这样的民企发债 卖不?

2019年09月16日 11:36 A
有家民企注册发行300亿公募债,初善君看了债券募集书之后,觉得这家企业想发行成功几乎不可能,身上“问题”太多了。

图片来源:网络

文 | 初善投资

小伙伴关注债券市场少一些,但是关注股市的都知道:2019年以来,债券违约的例子太多了,尤其是康美药业、康得新和东方园林等几百亿规模的大公司还不起几个亿的小钱,太让人开眼界了。

甚至中民投这种千亿规模的公司,债券都违约了。

于是债券圈形成了一个潜规则:民企一刀切,不能投。别说3A级债券,即使是3A级+担保的民企债,发行利率很难低于7%。

9月11日晚上,有家民企注册发行300亿公募债,初善君看了债券募集书之后,觉得这家企业想发行成功几乎不可能,身上“问题”太多了。

粗看这家企业的情况,初善君就震惊了:股权分散,没有实际控制人,创始人已经75岁,海外业务占比近半,高管涉及重大诉讼,存款贷款双高,民营企业,没有担保。

首先公司股权分散,无实际控制人。发行人股权由115名持股员工代表及18名候补持股员工代表组成的工会委员会控制98.99%的股份,其75岁的创始人仅持股占比1.01%。据悉,这98.99%的股份由96768名员工持有,考虑到公司员工约18万人,参与员工持股的人数比例约为53%。换句话说,近半的员工都持有公司股权,这样子的公司有人站出来承担责任吗,都是股东,谁来干活呢?没有实际控制人,容易造成企业管理的混乱,这样的企业有什么前途啊。

数据来源:发行人债券募集书

其次创始人高龄,且工作不顺利。据悉,创始人已经75岁高龄,后来因为工作不顺利创立这个公司。这跟马云有的一拼,马云也是找不到工作只能创立阿里巴巴,难怪后来表示:悔创阿里。在创始人这个年龄时,企业很容易遭遇危机,A股很多企业都间接证明了这点。

再次海外业务收入占比过半。初善君一直说,海外收入很难核查,极易造假,大A股依靠海外造假的公司说不胜数,雅百特、信威集团等等。该公司在欧洲、中东、非洲、美洲及全球其他地区都有大量的业务收入,业务遍布全球,2016年海外收入占比高达63%,2019年上半年也有42%。是不是具有极高的造假嫌疑?

数据来源:发行人债券募集书

还有高管涉及重大诉讼。据悉,其CFO2018年底在加拿大被捕,至今仍未归来,同时,最大强权国家也牵涉其中。这种高管出问题的公司很容易崩盘,尤其是对公司无比重要的高管,比如某东。

最后是存贷双高。存贷双高也是财务造假的重要指标之一,该发行人2016年至2019年上半年货币资金余额分别为1254.82亿元、1572.65亿元1840.87亿元和2497.31亿元,账上几千亿资金,妥妥的高富帅啊。同时截止2019年上半年底,公司账面短期借款148.92亿元,长期借款435亿元,应付债券308亿元,一年内到期的非流动债务高达435亿元,负债累计964亿元,典型的存贷双高啊。

数据来源:发行人债券募集书

同时,你们不觉得奇怪吗?账面货币资金接近2500亿,居然有近千亿的负债,这时候还想要发行300亿债券,这是不是套现跑路的节奏?

所以这种债券妥妥的不能投,投的话利率也不能低于10%啊。

但是这家企业叫华为。

于是画风就变了。

有小伙伴表示:现在愁的不是能不能发出来的问题,而是能不能抢到的问题。抢到了之后,出去就可以说,华为还欠我几个亿呢。

更有小伙伴表示:今年最低债券利率3.35%,是中央汇金的利率,就等着华为破纪录了。利率越低代表投资人越认可。

归根结底:自己强大了,所有人都会佩服、认可你。

有一种实力,叫华为。

那么华为为什么发债呢?

初善君觉得,只是正常的财务行为罢了,没必要过多解读。

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