文 | 手游那点事
8月27日晚间，背负着16.88亿元商誉的天舟文化公布了其2019上半年财报。在2018年间，该上市公司深受巨额资产减值的困扰；而根据其半年报中的营收数据来看，天舟文化仍未完全走出亏损阴影。
不过这份财报中仍有几处亮点：期内天舟文化旗下三间游戏公司的营收业绩均表现亮眼，而公司代理发行游戏《青云传》也在2019上半年内取得平均月流水过亿的好成绩。
一、公司营收同比增长三成，广州游爱贡献逾7500万元净利润
据财报显示，期内天舟文化的营收同比增长30.89%至5.3亿元，扣非净利润同比下跌13.64%至6938.03万元；值得一提的是，天舟文化已经连续两个季度经营活动现金流为负数，截至2019年上半年该数据为-4000万元。
同时据财报显示，期内投资收益贡献了近三分之一的净利润，约2193万元。
而天舟文化参股控股的三家游戏公司：广州游爱，海南元游以及广州四九游，期内三者分别贡献净利润7520.91万元，1746.95万元和763万元（海南元游和广州四九游均为天舟文化投资的联营公司，采用权益法核算）。
在2018年报中，神奇时代计提减值10.36亿元一事为天舟文化的经营状况蒙上了浓重的阴影。而经历过这场资产减值风波后，目前天舟文化仍背负着16.88亿元的商誉，在总资产中占比高达42.80%。
所幸的是，期内广州游爱和海南奇遇两家公司的经营状况均表现良好，并未出现资产减值的迹象。
二、《青云传》2019上半年平均月流水过亿，《仙剑客栈H5》获得版号
期内天舟文化的营收主要来自于图书出版发行以及移动网络游戏两大板块，其中游戏板块贡献营收3.81亿元，同比增长29.83%，但毛利率下滑约3.5%至44.96%，明显低于行业均值。
截至报告期末，公司运营游戏产品 86 款，新增运营的游戏产品共 20 款；同时一款名为《仙剑客栈》的H5游戏在今年3月29日拿到了版号。
此外，公司自研的SLG 游戏《王者纷争》（原《大秦之帝国崛起》）最高月流水达3500万元；精品手游《忘仙》已运营超 7 年，流水依然保持稳定，报告期内流水收入同比增长三成。
而公司自研的多款精品老游戏《风云天下 OL》《塔王之王》《五虎将》等，表现持续稳定。
除自研游戏外，公司代理发行的《青云传》《青云决》等多款手游取得较好的流水收入。其中，《青云传》最高月流水达到1.3亿元，上半年平均月流水超过1亿元，这款游戏更为天舟文化的游戏业务贡献了逾51%的营收：
资料来源：天舟文化2019半年报
数据显示，这款于2018年7月上线的游戏在2019年上半年内贡献营收1.96亿元，其中推广营销费用约为5002万元。而在2019年一季度和二季度中，其付费用户数量分别为60.14万和53.40万。
资料来源：天舟文化5月6日问询函回复
同时若把《青云传》2018年的各项数据与2019年相比较，便会发现该游戏的吸金速度大幅提高：《青云传》于2018年全年贡献营收1.8亿元，但在2019年上半年内便已为天舟文化带来1.96亿元的收入，这主要得益于公司在2018年Q4中推出小额付费活动，从而发掘并吸引住一批核心用户。
但与此同时，我们也发现该游戏的付费用户数已从2018年Q4的75.81万下滑至2019年Q2的53.40万，同时天舟文化亦在2018年财报中指出，《青云传》的毛利率为16.52%，低于移动网络游戏整体毛利率水平，这便与其居高不下的推广营销费有关。
三、《国战来了》月流水达千万级别，储备游戏数量逾10款
而在出海方面，天舟文化在财报中提到游戏如《国战来了》登陆印尼、港澳台地区，月流水保持在千万级别，多次入选韩国国内游戏榜单前 20 位。
此外，公司运营多年的老游戏《风云天下 OL》在越南等地发行情况良好，受到用户喜爱。公司将深入挖掘游戏海外市场，进一步扩大海外发行版图。
而在游戏储备方面，天舟文化表示拥有 MMORPG《忘仙 2》（《忘仙》续作）、三消 H5 游戏《好友养成计划》、RPG 游戏《百恋成仙》、SLG 游戏《国战 3》（暂定名）、《乱世纷争》和《时代战歌》等近十款游戏，这些游戏将陆续在下半年及 2020 年开启对外测试或上线运营。
天舟文化还在财报中提到，目前公司加大对 H5 游戏及微信小游戏的细分市场布局，《国战 3》《前方高能》等多款产品已登陆微信小程序。目前，公司产品矩阵已囊括 SLG、ARPG、MMORPG、卡牌类、塔防类、休闲类、H5 类游戏，游戏题材涉及魔幻、武侠、探险、历史、二次元等。
总体而言，目前天舟文化面临的首要问题便是游戏业务毛利率较低，同时仍有将近17亿元的商誉地雷埋在其资产负债表当中。展望2019年下半年，公司有数十款新游蓄势待发，再加上参股控股公司营收状况均表现良好，或能够助力天舟文化加快走出净利润下滑的阴霾。
