文|首席科创官 雷晨
编辑 | 缪凌云
你的车子一坏，它的生意就来。
近日，广东东箭汽车科技股份有限公司（下称“东箭集团”）在证监会网站更新了招股书，拟登陆创业板。
公司主要从事车辆前后防护系统、车载互联智能机电系统等产品的工业设计、研发、生产和销售，广泛应用于SUV、轿车、MPV、越野车、皮卡等各类车型，并适配众多豪华及中高档汽车品牌。
马永涛家族控制着东箭集团约60%的股份，同时，上海女首富陈金霞是最大的外部股东。首席科创官还注意到，公司在IPO前四年进行了高达5.74亿元的巨额分红，比本次上市募集资金还要多。
代工收入占一半，销售费率远超同行
财务数据显示，2016年-2018年及2019年上半年（下称“报告期间”），公司营业收入分别为13.22亿元、14.99亿元、15.88亿元和7.52亿元，对应净利润分别为1.8亿元、1.6亿元、1.82亿元和0.95亿元，业绩稳步增长。
与此同时，公司的应收账款分别为3.01亿元、3.86亿元、3.74亿元和3.18亿元，应收账款账面价值相对较大，占当期营业收入的比例分别为22.63%、25.48%、23.14%和41.63%。
图片来源：招股书
从业务层面看，报告期间，车侧承载装饰系统产品为公司第一大类产品，占主营业务收入约35%~39%；车辆前后防护系统产品为公司第二大类产品，占比约30%；车载互联智能机电系统产品占比约16%~19%；车顶装载系统产品和车辆其他系统产品收入规模较小。
简单说，这家公司就是卖汽车踏板、侧杠、轮眉、汽车前后杠、防翻架、泵把、包围套件、拖车架、后尾箱盖、汽车智能踏板、智能尾门、智能折叠后视镜、智能电吸门、智能车载空气净化器、智能并线辅助、智能尾门开启系统等众多汽车用品的。
1998年，东箭集团产品出口国外，并在北美占据一席之地。目前来看，公司外销收入占主营业务收入比重近六成，外销的主要销售模式为ODM。国外ODM客户是公司第一大客户类型，收入占比在50%左右。
ODM即原始设计制造商，是由采购方委托制造方提供从研发、设计到生产、后期维护的全部服务，而由采购方负责销售的生产方式。不过，在ODM模式下，公司并不能贴上自己品牌，终端消费者也不能直接获取公司产品信息，产品销售对境外ODM客户存在一定依赖性。
关于公司ODM销售模式比重在未来是否会有所调整，首席科创官致电东箭集团并发送邮件，但截至发稿未获回应。
图片来源：招股书
首席科创官还发现，公司的销售费用率显著高于同行业平均水平，为同业3倍左右。招股书显示，这主要是由于公司主要面向汽车后装市场，客户相对分散，业务人员数量多、物流配送成本高所致。
上海女首富持股10%
事实上，这家为汽车“美容”的公司，已经成立了25年，由“马氏家族”掌控，公司外部股东屈指可数，其中包括大名鼎鼎的“涌金系”女掌门陈金霞。
1994年，东箭集团创始人马永涛通过汽车防护杠这一不起眼的产品，正式迈入汽车后市场。经过10年打拼，公司逐渐成为国内汽车外饰升级件的佼佼者。如今，这家老牌企业的家族氛围颇为浓厚，马氏家族对东箭集团具有绝对控股权。
马永涛为公司控股股东和实际控制人，直接和间接合计控制公司发行前总股本的45.37%。同时，马永涛的妻子刘少容、哥哥马永江、侄子马汇洋均为公司股东。马氏家族合计持股62.93%。
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招股书显示，公司在报告期内引入私募股权融资5.4亿元。具体来看，2016年，祥禾涌安、涌创铧兴、上海泓成、上海聚澄四家企业向公司增资3.4亿元；2017年，浩远德樟、祥禾涌安、涌创铧兴、上海泓成、上海聚澄五家企业向公司增资2亿元。
首席科创官注意到，“涌金系”女掌门陈金霞通过旗下上海泓成、上海聚澄、祥禾涌安、涌创铧兴四家投资机构合计持股10%，为公司最大的外部股东。据《2019胡润女企业家榜》，51岁的陈金霞以300亿元身家位列第12名，为上海女首富。
此外，浩远德樟目前持股3.93%，其实际控制人沈珺为宏达高科(002144.SZ)董事长沈国甫之子。宏达高科于2007年8月在深交所挂牌上市，是国内最大的经编面料生产厂家之一，汽车内饰面料产品市场占有率居行业前列，已为众多知名车企多款车型配套。
宏达高科与东箭集团同样为汽车提供服务，二者的间接“牵手”有更深层次的考量也未可知。
四年分红合计超过募资额
除了知名股东加持，大手笔分红也是东箭集团屡被关注的地方。
梳理历年业绩可以发现，东箭集团“不差钱”。其招股书显示，报告期间，公司货币资金余额分别为2.05亿元、4.71亿元、3.59亿元和3.45亿元。不过，东箭集团却拟通过IPO募集5.01亿元的资金，用于智能制造升级和研发建设项目。
而同行业兆丰股份(300695.SZ)于2017年上市，实际募集资金超过10亿元。与此对比，东箭集团5.01亿元的募资需求金额显然不高。
事实上，东箭集团近几年的利润很大程度用在了分红上。报告期间，东箭集团进行了5次分红，向股东现金分红分别为333.33万元、2.01亿元、0.5亿元、1.2亿元及2亿元，合计约5.74亿元，比本次募资总额还要多。
图片来源：招股书
报告期各期，公司未分配利润分别为0.85亿元、0.98亿元、0.62亿元和1.57亿元，而分红分别占当期未分配利润的299.21%、102.04%、322.58%和0%。
一般而言，持股比例高的大股东更倾向于高比例分红，在股份尚未被公众股东摊薄的上市之前，希望现金尽可能流向自己的口袋。而公司的大股东为马氏家族，其次是“涌金系”，这也意味着，公司的现金分红大部分被他们所得。
从投资回报的角度来说，IPO前分红具有一定的合理性。当然，该比例是否过高，以及上市后是否会延续如此高的分红，则是二级市场投资者更加关心的问题。
东箭集团的销售费率为同业3倍、ODM收入占半壁江山、上市前大手笔分红，你看好这家汽车“美容师”登陆创业板吗？欢迎在评论区留言。
