文 | 张槟@时金研究所
近期，主席对昨日开幕的国家网络安全宣传周作出重要指示 ，网络安全板块再次受到关注。其中，美亚柏科（300188）作为国内电子数据取证领域的龙头企业，近1个月内受到近60家机构的调研，更有华泰证券新鲜出炉了深度报告，这个公司值得了解一下。
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美亚柏科于1999年成立，2011年登陆创业板，目前已成为国内电子数据取证领域龙头企业，网络空间安全及大数据信息化专家。
1、实控人为国资委
今年4月，美亚柏科控制权发生变更，国投智能（国资委100%控股）以15.79%的股权，以及22.59%的表决权成为控股股东，公司从民企背景转变为央企背景。
国企性质+公司民企经营风格，将有助于提高公司的综合竞争力和抗风险能力，从做强向做大迈进。
2、“四大产品”和“四大服务”
美亚柏科多年来坚持内生增长+外延扩张的战略发展方向，目前已拥有3家全资子公司、7家控股子公司、10家参股公司。
通过与各子公司在资源、技术、渠道、产品等方面的整合，美亚柏科由单一产品模式转变为多种产品与服务相结合的模式，打造了“四大产品”和“四大服务”体系。
3、营收结构改善，但上半年净利润下滑
自2015年以来，公司营收结构逐渐优化，电子取证产品营收占比逐年下降，大数据信息化产品已成为第二大营收来源。2019年上半年，大数据业务营收同比增速为126.32%，增长迅猛。
电子取证和大数据业务双轮驱动为公司业绩增长提供了支撑。2019上半年公司实现营业收入5.83亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润135.42万元，同比下降96.59%。
上半年公司归母净利润罕见地出现下滑，主要是因为：1）公司在大数据信息化市场进行战略性扩张，加大研发投入和市场推广，导致上半年公司销售和研发费用增长较多；2）公司参与了较多的大数据整体解决方案项目，硬件设备产品占比提升，降低了毛利率；3）大数据信息化产品和项目的验收周期较长，且公司业务具有明显的季节特征，整体收入和利润的实现主要集中在下半年特别是第四季度，上半年费用确认早于收入确认。
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电子取证是指对存储在计算机、手机等存储介质中的电子数据进行获取、收集和分析。
国内对电子数据取证的需求从司法机关不断向各行政执法部门延伸，取证对象也从计算机到云储存物联网不断扩充。据中国产业信息网预测，2023年我国电子数据取证市场规模将达到35.62亿元，2018-2023年复合增速约为14.79%。
经过多年深耕，美亚柏科在技术维度、行业维度和区域维度三个方面都实现了较大的突破：行业上，公司客户已经从网安扩散到刑侦、经侦、反恐、缉毒、海关等警种及检察院、工商、税务等行政执法机构；技术上，云计算、物联网产品成为研发与迭代的发力点；地域上，公司业务由省部级单位市场逐渐向地市、区县级市场渗透。
在先发优势的基础上，业务持续扩张，美亚柏科多年来稳居行业龙头。根据智研咨询，2018年我国电子取证市场中，美亚柏科份额达到42%。
自2018年中开始，公安启动部门调整工作，对美亚柏科的电子取证业务的拓展产生不利影响，组织机构调整已于今年一季度结束。目前主要行业客户的建设和采购需求在逐步恢复，下半年公司电子取证业务有望重回增长轨道。
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随着国家大数据战略的不断落实，公安大数据在全国公安工作会议上被提出，行业景气度不断提升。
华泰证券预测公安大数据治理平台市场规模约400亿元。截至目前仅广东、福建等东南沿海省份公安大数据渗透率较高，2019-2021年有望迎来各地建设的放量期。
美亚柏科进入公安大数据业务实际上是产业链的向上完善，其在电子取证领域的领先地位为大数据分析平台业务提供了先天性优势及差异化竞争力。目前公司在公安大数据项目中进一步积累数据融合、预测等核心能力，逐步向领域多元化、业务产品化发展。
截至2018年末，美亚柏科的公安大数据业务发展到10余个省市，涉及40多个建设点，并走进北京、广州、深圳等全国标杆城市。公司大数据信息化平台实现了跨部门数据共享，提升了数据价值，满足了多警种信息融合的要求。
与取证业务相似，美亚柏科大数据业务客户来源于公安系统，并逐步向监察委、税务、市场监督、海关等司法、行政执法机关拓展。目前除了公安大数据领域，公司在城市安全大数据方面也已经取得较大突破。
2016年公司研发推出了“祥云城市公共安全管理平台”，实现数据资源的共建共享，打破了各部门间的信息壁垒，为城市公共安全管理提供预防预警、应急处置、协同调度等功能服务，目前已在厦门和沈阳上线。
图：CT-1100 祥云城市公共安全管理平台
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