文 | 全球财说
业绩半年考，今天我们来关注一下博天环境（603603. SH）。
行业整体趋冷 克服不利因素
8月29日，博天环境发布2019年半年报。
半年报显示，博天环境上半年实现营业收入14.89亿元，同比下滑8.73%。
中报对此说明称，营收下降主要是源于2018年四季度至2019年上半年PPP项目投资战略性放缓，PPP类项目新签合同额大幅下降，导致公司新中标合同额及营业收入同比下降。
净利润方面，归母净利润为5044.98万元，同比下滑46.70%；扣非归母净利润为1493.31万元，同比下滑82.64%。
净利润的下滑，系银行等金融企业的贷款政策性收紧，贷款利率上升，公司财务费用比去年同期大幅上涨所致。
政策收紧、PPP项目投资放缓，亦是所有环保工程类企业需面对的共同问题。
环保工程类上市公司，2019年上半年业绩均发生不同程度下滑，下降幅度达20%-200%。
2018年，国内经济增长放缓、国家实施金融降杠杆、PPP项目风险严格控制等措施，多重不利影响考验着整体行业。只有企业自身强，布局长远，才能挺过优胜劣汰的行业洗刷。
及时调整战略 实现弯道超车
值得注意的是，在诸多不利因素下，博天环境的现金流状况呈现明显改善。
半年报显示，报告期内其经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加72.51%。
中报显示，这一变化得益于公司管理层准确判断市场趋势，聚焦优势主营业务的决定。
首先，放缓PPP项目投资，暂缓投资河道流域类项目，控制投资节奏。
2019年上半年，博天环境的PPP投资类项目占总体收入比例为35.80%，较去年同期减少45.03%。
其次，将公司的市场力量向工业水处理业务领域倾斜，并加强工业及工业园区类投资项目的开拓，加强能带来现金流入的EPC类项目的赢取。
这是博天环境聚焦“工业强”的重要一步，力主打造工业水处理领域典范企业。
报告期内，博天环境赢取“上海华谊广西钦州工业气体岛项目”，项目水系统项目总投资将超5亿元，合作将以BOO模式开展，运营服务期20年，进入运营期后将为公司带来持续的现金流。
数据显示，博天环境2019年上半年工业水系统占总体收入比例为40.26%，较去年同期增长84.23%。
与此同时，博天环境充分发挥19年来积累的水务优势，逐步推进“工业市场+水务市场”的双轮驱动战略，辅以“土壤及地下水修复市场”的整体布局，实现弯道超车，一切向好发展。
厚积薄发 拐点将至
博天环境深谙研发投入的重要性，明白不进则退的道理。
其拥有国内水环境领域规模最大、经验最丰富的专业规划设计研究院，形成了完整的创新体系。
半年报显示，博天环境持续加大研发投入，2019年上半年其研发投入为2831.57万元，同比增加19.19%。公司目前拥有197项专利技术以及40项专有技术。
同时，博天环境格外重视团队文化及客户维护，并得到广泛认可。
“雁阵效应”一旦形成，所带来的协同发展，为公司带来持续的项目机会。
中国能源化工企业40强当中，博天环境的客户覆盖了近1/3。在长期的合作中，博天环境的专业性为其赢得包括国家能源集团、上海华谊、大唐国际等行业龙头企业的认可与信任。
数据显示，2019年上半年老客户占总体收入比例为66.19%，较去年同期增长4.35%，尽管受经济环境因素影响，整体收入有所下降，但老客户仍持续带来新项目机会。
厚积才能薄发，政策利好亦不断袭来。
2019年政府报告指出，生态环境部的“七场战役”中有五项涉及水环境治理，水污染治理工作有望加速落地。
报告显示，2019年下半年，博天环境将继续聚焦能源化工、芯片制造和工业园区水处理项目，深耕工业EPC客户。
2020年1月18日，是博天环境成立25周年，新的时间节点，也将面临更多的机遇与挑战，“用初心致敬未来”，将环保成本转化为绿色发展动能。
利空出尽现长阳，利润拐点趋势已明确，期待博天环境新一轮的利润增长及新价值创造。
