文|iEDU投资人俱乐部 小团圆
自2012年成立起，青松基金已深耕文娱领域投资多年，2014起布局转向教育项目，被投教育企业大多表现优秀，在不俗的成绩背后，青松基金有一套自己的投资逻辑—万小时行研。依靠深入的行业研究，掌门1对1、DaDa、松鼠AI、洋葱数学等多个优质教育项目脱颖而出。
在第四届教育产业投资峰会上，青松基金创始合伙人董占斌阐述了他对教育的理解与投资逻辑。他认为，师资不均，学习枯燥，时间成本和经济成本高是教育行业普遍存在的问题，而优质的教育标的应当具备解决用户痛点的能力。
四大痛点
师资不均
教育资源分布不均衡和师资短缺掣肘着教育发展，一二线城市的师资力量远超低线城市。而在线教育透过网络跨越了空间距离的限制，能够将优质的学习资源向更广泛的地区辐射。
内容枯燥
教育过程是枯燥的，让学生长时间沉浸在学习氛围之中是一件不太可能的事，在教育内容中加入游戏元素或许能大大提高学生的兴趣。但对于企业来说，也应注意避免产品过于游戏化，否则家长可能会担心孩子沉迷游戏化产品，最终不愿意为产品买单。
经济成本高
无论是线下培训还是线上辅导，客单价偏高问题普遍存在，对于大多数家庭来说，高价培训是无法长期承受的，因此很多商业模式是围绕着用户的成本下降来进行改进的。
时间成本高
用户的预期与想得到的结果之间存在差距，用户希望花更少的钱和更少的时间达到想要的效果，刷题肯定不是理想的模式。
教育缘何受青睐？
近几年，多家教育企业登陆美股或港股，无论企业赚钱与否，线上还是线下，市场给出的估值相比于其他品类是高的。在董占斌看来，教育行业的发展潜力源于我国教育市场的几个主要特点。
宏观层面来看，教育的需求相对刚性，在近年来我国GDP增速持续放缓的情况下，政府在不断加大教育投入以加快国民综合能力提升。自2012年起，我国教育经费占GDP比例已经连续6年超过4%。
我国市场空间大。2015年中国教育市场规模已达1.61万亿，年复合增长率为16.1%，且还在持续增长。
市场垄断度低。我国教育行业并未出现垄断型企业，新东方、好未来等头部企业占市场份额较小，市值接近150亿美金的公司在全国的市场份额都不到5%。
下沉城市潜力大。高水平师资集中在一二线城市，互联网的介入解决了师资不均的问题，下沉城市人口将成为教育参培率提升的主要增量。
客单价提升。“知识付费”的概念被越来越多的人所接受，整个教育行业的产品客单价都在快速飞涨。
新技术、新渠道带来新机会
近年来，技术与渠道创新给教育行业带来新的机会。线上录播可以解决传统线下课师资不均的痛点，近年来火热的直播课可以解决录播课无互动的缺点。董占斌相信，AI+直播的线上授课方式是未来趋势，它能够在更加注重教学与服务的同时有效降低师资成本，有很大的发展空间。
另外，基于微信生圈态的日益成熟，新的渠道迁徙机会诞生。社群教育把线上授课搬进微信群，在群内分发文本、音频、视频作为教材，以“社群管理+群员间动员引导”轻服务低成本的方式监督学习。
投品牌，不投平台
青松基金投资的教育项目，数量不是很多，但成功率很高。董占斌认为，这离不开青松基金对教育的理解和对赛道的判断。
青松基金一直坚持投资品牌而非平台的理念。董占斌表示，在用户定位、课程定价、师资水平等比较维度上，教育品牌提供的服务更精准明确；从教学教研这个重要关卡来看，平台无法提供更深的服务，模式很难成立。消费者有强信任背书和低试错成本的诉求，选择教育机构的时首先想到的是品牌。
教育投资有自己的独特之处。在学龄前与K12阶段，教育产品的用户与客户是分离的，学习的主体本身并不具备支付能力。因此，对于企业来说，要通过多种营销手段去打动家长群体，因为家长是付费的一方；而提到上课的体验感，又要打动学生端，因为学生需要主动和接受，学习的过程才能持续，这样的特点让很多投资者犯难。在这种特性下，也有观点认为职业教育是很好的投资领域，因为职业教育具备用户与客户一体化的特性，但董占斌强调，这只是能够进行投资的的一个方面。
除此之外，教育行业受政策的影响非常大，在国家政策不断推陈出新的情况下，如果不能把握住政策的变化，教育投资的收益将大大降低。教育投资的逻辑不难，在董占斌看来，市场大、规模化程度高、可持续性强具备了可投的三个标准。另外，公司的综合竞争力也是投资人重点关注的，教育链条长，提供的服务是多元的，这要求企业的每一个环节都要及格。
投资机会在哪里
在过去几年，教育培训实现了线上化，跨地域师资供给带来了品质提升，足不出户学习带来便利升级，用户选择的本质是消费升级，这是在线教育的第一个结构性机会。眼下教育产品的下沉则是在线教育的第二个结构性机会，教育产品处于不断下沉的过程中，本质是确保用户执行行为规则情况下，降低服务成本，进而实现教育产品低价化。
从赛道来看，职业教育和素质教育将在2019年迎来发展机遇期。职业教育快速发展的背后是国家政策的积极推动，另外，当前经济处于下行周期，各类人群都有自我提升的需求，求职类职业培训将会有爆发式增长。当前新兴职业带来相应教育产业的发展，人工智能等新技术带来产业结构的变化，也会创造职业教育的新机会。近几年新晋家长对于素质教育认可度提高，素质教育在由线下走向线上的过程中存在迭代品牌迭代机会。但瓶颈也很明显，素质教育中有很多品类不适合线上，很难做到规模化。
峰会最后，董占斌表示，技术赋能教育带来新的机遇与投资机会。首先体现在学习升级上，技术加持使个性化学习变成现实；在教学升级方面，新模式打破了以往经验主义，利用技术手段实现科学教学，高效提升教学质量；在新领域方面，科技进步为教育带来新的学习交互方式与课程，但现有产品智能度还不够，模式比较单一，未来还有很多可能性等待发掘。
校审 | 石斛
