文 | 张槟@时金研究所
上一篇“涨价掘金”写的是猪肉价格，近一年，除了猪肉价格一飞冲天外，鸡肉价格的涨幅也不小，其实近2个月，上涨速度明显加快！ 不过，很多人并没有那么关注，主要是因为：1）在居民日常肉类消费中，鸡肉的占比较小。根据农业部的数据，禽肉在2017年全国居民肉类消费中占比约为27.61%（鸡肉占比要低一些），而猪肉是62.45%;
来源：通联数据，图1
2）鸡肉价格涨幅远不如猪肉，猪肉价格大涨的新闻霸屏网络。鸡肉价格从18年09月11元/斤左右上涨到现在（09月23日）的13.52元/斤，涨幅约23%，而猪肉是56.6%（18年09月价格是23.24元/公斤，09月25日是36.39元/公斤）【这里的“价格”是指终端零售价】
根据笔者的研究，未来鸡肉价格较大可能会继续上涨。
本篇文章，将重点介绍鸡肉价格大幅上涨的原因、未来价格趋势。
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鸡肉价格大涨：来自供给侧和需求侧的“双击”
1、供给侧：连续4年“祖代鸡”（雏鸡）引种不足
1）介绍一个概念：“白羽鸡的产能传导周期”
来源：天风证券<祖代鸡到商品鸡的传导时间>图2
消费者吃的鸡肉，是来自于“商品代鸡”，而“商品代肉鸡”是通过“祖代鸡”到“父母代鸡”再到“商品代鸡”一代一代杂交获得的，这个过程通常需要14个月的时间！
在前面几代杂交之下，最终“商品代鸡”成为基因优异的鸡种：生长快（出栏只需45天，无激素）、体重增加一斤耗费的饲料最少（料肉比达1.8:1）、抗病能力强、蛋白质含量高等！
上述杂交过程是经过严谨的科学论证的，严格遵守上述的杂交过程，就可以得到基因优秀的鸡种，并且可以大批量复制！
回到正题
2007到2013年，“祖代鸡”引种数量持续攀升，并在2013达到154万套的“天量”（见下图），造成供给端的严重过剩！
来源：中国畜牧业协会<历年“祖代鸡”引种量>图3
同时，“速生鸡、药残鸡、H7N9、6个翅膀8只腿 ”等各种负面新闻见诸报端，造成消费需求持续下滑！
来源：东北证券<鸡肉消费量及增速>图4
“供给过剩+需求下滑”，造成2012-2017年“白羽鸡”全行业的持续大幅亏损（白羽鸡行业的主要上市公司：圣农发展、益生股份、民和股份等，近5年业绩都比较差！）
由于持续亏损，导致行内企业持续压缩产能，于是2015年开始，“祖代鸡”引种出现断崖式下滑（见上图3红框），并且一直持续到2018，整整四年的产能出清，导致整个行业的供给大幅减少！
从2018年6、7月开始，鸡肉的供应开始比较紧张，价格上涨速度明显加快！（见上图1）
2）、供应恢复缓慢
上文提到，从“祖代鸡”到“父母代鸡”再到“商品代鸡”一代代杂交，一般需要14个月左右。
所以，从去年6、7月开始的供应紧张，至少要14个月的时间才能使得供应量出现较大的上涨，但考虑到在市场供应紧张导致价格上涨后，养殖企业一般不可能立即反应过来，需要一段时间的观察才能判断价格上涨的实际原因并扩张养殖规模，所以供应量较大幅度增加可能至少需要20个月左右，而从去年6、7月到今年09月才过去15个月！
2、需求侧：非洲猪瘟疫情产生大量的替代性需求
1）生猪养殖产能大幅下滑，猪肉价格飙升！非洲猪瘟从2018年8月肆虐至今，我国的生猪养殖业受到严重影响，据农业农村部的数据，从非洲猪瘟爆发到2019年08月，我国生猪存栏量、能繁母猪存栏量分别下降了38.7%、37.4% 生猪产能大幅下滑！
并且截止今日，非洲猪瘟疫苗研制尚未取得实质性突破，尚未进入临床试验阶段
猪瘟疫情爆发后，猪肉价格一路飙升！（见上图1）
来源：太平洋证券<2017年中国禽畜肉类消费结构>图5
2）大量替代性需求刺激鸡肉价格上涨！研究农林牧渔行业的人都知道一句话“猪肉价格大涨后，过一段时间后鸡肉价格也会上涨”。主要是因为，价格大涨后，一部分猪肉的消费需求会转向鸡肉。
从产量数据看，美国农业部预测2019年我国猪肉产量约为4850万吨，比2018年下跌554万吨，而2018年我国猪肉消费量为5539.8万吨，再考虑2019年猪肉进口量（预计约200万吨，另根据海关总署的数据，1-8月的猪肉进口量为116.4万吨），所以2019年的供需缺口大约为490万吨。
2018 年我国鸡肉总消费量1153 万吨，鸡肉产量1160万吨，如果这490吨的缺口有50%转向鸡肉，必然会造成严重的供不应求！（50%的比例其实很保守了，因为猪肉和鸡肉合计占居民肉类消费比例接近90%，剩下的是牛羊肉）
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未来价格走势
未来鸡肉价格如何演变，将取决于两个因素：
1、何时鸡肉供应量会大幅增加。上文说过，鸡肉供应从18年6、7月开始变得紧张，至少需要20个月的时间，供应才会大幅增加。
到今年09月才过去15个月，所以至少还有5个月，供应会一直紧张，价格大概率仍会继续上涨，时间越长，价格上涨越多；
2、生猪产能是否继续下滑。如果未来生猪存栏量、能繁母猪存栏量继续下滑，那么产能会进一步下降，猪肉供应缺口较大概率会继续扩大（除非猪肉进口量飙升）！
并且，笔者认为，判断未来生猪存栏量、能繁母猪存栏量何时开始恢复增长的关键事件是“非洲猪瘟疫苗的成功研制”！
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相关受益标的
A股的鸡肉相关股票主要有：益生股份（002458）、圣农发展（002299）、民和股份（002234）、仙坛股份（002746）等。
不过这些标的，前期涨幅非常大！
如果要介入这些标的，需要关注后续鸡肉价格走势！
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