2015年9月9日，在资本市场机遇与风险洞察方面享誉全球的橡树资本管理公司（下称橡树资本）联席董事长及联席创始人——霍华德·马克斯先生正式为广大中国读者带来其投资学著作《投资最重要的事》之全新升级版。借此之际，他本人接受了界面新闻采访并向读者分享了自己对全球市场的观察。
界面新闻：近期，全球市场都处于一个动荡期，能否分享一下您的观点？
霍华德·马克斯：我认为目前的投资环境是喜忧参半的，在过去的几年，一个非常重要的事件是利率。全球央行强制把利率压到零，借款人获得补贴，但是放贷者或者存款人受到损失，他们的投资回报率非常低，这使投资者不得不撤离，在美国或者其他国家现在利率接近于零。所以宏观经济被刺激，高风险的投资金额得到回报，直到最近我们的资本市场融资较容易，哪怕是不太好的项目也获得融资，所有这些事实一起推动投资者偏离应有的风险曲线来追求高额回报，没有人愿意追求接近零的回报率，所以大多数的投资在美国定价都处在不太便宜或者偏高之间。
在过去的一到三年，没有很好的项目可谈，股价上涨，目前的资产估值水平已略高于历史平均值。核心房地产大幅升值，杠杆收购重新回归，企业收购价及负债率水平处于历史高点。我们认为，便宜的资产在当前的市场环境下已经很难找到，目前的市场是一个卖方市场，审慎的买方较难占据主动。很多买方可以容忍巨大的风险，没有做好防范，偏离了风险的曲线，他们被诱惑，追求很高的回报率，特别是进入一些新兴市场之后。
所以我们的结论是从2011年夏天以来，一方面我们必须承担一部分风险，因为在这个大环境下，如果你不承担风险，就获得零的回报；但在另一个方面，我们还必须审慎的控制风险。投资者应该经常反思巴菲特所说的一句话“其他投资者越不谨慎的进行投资，那么我们越要谨慎的进行投资，当其他人毫无畏惧、充满了贪婪时，我们必须敲响警钟，因为他们追求更高利润时，价位会抬高，这时我们必须要审慎，当其他人被吓坏了，要清仓的时候，我们就要反其道而行之。”
界面新闻：那么您对中国的股市怎么看？
霍华德·马克斯：上涨到5000多点的时候我当然认为是过高了，但现在是3100多点，应该具有一定的吸引力。
界面新闻：伴随着中国股市的下跌，我们观察到创业融资环境正在发生的变化。那就是投资人越来越捂紧“钱袋子”，而创业者则越来越难得到融资，您能否谈谈目前中国创业融资环境的变化？
霍华德·马克斯：第一个要点是资本市场动荡就像“跷跷板”一样，有时市场充斥着资本，有时资本又十分稀缺，产品质量也有高低之分，如果资本市场充分开放的话，很容易获得创业的资本；另一方面，情况不好时，人们会谨慎放贷，大家对项目的评判更加严格，资金会稀缺，但是市场是充满很多谨慎的机制在里面，资本市场的钟摆有他的优缺点，这就是生活，就是经济学。
如果资本市场是充分开放的，有包容，有资金，每个人都会获得融资，没有人会失望，但这种情况下很难获得高回报的项目，因为不差钱。我曾经写了一篇文章，如果充斥了资金，非常多的人希望找到好项目，这是非常难的；但是反过来，让钱少的时候，创业者会十分急切的寻找资金，那么投资者能得到一个讨价还价的机会。
界面新闻：在上述情况下，对于橡树资本而言，什么样的项目仍然被喜爱？什么样的项目会变得谨慎？
霍华德·马克斯：我们愿意在中国加大投资，我们不是一个风险投资基金，不太进行这种新创公司的投资，可能也有其他公司喜欢去做。但如果这个项目将会带来很高的回报的话，我们会去加以判断，视情况而定。
界面新闻：我们知道前不久您在中国收购了一些不良贷款，据了解，您在中国做的这个不良贷款的投资规模很大，为什么会这么做？
霍华德·马克斯：对于困境债务，我们从1988年就开始投资了，当时发行了一只基金，那是第一支困境债券基金，回报也很乐观，一直以来困境债务都给人带来很好的回报，未来怎样我不敢保证，但是困境债务是怎样一种资产呢？通常是人们不愿意去碰的资产，也往往让人们觉得悲观，人们往往都追捧什么？如果以此为美，那么这个价格一定会上涨，但是困境债券往往不受人待见，所以它的估值通常过低，如果能在正确的时候购买，那么很显然收益会很好，在中国不良贷款的收购业务会做得很好。
