文 | 涤新资本论
要说2018年最火的领域，产业互联网绝对能算其中之一。伴随着“互联网+传统大宗”的兴起，一时间各种大宗物资的B2B平台遍地开花。
11月中旬，找钢网再度递交赴港招股文件，这家在钢铁贸易行业摸爬滚打了六年的电商平台，向港股发起了又一次冲刺。
那么，找钢网到底是做什么的？它的资本运作道路是怎么样的？它的商业模式是如何演变的？它又有哪些隐忧呢？
找钢网是做什么的？
找钢网的核心业务，如其名——“找钢”，即提供与钢铁贸易相关的产品和服务。
目前，找钢网的注册客户超过9万，交易客户数超过6万；合作的钢材制造商超过100个，其中包括鞍钢、首钢等大中型制造商；业务覆盖了全国31个省份292个城市，同时还扩展到韩国、越南、泰国等6个国家。
找钢网的资本运作之路
A轮：2011年12月，真格基金和险峰长青共投资1000万元，估值为3000万元；
B轮：2013年1月，经纬中国和险峰长青共投资500万美元，估值为6000万美元；
C轮：2013年12月，雄牛资本、红杉资本、经纬中国、险峰长青等共同投资3480万美元，估值为2亿美元；
D轮：2015年1月， IDG资本、雄牛资本、红杉资本、经纬中国、华晟资本、东方富海共投资1亿美元，估值为7亿美元；
E轮：2016年1月，首钢基金和华泰证券领投，云启资本、西部资本跟投，共投资11亿元人民币；
战略投资：2017年7月，华兴基金、京西创投等共投资5亿元人民币。
再次冲刺港股，放弃同股不同权
在2016年1月，找钢网董秘华硕，就在找钢网的E轮融资发布会上公开表示：找钢网正在拆除VIE架构，筹备冲击国内战略新兴板。
但2016年3月，在全国两会期间，战略新兴板从“十三五”规划纲要中删除，找钢网冲击战略新兴板的计划就此告吹。
2018年4月30日，港交所发布文件支持同股不同权。有投资人表示，在港交所实施上市制度改革后，港股将成为中国真正的战略新兴板。找钢网也将其上市地点重新瞄准了香港，并于6月26日向香港联交所正式递交招股书，欲以“同股不同权”的形式申请赴港上市。
而在找钢网这次更新后的招股书中，未再提及“同股不同权”，这代表其以放弃以AB股权的形式在香港上市。
找钢网商业模式演变
1.0时代：撮合交易做信息搜素方
2011年，全球金融危机肆意蔓延，以钢铁为代表的大宗商品进入产能过剩时期。大量钢贸商破产的破产、跑路的跑路，剩下的留守者四处碰壁、举步维艰。危中有机，彼时嗅觉敏锐的找钢网创始人——王东，看到了这背后的商机。
在最开始的时候，找钢网只是一个钢铁搜索网站，其核心业务是钢铁搜索，目标是想成为钢铁界的“去哪儿”网。
找钢网打的是中间商不赚差价的旗号，干的是提供信息搜索和撮合买卖的中介活。因为找钢网的撮合模式比传统的钢铁贸易更新颖，再加上找钢网为了获得客户做了补贴，吸引了很多流量，所以上线不到一年便创造了成交量破万吨的记录。
2.0时代：自营+联营
随着找钢网体量不断扩大，王东不再满足于只赚一点佣金的撮合模式。2013年4月，找钢网新添了自营模式，开启了“自营+联营”的战略，计划打造集交易、仓储、加工、物流等服务于一体的钢铁贸易的全产业链。
在联营模式下，找钢网只需将供应商与客户直接联系在一起，从中赚取佣金即可；在自营模式下，找钢网则撇开联营商，拿着客户数据亲自参与交易，向钢铁厂采购钢铁产品、囤货，然后通过“低买高卖”从中赚取差价。
从目前的营收构成来看，找钢网似乎更偏爱自营模式，每年98%以上的收入均来源于自营收入。
3.0时代：互联网+供应链金融
找钢网的供应链金融主要基于旗下金融公司--胖猫金融平台。在2014年胖猫推出“白条”（类似京东“白条”）系统，并在2015年到2017年，将使用白条的客户的交易总额从2亿元增长到59亿元。可以看出：供应链金融服务的推出，大大增加了客户粘性。
找钢网金融服务流程：
1.当采购商在找钢网进行采购时，可以申请胖猫金融的“白条”来支付，或者使用“票据融资”获得资金来支付；
2.当交易完成，B2B网站形成了真实的交易记录；
3.同时，胖猫金融因为出售白条，或者票融时，产生了应收款，并汇集成了“应收款池”；
4.胖猫金融选择和保理公司合作，将“应收款”按项目分批次卖给保理公司，实现债权转移，并同时实现了资金回笼；
5.保理公司再把接收到的保理资产，进行资产证券化，变成公众可以去买的理财产品；
6.公众去买理财产品，资金通过托管银行，再次回流到保理公司。
找钢网有什么隐忧？
1.自营收入占比高达98%，这让找钢网看起来更像是一家纯钢铁贸易公司，而不是互联网平台型公司。
在自营模式里，找钢网依赖钢材制造商供应钢铁产品，若双方无法维持良好关系，或失去该供应商，其业务可能受到不利影响。
找钢网过去两年间的突飞猛进，部分原因是国家宏观经济趋势向好带动了钢铁行情的高涨。消极的一面则是，历史上每次钢铁行情趋紧，都会有一大批钢贸企业破产。
2.找钢网的自营规模越来越大，必定会产生大量存货，如何有效管理库存是其需要直面的一个巨大的挑战。
据披露，找钢网的存货一直以来都呈快速增长趋势，从2015年的2亿元，到2016年的7亿元，再到2017年的8亿元。
此外，整体毛利率不到3%的现状，如果按照3亿吨的市场容量来看，即使找钢网牢牢占据市场第一，其总利润规模，也并不丰厚。
随着2C消费互联网逐渐成熟，行业格局趋于稳定，集中度也不断提高。而中国B2B的发展已经基本实现了从早期的“会员+广告+资讯”的互联网黄页模式，转向了以找钢网为代表的交易型B2B电商平台模式，其所代表的产业互联网，即将成为互联网下半场争夺的焦点。
