量的资金,同时还包括资本市场的深度够不够,也就是说你只要进行一定量的交易,马上流动性就面临枯竭。

比如说我们的股票市场、债券市场,你只要进行一定量的交易之后,就找不到交易对手,或者说你不可能把券以一个相对合适的价格卖出去。

这样对于我们构建和调整最佳的资产组合,就形成了一个非常大的制约,导致我们大量的资产是处于被动持有的状态。

如何获得客户、满足客户需求?

第三个,是在客户层面,因为银行理财的竞争程度非常激烈,竞争最直接的体现就是怎么在客户层面去以客户为中心来获得客户,并且为客户提供一个相对长期的稳定回报。这就涉及到几个方面:

第一,如何高效的获客?因为如果我们定位于分销巨头,我们的客户基础一定要非常庞大。

银行理财客户目前占整个银行客户的占比是非常低的,我们有个数据可能大概不到5%。如果你把银行所有的个人客户拿出来的话,真正买理财产品的可能也就5%,可能有一些行做的好一点,我估计可能也不到10%。

怎么样去激发剩下的90%~95%的银行客户成为理财产品的客户,成为我们很重要的一个问题。

第二个,如何对客户进行分层来把握客户需求,因为客户的财富水平、风险偏好都是不一样的,怎么去进行分层、进行分类,针对个人客户、机构客户,针对不同的客户相应的定制不同的产品。

第三个,如何维护客户,增加客户的粘性。比如说我们在客户的体验、满意度方面,怎么样去做得更好一些?

第四个,如何更好的满足客户的需求。客户的需求是比较多元的。我们感觉到客户最大的一个需要,就是怎么平衡短期的需求和长期的需求的关系的问题。

因为目前整个金融市场的交易期限,包括这些产品的期限都是非常短的。怎么满足这些需要获得长期回报客户的需求,就成为我们的一个问题。

比如我现在去发一个10年期的理财产品,但是我没有10年期的资产来支撑我这么长期的收益。

刚才也有很多人讨论说能不能做投资股权投资10年、15年,但10年、15年在前几年是没有现金流给客户的。这个满足不了客户的需求,就导致了整个的资管理财子公司在这个过程当中面临着一些挑战。

来源:聪明投资者 查看原文

广告等商务合作,请点击这里

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

打开界面新闻APP,查看原文
界面新闻
打开界面新闻,查看更多专业报道

热门评论

打开APP,查看全部评论,抢神评席位

热门推荐

    下载界面APP 订阅更多品牌栏目
      界面新闻
      界面新闻
      只服务于独立思考的人群
      打开