文 nothingbird
康美药业(ST康美,SH:600518)这部剧,终于迎来了大结局。
上周五(8月16日),证监会公布了关于康美药业的调查结果,财务造假的结果并不意外,但三年虚增887亿货币,这个数字还是让人大跌眼镜:
01 为什么康得新会退市 但康美药业不会?
随着ST华(SZ:002018)信连续20个交易日低于1元面值,今年以来面值退市的公司将达到3家。国内资本市场长期以来被诟病的退市制度正在显示它的威力。
确实,历经三次退市制度改革,A股的退市制度已相对完整,部分指标甚至比成熟市场更为严格。
比如,连续20个交易日低于1元面值退市,这项条件其实是非常严苛的。不用说香港根本没有面值退市这个说法,在美国,条件也宽松很多。连续30日低于1美元会被警告,紧接着连续90日低于1美元才会被启动退市。
而且,美股还可以自救缩股(10股合1股,股价又能回到1美元上方),而A股市场当前并没有缩股的先例(理论上可以,但监管不允许)。
但是另一方面,在A股市场,财务造假始终是不等于退市的。
财务造假是否退市,需要看追溯后上市公司的业绩情况。如果追溯后,上市公司符合退市的条件,那它就会被强制退市,如果不符合,则不会退市。
康德新“被判”退市的原因,正是在扣除虚增利润后连续三年亏损。而康美药业尽管财务造假数目很惊人,且造假多年,但是从虚增利润的情况来看,扣除后并不会造成康美药业连续三年亏损。
所以,康美药业没有踩到退市的红线。对于康美的投资者而言,这是短期内最大的一个利好。
02 不退市,真的意味着康美没事了吗?
同样参考大智慧(SH:601519),在被曝出财务造假后,公司迎来了投资者漫长的索赔。在近年来的索赔过程中,投资者向大智慧索赔诉讼的金额累计已经超过6亿元。
这个数据在A股史是最大的一个了,但后续康得新和康美药业很可能会超越它。
康美药业这波下跌,从27元跌至3元,跌幅近90%,但市值仍有150亿。从长远来看,这个市值对于一家如此恶劣的企业来讲,依然是高估的。