随着本轮牛市的火热，股票直接融资开始成为解决中小企业融资难问题的考虑途径之一。然而，由于A股主板市场还有很多历史遗留问题要解决，数百家公司在排队等待上市，就给了刚刚创立的“新三板市场”一个井喷式发展的战略机遇。截止今天，在新三板挂牌企业已达2436家。
然而，也正因为发展火热，也出现了交易违规的乱象，随之，监管升级，引人思考，新三板的未来发展方向到底在何方?
新三板需要冷降温
截至5月19日，新三板已有2436家挂牌公司，但这一如火如荼的投资热土正亟须建立完善的规则。近期，监管层对新三板的监管措施可谓雷厉风行。先是“中山帮”事件，再是奥美格的董事长被股转系统自律监管，现在又有多家新三板公司因涉嫌违法违规被证监会立案调查。
据矽亚投资副总裁张兰丁观察，“健全的资本市场需要具备三大基础功能：定价、融资和资源配置，其中定价是基石，而充足的流动性又是股票定价的保障。流动性来自于交易，可供新三板选择的交易方式为协议转让、做市商制度和竞价交易。单纯从流动性大小而言，协议转让最弱，竞价交易最强，做市商制度居中。但是竞价交易的前提是企业信息充分公开且投资者数量众多。”
然而，从当前的新三板市场来看，虽然已经有2436家企业挂牌，然而，新三板依旧问题多多，函待找出一条适合自己的发展方向。
“当前的新三板目前难以满足这些条件，不过也无须刻意适应竞价交易制度。一放面，竞价交易制度更适合于新三板分层之后最高层次的板块;另一方面，持续流动性的保障是稳定性，做市商制度天然具有稳定市场的功效。做市商制度并不仅依赖于交易标的质量的绝对好坏，而且取决于市场对股票价值判断的多样性，差异越大，交易越活跃，价格波动越小，做市收益越大，做市风险越小。”张兰丁表示说。
而据记者了解，真正意义上的做市商，是通过专业的研究，给相关证券提出合理的价格波动区间，并且进行相应的买卖交易活动，以维持其必要的流动性，让投资者了解这个股票，也为公司的发展提供支持。
“好的做市商不会把做市的股票价格抬得很高，也不会让其跌得很惨，更不会试图通过做市交易而大赚其中的差价，它的目的就是为企业合理定价服务，为投资者理性投资服务。能够做到这一点的做市商，正是我们所需要的，也是中国资本市场发展过程中所不可或缺的一支力量。”张兰丁表示。
市值管理沦为淘金工具
合理的价格波动区间来自企业自身发展。
然而，随着当前股市的火热，市场上以各种方式拉抬股价的“市值管理”行为层出不穷，将市值管理等同于股价管理，通过操纵股价或进行资本运作来推高市值。市值管理似乎已与初衷背道而驰。
著名市值管理专家施光耀曾表示，市值管理不能等同于管理市值更不能同于管理股价。直接去管理市值是不对的，现今的二级市场上，甚至将市值管理和管理股价混为一谈，明着是管理维护，暗里其实是操控股价。
自“新国九条”明确鼓励上市公司建立市值管理制度以来，市值管理很快成为资本市场热点。部分中介机构也在股市及新三板火热的当下，企图“分一杯羹”。
而其中不乏一些中介机构抱着赚快钱的心理，恶意坐庄，借新债还旧债。市值管理在实践中发生偏离，暗藏灰色交易，沦为淘金工具。
近日，前海梧桐并购基金总裁谢文利深交所发表《并购基金与财富管理》主题演讲。期间，他表示真正的市值管理是帮助企业长期成长，分享企业成长带来的红利，而不是短期套现离场。
“市值管理本身是好事，但有些人把经念歪了。证监会应该两手抓，一方面提倡系统合规的市值管理，另一方面，严厉打击以市值管理名义从事内幕交易、操纵股价等行为的伪市值管理。”中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳这样说到。
市值管理有望矫正
5月上旬证监会宣布了针对五类违法违规行为的专项执法行动后，多家公司因股价波动，收到中国证监会《调查通知书》。
随着监管部门对新三板市场和公司的监管升级，相信新三板市场加速趋向规范、完善和成熟，市值管理也会随之矫正。
“监管升级，市值管理的真正意义也会得以体现，而帮助企业扭亏为盈，商业模式梳理、战略决策的制定等能力也会逐渐被大众重视。”矽亚投资副总裁张兰丁表示说。
