文 | 诗与星空
据说，上海人每天都要接受垃圾站阿姨的灵魂拷问：你是什么垃圾？
然后站在垃圾站旁陷入深深的思考：我是谁？我在哪？我究竟在做什么？
不过，从大局来讲，垃圾分类是一件利国利民流芳百世的重大举措，虽然大多数人平时麻烦了一些，但是为了环境，也是值得的。
虽然上海之外的朋友当段子看，但是很快就笑不出来了。
根据住建部要求，2020年底之前，46个重点城市都要基本建成垃圾分类处理系统，这46个重点城市包括：北京、天津、上海、重庆、石家庄、邯郸、太原、呼和浩特、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、苏州、杭州、宁波、合肥、铜陵、福州、厦门、南昌、宜春、郑州、济南、泰安、青岛、武汉、宜昌、长沙、广州、深圳、南宁、海口、成都、广元、德阳、贵阳、昆明、拉萨、日喀则、西安、咸阳、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐。
大江南北，神州大地，大部分一二线城市都名列其中，是不是看到了自己的城市？
垃圾直接处理掉不就行了，为什么要分类呢？
现行的垃圾分类办法主要目的是为了分别处理不同类的垃圾，区分出哪些垃圾可以焚烧，哪些垃圾需要填埋，哪些垃圾可以回收。
最近不少垃圾处理的上市公司受到追捧，比如富春环保。
一、富春环保的经营范围
如何判断一家上市公司的经营范围？概念股的分类里，十有八九是错误的，还是要看财报。
2018年年报显示，公司大半营收来自热蒸汽。
这是很容易让人感到一头雾水的业务：热蒸汽是哪儿来的？又卖给了谁？
原来，公司从事固废处理业务，焚烧垃圾后产生的热蒸汽再卖掉，所以看起来主营业务是卖热蒸汽的。
从公司财务数据来看，热蒸汽毛利率17%左右，电力毛利率31%左右，综合毛利率20%上下。
公司对大客户的依赖性不算高，前五大客户合计占销售额比例不到40%。有趣的是，公司营收比例最高的业务是热蒸汽，但大客户基本都是电力客户，说明公司的热蒸汽客户相对规模比较小。
据公司2018年年报介绍，公司几家热电分公司地处“中国特种纸基地”、常州市新北工业园区（国家级高新技术开发区）、江苏中关村科技产业园和常安纺织科技园（国家级高新技术开发区），客户多以纸业厂、纺织厂为主。
二、近年来的业绩情况
很长一段时间来，富春环保的业绩都比较“稳健”，波澜不惊。营收维持在30亿上下，净利润2-4亿之间。如果公司不上市，这是非常舒服的“小富即安”的经营模式。
然而，这是一家上市公司。
投资者对于上市公司的要求就是成长性，只有业绩不断增长，才有可能获得资本的青睐。
如此“不求上进”的经营模式，自然也无法得到投资者的广泛认可，这也反馈在股价上。
三、剥离不良资产，轻装上阵
2018年年报数据显示，公司的净利润达到了近年来的最低水平。难道公司的经营方向出了问题？
其实是公司洗了个大澡，发生了1.26亿的资产减值损失。其中主要是7299万的长期股权投资减值损失和4427万的商誉减值损失。
发生商誉减值的为一家热电公司和一家生态公司，发生长期股权投资减值的是一家小贷公司。
原来，公司是在剥离之前积攒的一些不良资产，准备轻装上阵，迎接新业务。
四、垃圾堆里有黄金
2018年3月，生态环境部组建后召开的第一次部常务会议，审议并原则通过了《垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治行动方案》；同年《生活垃圾焚烧发电建设项目环境准入条件（试行）》也顺利落地。
2019年6月25日，十三届全国人大常委会第十一次会议分组审议了《固体废物污染环境防治法修订草案》。
在垃圾处理领域，公司有两大项领先全国的业务：一是烧；二是埋。
富春环保公告显示，2019年7月5日，公司收到杭州市富阳区城市管理局发来的《成交通知书》，确认公司和中国光大国际有限公司所组成的联合体为杭州市富阳区循环经济产业园生活垃圾焚烧处置PPP项目的中标单位。该项目合作期限为30年，预算总投资约人民币13.76亿元。而富阳基地正是公司这几年打造“固废处理+热电联产”循环经济产业园的大本营。
烧垃圾业务，公司还会收到一部分政府补助，同时还可以发电、生产热蒸汽，再把电力和整汽卖出去。
埋是一种形象的说法，其实这个方面包括两种业务，分别是污泥处理和危险废物处置。
2018年1月1日，《中华人民共和国水污染防治法》开始正式实施，新法明确污水处理设施运营单位或污泥处置单位对污泥的处理处置负责，收取的污水处理费用只得用于污水处理设施建设运行和污泥处理处置。新法进一步提振市政污泥处置市场需求，将带动相关企业快速发展
2018年7月，发改委出台《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，提出完善危险废物处置收费机制，全面建立覆盖成本并合理盈利的固体废物处理收费机制。行业收费机制的理顺，有助于危废处置价格稳定在合理区间，提高企业处置积极性，有助于行业健康发展。
由于这些环保政策在2018年、2019年密集出台，也就不难理解公司在2018年“洗大澡”的目的了。
五、准备好了么？
面对更加广阔的环保市场，公司准备好了么？
现金流量表上放着答案。
虽然公司近年来业绩平平，但经营性现金流量净额连年为正数，且大多数年份都在4亿以上，非常可观。
公司账面现金比较充裕，财务费用在可接受的范围之内，资金使用成本不算太高。2018年年报显示，公司购买了2.3亿的理财产品。
2017年起，公司的投资性现金流支出开始增加，仅2017年、2018年两年，公司的投资性现金流量净额超过12亿，剔除掉理财产品的影响也有10亿左右。
在新的历史机遇前，公司准备“大干一场”了。
如果你喜欢这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧，也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。
