文 夏芈卬
曾经有人说，天使投资就像是做耕种，种下去后面还有九九八十一难……
VC则像狩猎，每天盯着谁是幼兽，看准了就扣动扳机；
而CVC（非金融企业设立的风险投资基金）就是做养殖的，按照企业的产业布局需求精细化养殖，直到出笼直接被厂家回购。
在水草丰美的季节，无论是农业还是狩猎、养殖都能获得不错的收获，一旦到了寒冬料峭的时节，似乎养殖就成了最稳妥的生产方式。
国内CVC后发先至
CVC全称Corporate Venture Capital，直译为企业风险投资，最近几年随着众多投资案例开始被大家所熟知。与传统VC不同，虽然二者投资的都是创新项目、创业公司，但CVC并不是一个独立的机构, 绝大多数情况下，它依托于背后的母公司，是母公司下面的风险投资部，或者是战略投资部，或者是专门的产业基金，背后的资金来源是母公司，并接收母公司的控制。
目前在美国规模最大的CVC是Intel Capital，也是最早进入中国的CVC，同时像谷歌、通用、微软、戴尔等都是知名的美国CVC，企业内部都有专门的战投部门。在美国，最早VC是1946年美国研发公司（American research and development）设立的，但美国CVC的发展比VC发展要滞后20多年，在60年代中期才出现了第一家CVC。
相比中国VC发展的起步较晚，在 98年左右才开始真正意义上的启动，但也正是由于起步较晚，使得CVC和VC几乎是同时发展起来。
早期国内的CVC非常小，但随着资本的注入，BAT迅速崛起，其战略投资呈现跳跃式发展。另外一个比较成功的案例是联想，旗下分化出弘毅资本（专注PE），君联资本（VC），联想之星（专注孵化和天使）以及乐基金（TMT领域小天使）等公司，并逐渐从CVC发展成独立的VC机构。
因为CVC必须是主业是非金融的企业设立的战略投资部门，这一出身就决定了其投资模式和逻辑与一般的VC迥然不同。
行的越久，越可能遇到白马
那么CVC与VC的不同究竟体现在哪里？
首先CVC由于是公司的战投部门，所以会优先考虑公司的战略目标，而不是财务回报。
VC的指标很简单，就是财务回报为目的，考虑如何赚取最大的利润。
但CVC有双重目标，它不但要考虑财务上的回报，更重要的是要考虑是否符合企业的战略布局，符合未来10年甚至20年的整体发展规划。
其次，CVC使用的是企业自有资金，当然这部分资金很大来源也是来自于风险投资或二级市场融资。
VC则是使用LP的资金，既然是LP的基金，就存在存续期的压力。
目前创投VC的存续期普遍5到10年，少量激进机构甚至做1+2、2+2的产品，当然这么短的存续期几乎无法投资早期项目，因此多属于明股实债，或是投资之后包装一下就搏上市。
但CVC的钱因为是母公司的钱，只要母公司存在，CVC会一直存在，因此基本没有募资压力，所以CVC存续期可以20年甚至更长。这让CVC真正可以投创新企业，能够慢慢的去培育，养护它，没有短期急功近利的压力，尤其符合硬科技创新企业的资金需求。
最后一点是，和VC相比，CVC还有一个特点就是相对决策独立性不够，因为是母公司的风险投资部门，做每一笔投资都要符合母公司的长远利益布局。
但也得益于这种长远布局，CVC投的企业会比VC投的企业成功退出概率高，且退出利润也占优。
既有竞争更有合作
CVC与VC也并非完全的两条单行道，二者之间既有着竞争关系，也有大量合作的可能性。
在竞争方面，CVC因为背靠头部企业的信息和资源。因此在理解行业特性和拿到业务数据上天生优于传统VC，此外，CVC凭借母公司的优势，可以为创业者带来巨大的帮助，甚至提供退出通道。 如果CVC与VC同时看中同一项目时，前者多多少少都会有一些先天的优势，如果没有优势CVC往往也不会和知名VC展开竞争。
但同时，二者又有很强的相互依存关系。
在实际的投资案例中，往往能看到传统VC与CVC的合作，且方式是多样的，有时是CVC投了B轮，然后合作的VC投了CVC的下一轮；有时则是CVC收购了VC所投资的公司……前面说了，CVC的投研力量不比VC弱，可以说是各有侧重，也可能给VC带来很多项目。所以，对于很多VC机构来说，与CVC更多的还是展开合作的关系。
从去年开始的大环境下，募资难持续加剧，可投资金缺乏蓄力，导致很多VC机构的投资节奏明显放缓。即便是头部优质机构，投资活跃度与往期相较也降温不少。因此，未来传统VC机构们仍面临着进一步的持续分化，二八法则会愈加明显。
而CVC作为母公司整体战略的延伸，基本不存在募资的问题，因此在寒冬中明显生存能力更强。当然，企业战投部门也要充分与成熟独立VC或智囊型、管理咨询类的研究机构合作，扬长避短，才能更好服务于母公司自身的业务发展定位。
比如即使是硬科技的创新公司，在融资上也需要分几个阶段：第一个阶段是产品原始创新验证阶段，另一个则是成果转化阶段，这两个阶段对应的融资策略很不同。原始创新验证阶段有很大的风险，这段应该由有眼光的纯风险投资基金的钱来启动；但进入到转化和市场对接时，这时则比较倾向找到1、2家战略资源方来提供帮助，把产品模型验证出来，做到可以进行规模化复制。
如同一场接力赛，即使是CVC这个背靠大树的优质选手，一样难以靠自己跑完全程。
目前中国的CVC的发展还处于比较初级阶段，仍是一片蓝海，但可以肯定的是，随着CVC和VC的进一步发展，两股力量终会拧在一起，为中国的创业、创新做出更多贡献。
单一的追求成为白衣骑士，最终只会沦为别人眼中的堂吉柯德。认识差异、取长补短，才是一名骑士真正该有的风范。
