文 | 九尾
最近的A股市场非常热闹，热闹的在于很多概念股，被资金连续的拉升，而传统的白马股，到目前，却没有什么大的表现。
这样的状况，随着贵州茅台的业绩出炉，以及今天的大涨，似乎发生了改观。
各路券商也开始一片唱多茅台之时，贵州茅台，真的是最好的价值投资吗？
超预期的业绩
昨日晚间，备受关注的贵州茅台，发布了业绩：
2018年营业收入772亿元，同比增长；净利润352亿元，同比增长30%，预期为340.93亿元。每股收益28.02元。在如此靓丽的年报下，公司拟每10股派发现金红利145.39元，毫不吝啬。
超预期的好业绩，再加上目前市场上，特别喜欢的现金分红，茅台今天的走势，似乎已经定局：
贵州茅台的K线图
截至笔者发稿时，目前股价放量上涨接近了6%。
对于这种机构抱团取暖的白马股，有业绩，有分红，还超预期，那短期上涨的概率太大。
同时，昨日茅台集团董事长李保芳评价茅台股，“，一是投资者的信心，茅台即将公布年报，年报数据应该是漂亮的。二是体现了消费者的信心，消费者觉得茅台的质量是很好的。”
更重要的是，在这样的业绩报之下，券商也纷纷调高了茅台的评级。
据目前发布的报告来看，有方正证券、招商证券等，甚至还有上次发布了看空研报而声名大噪的中信证券，对于茅台，中信也认为，维持贵州茅台“买入”评级，目标价1000元。
同时，外资也不忘吹水，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币。
在此时，茅台已经创了新高858.88元的情况下，按照研报的预期，依然有着上涨的空间，你心动了吗？
高处不胜寒
首先必须要承认，茅台能够取得这样的成绩，与其本身的运营是分不开的。
包括一直以来的品牌打造，都知道茅台的毛利率非常高，甚至可以高达90%以上，而如今业绩报显示，茅台系列酒也达到了70%的毛利率，实现了双轮驱动，这是典型的，背靠大树好乘凉。
另外，对于经销商的管理，茅台也加大了手笔，数据显示，有400多家茅台酒经销商没了，虽然目前业绩显示，直销渠道并未达到预期，但是更好的对品牌做控制，防止经销商违规，这个路线是对的。
同时，茅台账面的可用资金非常多，货币资金已经超了1000亿，从企业分析角度而言，表明茅台企业，抗风险能力很强，至少资金链紧张的情况，目前不存在。
以上是茅台业绩报所体现的优点，那么茅台真的是当下价值投资的，最好的标的吗？
笔者认为并不是。
虽然茅台业绩表现的超了预期，并且这种高毛利似乎可以一直的维持下去，品牌护城河几乎无法被撼动，形成了 稳固的溢价，而且，这种溢价还在以产品涨价的形式在推动。
但是，茅台酒的场景，实际上是有限的。
也就是，在白酒宴请的过程中，茅台似乎是最高级别的待遇。
但是另一方面，其他高端品牌的白酒，也可能会对这种场景产生冲击，比如，五粮液。
而除了这种宴请外，茅台再向下，进行消费群体的下沉，就非常的困难。
最简单的一个问题，年轻人，是很难在聚会中选择茅台；而红酒和其他洋酒，同样会冲击对茅台依赖。
所以，人群如果没有办法继续打开，那么保持继续高增长的态势的话，只有提高产能和提高单价，这两种。
而茅台的产能，显然，是一定的，涨价，也就是这些年，不断重复发生的。
于是，笔者认为定义茅台的未来，业绩可能会稳定，但继续大幅增长，有难度。
结语
除了基本面的分析外，股票投资另一个重点，就是股价本身。
显然，目前的股价，茅台很高。
这个高价，既包括绝对价格高，也包括最近的上涨，带来的相对价格高。
当然，绝对高价的高，未必是坏事，这也从一定程度上，将一些散户，从中洗出，形成了一个投资的门槛；另一方面，绝对高价乘以股份形成的市值，目前已经超过了一万亿，有些，太惊人。
如果从价值投资的角度：茅台是一个成熟的企业，或许，更好的投资，在于成长阶段的企业，而不是寄希望于，茅台酒的继续涨价。
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