制图 王珍
文|宋清辉
农历新年后，A股的气场变得强大起来，如2月25日的强势行情，时隔三年多时间突破万亿元的成交量，令许多机构、资金、股民的“A股梦”更为强烈。在许多人的眼里，A股已然进入牛市，而我却认为，A股所呈现的是牛势局面，并非真正的牛市。
无论是6124点还是5178点，A股被公认的两轮牛市持续时间相对成熟资本市场的牛市，显得非常短暂，前者持续了将近两年，后者将近一年。2012年末还曾出现向下调整至1949点之后的拉升，上证指数在两个月的时间里累计涨幅曾达到20%，其短期表现在当时亦被称为牛市。
经历A股带来的伤痛后，舆论中衍生出一个当时的新词：慢牛。所谓慢牛，就是股市稳扎稳打，尽量避免大起大落的行情，以缓和的速度慢慢、长时间地上涨，通过十数年甚至是数十年的慢慢上涨，实现投资价值。
2019年前两个月的行情，很明显不是慢牛，快速、爆发式的上涨，令这个市场更像是一头疯牛。A股之所以能上涨，有许多惯用的理由可以罗列：一是股市向下调整的时间和空间已经充分，估值到达了黄金甚至是钻石位置；二是各类政策使得资金流动性变得宽裕，为资本市场引来新增资金；三是国家出台大量利好，各行各业未来会在经济建设中发挥重要作用，未来业绩可期；四是境外资金的涌入，刺激A股市场逐渐变得活跃，益于股市走高；五是其它大大小小的利好先后发酵，推动A股走高。这五个理由放在2018年的7月份同样适用，把第一点剔出后放在2018年的2月份也同样适用，只是那时候的A股行情都不好而已。
不能否认，上述五点理由的确是本次A股走高的推动力量，同时还是市场被长期压制、做多情绪快速释放后带来的快速走高的原因。在A股K线出现双重见底后未经历低位中短期调整就上涨，技术面上合情合理，但能否支撑股市长期走高是一大疑问，虽说涨势如虹，其持续能力还是有限，因此当前的A股还不宜称之为牛市，退一步来说是有如同牛势中短期结构性行情，随时都有熄火的可能。
什么是牛市？我认为真正的牛市无论基本面还是技术面，都不会给做空者任何机会，资本市场本身有着完善的制度、对违规惩治的措施，而不只是单纯的股价走高。做空者之所以敢做空，通常有两种漏洞：一是上市公司业绩、经营等方面存在未察觉或未主动披露的问题，这是基本面的漏洞；二是上市公司估值虚高，这是技术面的漏洞。
从资本市场服务实体经济的角度出发，上市公司的股价应该体现在其业绩表现，即其当前业绩或预期业绩是否能够支撑当前股价，而非市场的资本炒作。从目前上市公司披露的业绩报告来看，并没有给市场带来大面积的惊喜，还有一部分上市公司对今年的业绩状况表示不乐观，却没有被热情的投资者们理会，资金的快入快出抬高了这些公司的股价，同时也增加了风险。
时间从2018年切换到2019年，A股经过开年后两个交易日的调整便“改头换面”，在经济还没有出现实质性变化、一批上市公司业绩出现爆雷的情况下，A股几乎是全面走高。我认为，A股短期的快速走高并不是坏事，在上市公司业绩没有发生重大变化的情况下，股市的走高会逐渐推动公司回到去年相对应、较为合理的股价上。
难点在于A股的底部还难言已经真正站稳，尽管近期利好消息不断，新任证监会主席上任一个月后也因A股的强势被股民们热情点赞，但市场风险是不会消失的。别忘了，上一任证监会主席任职后的一段时间，股市也是信心满满的。人们之所以期待慢牛，是因为无法预测快牛结束的时间，快牛期间反复出现的“千金难买牛回头”会逐渐侵蚀资金的风险意识，在熊来了的时候已经无法脱身。理想中的慢牛市场更像是低风险投资，在认为行情不好时也有机会离场。可是，在赚钱机会来到的时候，又有多少人有空思考快牛、疯牛还是慢牛？
当前的趋势随时有终结的可能，火爆的成交量也随时都有可能熄火。但是，从长远来看，随着A股进一步国际化、制度的不断完善、上市公司的优胜劣汰、价值投资观点深入人心等多方面因素的渗入，A股必然会进入一个令人欣喜的、真实的牛市当中。
牛市会迟到，但不会缺席。
