【中国经济观察】下半年稳增长靠什么?

展望下半年,分析师认为,稳投资、促消费依然是稳增长的关键着力点,政府在坚持逆周期调节的同时,一系列制度性改革也将加快推出。

2019年5月7日,北京,一名女子经过一家商场外的广告牌。图片来源:视觉中国

记者 辛圆

上半年中国经济延续平稳态势,尽管中美贸易谈判悬而未决,但逆周期调节有效对冲了贸易摩擦带来的风险。展望下半年,分析师认为,稳投资、促消费依然是稳增长的关键着力点,与此同时,一系列制度性改革有望加速推进。

一季度中国经济同比增长6.4%,和去年四季度持平,超过外界预期,但进入二季度后增速再度放缓。界面新闻采集的七位分析师预测中值显示,二季度中国经济可能同比增长6.3%,2019年全年可能同比增长6.2%。国家统计局将于7月15日举行第二季度国民经济运行情况新闻发布会,届时将公布GDP、投资、工业生产等数据。

接受界面新闻采访的分析师表示,外部压力叠加国内需求疲弱态势未变,下半年中国经济可能继续承压。在此情况下,稳增长政策需要加码,而稳投资和促消费是政策的着力点。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师刘学智对界面新闻表示,一方面,全球经济已经触及本轮增长周期的顶点,预计逐渐进入下行阶段,无论发达经济体还是新兴经济体,增长动能都可能减弱;另一方面,贸易保护主义可能导致全球贸易萎缩,中美贸易摩擦存在不确定性。如果外部风险因素加重,那么下半年中国经济增速放缓压力可能加大。

今年4月,国际货币基金组织(IMF)将2019年全球经济增长预期下调至3.3%,较1月份的预测下调了0.2个百分点。IMF表示,中美贸易局势紧张、企业信心下滑、主要经济体政策不确定性加大等是其下调预测的主要原因。

除了外部风险,分析师表示,下半年中国经济还存在一些短期风险需要防范,如地方财政恶化、服务业进一步下滑、就业质量降低等。

中国人民大学国家发展研究院日前发布报告指出,在经济尤其是制造业压力较大的情况下,中小商业银行不良问题没有见底,下半年可能会集中爆发。包商银行事件打破刚兑预期,市场信用出现分层,需要重点防范金融市场情绪变化。房地产投资下半年面临回调,投资效率较低问题仍未得到实质解决。

刘学智表示,中国拥有潜力巨大的消费市场,完备的工业制造业体系,继续深化改革开放的空间很大。而且,我国在宏观调控上积累了丰富的经验,政策工具包充足,总体来看,今年经济增速达到政府预期的6%-6.5%的问题不大。

稳投资,基建投资被寄予厚望

6月19日,国务院召开常务会议指出,要按照中央经济工作会议和《政府工作报告》部署,积极做好“六稳”工作,稳投资是重要方面。

“要找准切入点,抓住既能满足群众期盼、有利于拓展内需促消费、又不会导致重复建设的重大项目,扩大有效投资,努力实现稳增长、调结构、惠民生的一举多得之效。”19日的国务院常务会议强调。会议提出了未来重点投资的方向,包括推进城镇老旧小区改造,提前完成农村电网改造升级任务的措施,巩固提高农村饮水安全水平等。

西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻表示,房地产市场受制于高房价,调控政策难以放松,地产投资可能逐步放缓。制造业投资跟随企业盈利变化,在企业盈利放缓的大环境下,制造业投资很难走强。因而,稳投资主要是依赖基建投资。

过去两年,在防风险、去杠杆的基调下,地方政府隐性债务以及地方融资平台受到严格管控,造成基建投资持续回落。尽管去年下半年中央提出基础设施“补短板”,专项债发行速度也大幅提升,但基建投资疲软态势未变。

国家统计局数据显示,今年1-5月,全国固定资产投资同比增长5.6%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。其中,基础设施投资同比增长4%,增速比1-4月份回落0.4个百分点。分析师认为,基建投资始终未见起色的原因是项目资本金严重不足。

在此背景下,日前中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确符合条件的重大项目可将专项债作为资本金,突破了市场对投资项目资金必须为非债务性资金的认知,为下半年基建投资发力奠定基础。此外,通知还鼓励金融机构提供配套融资。

受到政策鼓励,近期多地重大项目密集上马。6月11日,山西朔州市交通局召开交通项目进展情况通报会,六项举措力推交通重点项目加速度。6月12日,江西安义县举行2019年第一批重大重点项目集中开工仪式,此次集中开工的20个重大重点项目,总投资额达111亿元。此外,四川、河南、湖南、安徽等多地也对外发布重大项目和相关政策,涉及水利、交通、生态环保等多个领域的重大工程。

华创证券宏观团队预计,假设撬动基建投资的资本金与配套资金按比例落地,落实上述通知将额外拉动基建投资2.2-7个百分点左右。据西南证券的测算,地方债作为资本金将推升基建投资3.5-4.5个百分点,从而推升基建投资增速回升至6%-8%。

促消费,提高居民收入是关键

刘学智表示,在稳投资的措施下,下半年基建投资增速回升是大概率事件,但考虑到基建存量规模已经很大,回升的幅度应较为有限。在他看来,下半年中国经济增长的主要动力来自消费。

“目前来看,消费增速显著快于投资和工业生产增速,全年最终消费支出对经济增速的拉动作用有望超过75%。”刘学智说。

中国人民大学经济学院副院长陈彦斌教授日前在上海参加活动时表示,面对当前国内外复杂的经济形势,扩大消费既可以改善发展模式,调整增长结构,让中国民众分享经济增长的成果,也有利于化解贸易摩擦的冲突。

事实上,从上面提到的国务院常务会议也可以看出,稳投资的最终目的是要保障基本民生,从而促进消费。

从去年以来,按照党中央、国务院的决策部署,有关部门、有关地方推出了一系列的促进消费政策举措,这些政策举措正在逐步落地见效。6月5日,国家发展改革委会同有关部门共同研究制定了《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,提出了包括严禁各地出台新的汽车限购规定,各地不得对新能源汽车实行限行、限购和推动农村汽车消费等一系列措施。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心高级分析师付一夫表示,进一步释放居民消费潜力需要从提高居民收入、完善社会保障制度、优化供给体系等方面来予以发力,而在企业端,则需要加大减税降费的政策力度,稳定就业预期。

今年以来,重庆、上海和陕西已上调最低工资标准,根据人力资源和社会保障部2015年发布的《关于做好最低工资标准调整工作的通知》,各地充分考虑当地经济形势发展和企业实际情况,稳慎把握调整节奏,将最低工资标准由每两年至少调整一次改为每两至三年至少调整一次。

界面新闻记者查询发现,青海、湖南、甘肃、天津、贵州和云南距上一次上调最低工资标准已满或将满两年,河北执行的最低工资标准日期为2016年7月份,已接近三年,这些省份很可能加入到调整最低工资标准的行列。

此外,人社部、教育部、财政部、税务总局等多部门还出台一系列政策支持就业。自去年底国务院印发《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》后,截至目前,地方版方案几乎全部出齐。不少地方出台了更具力度的举措。

比如,湖北省对不裁员或纳入化解过剩产能清单的参保企业,可返还其上年度实际缴纳失业保险费的70%,高于50%的国家标准;山东省将每年从省级失业保险滚存结余基金中安排不少于10亿元,作为省级创业带动就业扶持资金。

坚持逆周期调节,加快推进制度性改革

对于未来的宏观政策导向,分析师认为,财政政策加力提效,货币政策保持流动性合理充裕仍是主基调。如果贸易紧张局势升级,给经济和金融形稳定造成风险,有必要采取额外的政策宽松措施。

付一夫表示,今年以来,财政政策十分积极,表现为大规模减税降费、专项债额度增加和发行加快等多个方面。考虑到各项财政指标的预算均有上限,今年上半年财政政策的走强,很可能会对下半年财政政策的发力空间造成压缩。

“倘若经济出现新的下行压力,或是对财政政策有了新的要求,那么中国还可以将专项建设基金、抵押补充贷款、PPP等其他工具作为抓手来予以调控,”他说。

杨业伟表示,财政政策上,一方面要增加实际财政赤字规模,另一方面可以考虑增加专项债规模以及适当放松对地方政府的债务管控。货币政策上,则需要在保障流动性合理充裕的同时,推动信用继续有效扩张,支撑经济继续平稳。

“信用能否有效扩张是中国经济面临的不确定性之一,特别是在包商银行事件之后,中小银行能否保障足够的信用扩张能力,需要密切关注,化解此类风险需要改善中小银行资金来源,这正是央行目前所做的。”他说。

中国人民大学国家发展研究院建议,下半年下调一次基准利率和一次准备金率,保持金融行业盈利平稳。维持汇率基本稳定,在加大金融开放的同时,提前准备市场化资本流动调节工具,实现资本流动有序。

除了短期的逆周期调节,分析师认为,制度性改革是保持经济增长可持续的关键,也是实现高质量发展的“利器”。

“在当前形势下,加强逆周期调控的同时要进一步推动结构性改革的步伐,包括国企改革、金融供给侧改革等,为经济发展破除体制机制障碍,释放经济增长潜力,这样即便外部风险加大,中国经济也能够保持在合理增长区间。”刘学智说。

今年以来,国务院出台了多个文件,进一步深化经济体制改革。其中特别引人注目的是5月发布的《政府投资条例》,这是我国首部关于政府投资管理的行政法规,是固定资产投资领域法治建设取得的重大进展。条例明确规定了国家加强对政府投资资金的预算约束,政府及其有关部门不得违法违规举债筹措政府投资资金。该条例将于7月1日正式施行。

此外,4月19日,国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》,允许国企开展股权激励,支持国有创投企业核心团队持股,打破束缚国有企业发展的体制机制障碍。5月1日,中国银保监会公布了银行保险业对外开放12条具体的新措施,对境内外各主体公平对待、一视同仁,在同一规则下开展合作与竞争,形成“多赢”格局。

来源:界面新闻

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