文 | 变哥@时金研究所
格力电器控制权变更迎来新进展！
4月8日晚间，格力电器发布公告称，格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。
转让完成后，格力电器控股股东和实际控制人可能发生变更。4月9日，格力电器复牌，开盘后直接涨停。
国资兑现收益出让控制权
资料显示，格力电器在1996年登陆深交所主板。上市后，格力集团一直是控股股东，实际控制人是珠海市国资委。2004年，时任格力电器董事长的朱江洪表示，格力电器将引入战略投资者，不要国有股一股独大。
2006年3月，格力电器启动股权分置改革，格力集团持股比例降至41.06%。通过实现国有股流通，格力集团从所持股份中划出部分股票作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源。
为了引入经销商联盟成为公司战略投资者，格力集团向由格力电器主要经销商作为股东的河北京海担保投资有限公司转让了部分股权，这些举措使格力集团得持股比例不断减少。
格力电器2010年的年报显示，格力集团持有10.96亿股，持股比例为18.22%。随后一直维持在这一持股数量和持股比例。
格力电器2018年的三季报显示，除了位列第一大股东的格力集团，在前十大股东中，第二大股东是河北京海担保投资有限公司，这个公司由格力电器的主要经销商作为股东，持有格力电器的股份比例为8.91%。第3位至第9位的股东都是机构投资者，第10大股东是董明珠个人，持股比例为0.74%。
如果这次转让股份成功，格力集团持有格力电器的股份比例将降至3.22%，仍位列前10大股东。
截至2018年，格力集团整体营业收入总额预计突破2000亿元，净利润超260亿元，归属国有股东净利润超40亿元，同比分别增长33.37%、19.15%和12.90%。其中，格力电器贡献巨大。
根据格力电器的业绩预告，2018年全年，格力电器预计实现营业收入2000亿-2010亿元，同比增长超过33.33%；预计实现净利润260亿-270亿元，同比增长16%-21%。
另外，格力电器几乎每年都会进行大手笔分红，从1996年上市至今，格力电器一共分红19次，累计分红418亿元，分红率达到40.65%。统计显示，上市后，格力集团从格力电器获得的分红金额超过88亿元。
格力集团为何出售股权？
其实，格力集团的这个出售计划让投资者颇为费解。格力电器估值低、现金流充足、利润水平高，是资本市场上人人艳羡的优质“白马股”。对于大股东格力集团来说，也绝对是优质资产。那么，格力集团为何要卖出格力电器的股权，并放弃控股地位呢？
（1）变现资金、投资其他项目
根据格力电器4月8日发布的公告，股权转让价格不低于4月9日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。
按照4月9日前30个交易日股价的平均值45.59元/股计算，格力电器15%的股权市值大约为411亿元。
如果这次股权转让计划顺利进行，格力集团将一次性收回400多亿元资金，占2018年珠海市财政收入的三分之一。
公开资料显示，格力集团创立于1985年3月创立，目前已经成长为珠海市规模最大、实力最强的国有龙头企业，业务涵盖制造业、金融投资、建设投资、建筑安装、海岛旅游多个领域。
格力集团旗下拥有20多家公司，包括格力电器、格力新技术、珠海建安集团、格力能源贸易、格力航空投资、格力石化、格力金融等。
格力集团官网称，将围绕“打造国内一流的投资与创新驱动综合性企业”的目标，深化“一个核心，四大支柱”的战略格局，以更大的作为开创“二次创业”新局面。
2018年是格力集团“二次创业”的奠基之年，在2019年1月份格力集团召开的2019年工作会议上，格力集团董事长周乐伟提出，在2019年的工作中，要积极推动各项工作做出亮点，展现集团“二次创业”新形象。
对于卖掉格力股权后收获的巨额资金，格力集团既可以对旗下公司进行增资，也可以成立产业基金投向其他有潜力的产业。
另外，4月1日，中央层面下调增值税之后，珠江市的财政收入可能面临压缩的情况，卖掉格力股权也可以补充部分政府的金库。
（2）顺应国企混改潮流
其实，早在2013年，发改委就曾发文支持民企、外企收购控股国有企业。所谓的混改(国企混合所有制改革)，是在国有控股的企业中加入民间(非官方)的资本，使得国企变成多方持股，但还是国家控股主导的企业，来参与市场竞争，混改的最终目的是为了让国企在改革中更有竞争力和活力，让国企的治理体系更符合现代企业治理机制。
2018年10月份，中央陆续出台多项政策推动混改，国务院，国资委，地方政府等纷纷出台政策，允许民企参股，甚至控股国企，不设置股权比例上限。2019年1月，国资委再度明确提出支持混改的政策。
正是在这个背景下，近期多家国企上市公司的控股权发生了变更。例如，中炬高新的实控人变更为宝能系姚振华，汉商集团的实控人由武汉国资委变更为自然人阎志。
面对国企混改的潮流，对于格力集团和珠海市政府而言，推动格力电器混合所有制改革是大势所趋。
具体来说，这次珠海市国资委战略性减持格力电器，是推动国有企业改革向“管资本”转变的关键举措，对广东省乃至全国进一步实施国有企业混合所有制改革都有借鉴意义。
2018年9月份，珠海国资委印发了一则关于国企质量提升工作的指导意见，提出要稳妥实施混合所有制改革，以产权多元化、引进战略投资者为突破口，推进市属企业混改工作。
在推进时间表上，这份意见指出，到2021年，珠海市属各级企业混合所有制改革覆盖率要达到70%以上，集团层面混改落实2-3家，参与投资先进制造业上市公司2-3家。
格力电器是处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，也是一个非常著名的优质资产，对其进行混改有着重要意义。
混合所有制改革将使格力电器真正实现由混到改的转变，通过引进战略投资者，在混改过程中深入推进三项制度改革，建立市场导向的选人用人和激励约束机制等，有利于格力电器建立有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。
作为中国最早的四个经济特区之一，珠海“退回去，引进来”的举措，在顺应国企改革深化形势的同时，也将有力推动政府形象转变，推动珠海经济的“二次创业”，在这个过程中，格力电器则有望引领珠海的新一轮混改。
（3）珠海国资委控制权早已被削弱
从股权结构来看，格力集团是格力电器的第一大股东，持股比例为18.22%，董明珠个人持有格力电器0.74%股权，是格力电器的第十大股东。
但是，长期以来，珠海国资委实际上对格力电器的控制权已经大大削弱，在这种情况下，格力集团“萌生退意”也是可以理解的。
从董明珠执掌格力以来，董明珠与格力集团大股东珠海市国资委的角力一直在进行。
2012年5月，朱江洪卸任格力集团及格力电器董事长职务时，董明珠接任格力集团董事长，但是珠海市国资委又委派原国资委副主任周少强担任格力集团党委书记、总裁，并提名其担任格力电器董事。
按照常规剧本，周少强将担任格力电器的董事长，但是他没有通过董事会选举，仅获得了36.6%的投票。
2013年1月，周少强被曝出在豪华会所公款消费12瓶红酒，被免去了格力集团的领导职务。
2016年10月，珠海市国资委以上市公司和所属集团的董事长不能兼任为由，免去了董明珠的格力集团董事长、总裁、法人代表职务。
激烈的控制权斗争在2018年接近尾声，新上任的珠海市委书记表示，“希望董明珠带领年轻的格力，继续创造辉煌”。
2019年1月16日，格力电器新一届董事会名单终于出炉，这次共有9人，比上届增加了2人。其中，独立董事仍为3人，分别为刘姝威、邢子文、王晓华。非独立董事人数从4人增至6人，分别是董明珠、黄辉、望靖东、张伟、张军督与郭书战。
这6名非独立董事几乎都来自于格力电器的高管层，其中，格力电器的大股东格力集团**了4位，分别是董明珠、黄辉、望靖东和张伟。黄辉是格力电器执行总裁，望靖东是格力电器副总裁、财务负责人和董事会秘书，张伟现任格力集团常务副总裁。
另外两名非独立董事张军督与郭书战，也都是董明珠一手搭建的格力电器经销商体系的中坚力量。这样一份名单，再次确保了董明珠在格力电器的控制地位。
珠海国资委仍将保留影响力
格力电器的股东信息显示，目前控股股东格力集团的持股比例为18.22%，转让15%之后，格力集团还将继续持有3.22%的股份。
而根据格力电器的公司章程，持股3%以上的股东有权提名董事。格力集团股份出让股份后仍留下3.22%的股份，可能就与这个相关规定有关。这样看来，在未来格力电器的公司治理结构中，珠海国资委仍将保留一定的话语权和经营决策权。
值得注意的是，股份的保留和董事会席位提名权利的保留，与2019年年初格力电器《公司章程》的修改遥相呼应。2019年1月2日，格力电器修改了《公司章程》，章程中增设了公司党委和公司纪委两项机构设置。
格力电器股权结构中第二、三、四、五大股东分别是，河北京海担保投资有限公司，持股比例为8.91%；香港中央结算有限公司（陆股通）持有7.86%；中国证券金融股份有限公司持有2.99%；前海人寿保险股份有限公司——海利年年持有1.92%。
如果格力集团的15%股份向单一战略投资者转让，那么格力集团将成为第五大股东。回过头来看，格力集团之所以在2019年年初新设两项治理机构，可能正是考虑保持珠海国资委超越持股股权比例的影响力。
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